封闭式基金调出机会来 后市投资者可逢低关注

本轮封闭式基金行情十分火爆，给广大投资者带来了极大的效益。从行情脉络看，9月份以来，由丰和、泰和基金中期分红引发的大幅度填权行情；10月24日开始由同盛、景福基金等大盘高折价封闭式基金引发的折价率修正行情和安顺、天元基金等有良好分红预期品种的上涨，10月30日和10月31日大盘基金消灭高折价行情的全面铺开；在11月1日至11月17日其间基金表现则出现了分化，如10月24日至10月31日位列涨幅前十的封闭式基金并未都在后续行情表现良好，而在第一阶段涨幅居后的基金有部分品种在11月1日至11月17日之间的涨幅位居中游甚至中上游。而11月1日至11月17日涨幅前十的基金中还出现了两只份额为5亿的小盘基金；前一周两市基金再度全面上行，基金指数在经过了连续几周的高位震荡整理之后再次携量上攻，创出本轮行情的新高。上证基金指数周以1871点报收，飙升128.94点，日涨幅高达7.4%，为有史以来最大单日涨幅，令广大投资者振奋。
　　但就在上周，市场风云突变，大盘呈现冲高回落之势，上证指数及深证成指周五跌幅分别为0.40％、1.85％。上证基金指数全周下跌幅度为3.73％；深证基金指数结束了14连阳态势，周跌幅高达4.63％。
　　上周基金出现价格回落，我们认为主要因素是：随着封闭式基金的爆发式上涨，目前其平均折价率已由最高时的近50%降低至上周的20%左右，明年5月底到期的封闭式基金折价率已下降到13%左右，同时市场在经过大幅上涨之后累计获利丰厚，此外当A股大盘冲高回落，部分大盘股开始震荡调整，致使场外资金在进入封闭式基金市场时开始减慢变得谨慎，因此基金也顺势回调，也属于正常范围。
　　我们认为，封闭式基金的折价率收窄至10%-24%之间，总体上已处于一个比较合理的水平。对于将于近两年到期的小盘封闭式基金来说，10%-15%的折价率还意味着有一定的套利空间；而对于剩余期限仍有7-8年的大盘封闭式基金来说，给一个15%-20%的折价率还是必要的，毕竟其剩余期限太长。
　　此外，整个市场的牛市根基未曾动摇，也就说，未来封闭式基金的折价率还将继续下降，甚至消灭折价率，并可能产生溢价，因此行情还会继续。
　　首先，基金行情启动的一大助推因素———分红，市场预期未改。管理层出于激活封闭式基金的目的出发，大力推动封闭式基金的强制分红规则，这一预期也是推动封闭式基金行情的根本原因。在上半年的行情中，由于市场持续上扬，封闭式基金总体上已经累积了上百亿元的可分配收益，而下半年随着整个蓝筹板块的全面走高，封闭式基金的收益也必然急剧膨胀。从这一角度上来说，封闭式基金的分红必然相当可观。据了解，目前多家基金公司接到通知，要求对封闭式基金修改契约，增加分红次数，这将进一步强化市场对封闭式基金的分红预期。近期各大基金公司纷纷修改基金契约中的分红条款，为多次分红扫清了制度障碍。分红不但可以使投资者获得现金收益，还可以起到增厚折价率从而再次推动价格上涨的双重效果。
　　行情的另一大助推因素———封转开，这是发动行情的重大诱因。在过去的半年里，基金兴业和基金同智均完成或者即将完成转型（转成开放式基金）。此外，在明年6、7月间，将有10多只封闭式基金同时到期，这也被某些媒体誉为“封闭式基金的转型年”。
　　行情的其他助推因素———折价，这是发动行情的内在动力。从机构投资者的角度看，在流动性过剩的市场中追逐有价值的稀缺资产是今年以来整个市场的投资主线，而目前封闭式基金相当于打了8折的蓝筹股，仍具一定吸引力，因此机构投资者不会轻易撤出。如果从远期看，股指期货的推出将使得套利资金在封闭式基金市场和股指期货市场同时运作，最终消除折价，而这种预期一旦提前反映到封闭式基金市场上来，只会引发机构投资者对封闭式基金的增配。除此以外，近期管理层的政策和机构介入的双重推动是封闭式基金持续表现良好的动力，远期股指期货的推出将消灭折价，也可以说QIFF等机构的大量增持以及会计政策的调整都对广大投资者行为产生潜移默化的影响，从而对基金的走势形成正面的作用。
　　综合来看，后市大盘动向、封转开等因素仍将继续左右封闭式基金行情，投资者可逢低关注，并确定好自己的投资计划，明确自己的投资周期。如果是长期投资者，计划在2-3年以上，也应该选择分批进入，切忌狂热情绪，一次性买入；如果是短期投资者，则需要谨慎追涨。