国投瑞银揭示二季度投资策略

　　日前，在国内A股连创新高之际，国投瑞银基金管理公司在深圳召开的第二季度投资策略报告会上表示，A股市场的长期前景依然看好，但是股价的过快上涨可能会降低未来的收益预期。
　　●资金泛滥PK管理层监管
　　国投瑞银指出，在第一季度，有关银行信贷猛增，央行上调准备金率、存贷款利率、发行定向票据，收益率曲线陡峭上移等方面的预测基本得到印证。展望二季度，虽然资金面仍较为宽裕，但如果商业银行在四五月份放贷过猛，央行和银监会将会出台更严厉的措施控制贷款增速。
　　●业绩提升应战市场扩容
　　目前对市场有利的因素依然存在，国投瑞银认为主要表现在以下方面：自2005年开始的股改成为历史性的转折点，而股权激励的逐步实施，在一定程度上成为了促进企业改善业绩的动力。截至4月3日，723家上市公司披露了2006年年报，共实现净利润1808.54亿元，同比增长44.24%，加权平均净资产收益率为11%。目前，投资者对上市公司未来业绩的增长仍有良好预期，导致越来越多的资金流入股市。资金面的充沛和上市公司业绩的增长，都将对股市走势构成积极的推动作用。
　　目前A股的整体估值仍处于合理水平，但股价的持续大幅上涨，已经使投资管理人寻找价值被低估企业的机会开始减少。同时，大量的新股发行和部分限售股解禁也将为市场带来一定的压力。2007年的股票供给仍将保持较大规模，已列入发行计划的大型国企预计筹资总额将达1000亿至1400亿元。另外，2007年将迎来“小非”解禁高峰，按目前的市价计算，2007年可流通的解禁市值将近9000亿元。
　　●价值投资结合均衡配置
　　对A股的投资策略，国投瑞银表示，将一如既往地坚持价值投资理念。第一季度，二线股的良好表现有其合理性，而其中部分股票的良好走势会在今年得到延续，如业绩有可能超出预期的券商类股票，受惠于油价下跌的石油化工类和航空类股票，业绩稳定增长并有整体上市潜力的交通运输类股票，受宏观调控影响较小的区域龙头地产开发商和投资型物业开发商，业绩出现拐点并受惠于医疗体制改革的医药卫生类企业等。
　　对于在一季度表现颇为抢眼的低价股和题材股，国投瑞银认为，那些没有业绩增长支持、市盈率已经高企、依靠朦胧资产注入炒作的股票不值得投资，因为获得的投资收益不足以弥补资产暴露出的风险。
　　今年，蓝筹股长期向上和个股普涨的趋势也不会出现改变，上市公司净资产收益率会继续提高，而资产重组将提升市场整体资产质量以及估值水平。在此情况下，分散化、类指数化和结构均衡化的投资策略是较佳选择，看好的行业包括银行、证券、机械及装备制造、电力设备、商业零售、钢铁、医药等。晨报记者 汪世军