基金变现调仓带来失血效应 震荡不改中长期趋势

958.9亿元！沪深两市创出历史天量；
　　95.48点！沪综指上下落差惊人……


　　昨日大盘出现“过山车”走势。尽管沪综指终盘跌幅减小至16.68点，但天量下的大盘表现，预示着近期市场可能步入震荡阶段。

　　震荡之性质：必要且良性　　

　　从目前基本面来看，似乎找不出看淡股市中长期趋势的因素，多数市场分析人士将昨日震荡的原因归之于“技术性”。

　　持续的“逼空”走势必然会令一些资金“恐高”。不可否认，有资金在2200点区域仍有建仓冲动，但场内资金获利出局以及场外资金谨慎观望的可能性会更大些。在沪综指突破前期大箱体1757点后，截至昨日，周线“十连阳”带来的是24.93%的最大涨幅（以1757点计算）。同期深成指的最大涨幅高达38.81%，沪深300为29.4%，上证50为36.4%。从上述数据不难看出市场有多少获利筹码，也不难理解近期不少机构的谨慎态度。

　　换一个角度看，从前期的“二八”现象到近期的“百花齐放”，市场情绪逐渐走向亢奋。比如，北辰实业“二十连阳”的走势，可能连分析师们也难以从估值角度作出合理的解释。那么，只要市场认可估值就是合理的？理性投资者尤其是机构投资者恐怕不认同这种观点。“最担心的就是上涨过快。”这句话不只是针对大盘，个股同样适用。因此，现在市场出现震荡，一方面可以让多空双方进行充分换手，另一方面也可以缓和一下市场过于亢奋的情绪。

　　“技术性震荡”存在的必要性显而易见。如果说震荡是必要的，那么在找不出改变中长期趋势因素的情况下，牛市中的震荡自然是良性的。

　　震荡之过程：耐心与调仓　　

　　从昨日市场表现看，天量反映出来的是多空双方巨大的分歧；上午空方占据优势、下午多方扳回劣势，说明市场心态不稳定。

　　有分析指出，虽然昨日大盘的长下影表明逢低介入的买盘实力不俗，但这不能确切表明空方后继乏力，更不能将这种天量震荡用主力洗盘来解释。一方面，昨日上午沪市成交364亿元，下午成交276亿元，两者相差88亿元，从表面看是下跌放量上涨缩量；另一方面，牛市中的急跌往往会吸引大量的抄底盘，但他们的目的十分明确，不恋战的特性也决定了这类资金一般会“快进快出”。

　　此外，近期基金重仓股跌幅较大，不少市场人士认为是基金大手笔分红所致。他们预计，年底前还会有很多开放式基金加入到“大比例分红潮”中来。如果这种判断能够得到验证，那么基金变现调仓所带来的“失血”效应值得重视。另外，10月以来已有超过21家新基金成立，新基金募集资金超过600亿元。这些新资金是拉高建仓还是逢低买进，或者先观望一下再做决定？对于新老基金来说，变现调仓属于现实需要，而建仓过程又存在变数，两相比较，谁会在近期更有影响力并不难判断。

　　近期个股中不乏表现“疯狂”者，这是牛市中的一个常见现象。当然，能够从容面对这样的“疯狂”个股的投资者毕竟是少数，“该留什么该卖什么”才是投资者在大盘震荡中最需要做的功课。近期一些券商陆续推出的2007年策略报告，虽然表现出来的均是积极的取向，但这种积极并非等同于大盘会持续逼空，震荡乃至调整反而会提供更好的买点。

　　天量震荡后的市场不会瞬间恢复平静。面对可能到来的阶段性震荡，投资者需要保持一定的耐心。与其继续在一些疯狂个股上“舔血”，不如为来年行情提前调整仓位、选好品种。