工银瑞信基金：市场还有继续上攻的动能

市场评述　　
　　股票市场　　


　　上周沪市大涨4.60%，又创新高。开盘1878.70点，最高1976.05点，最低1841.82点，收盘1971.79点，成交量为1434亿，与前周基本持平。深圳综指上涨1.87%，开盘443.00点，最高453.30点，最低425.56点，收盘453.30点，成交量为677亿，比前周略有放大，整体上深圳市场的走势要弱于上海。

　　从行业指数来看，上周各板块涨跌互现，并且以大盘蓝筹股涨幅较大。其中涨幅居前的板块是：房地产（+8.62%）、食品（+6.64%）、石化（+5.72%）、传媒（+5.15%）、金融（+4.89%）；跌幅较大的板块是，有色（-5.52%）、日用化工（-4.13%）、元器件（-3.17%）、电气设备（-2.54%）、计算机硬件（-0.86%）。整体来看，市场上个股走势进一步分化，低PE、高价、绩优股表现强于微利、亏损股；大盘股强于小盘股；A+H和A+B股在香港股市频创新高的带动下也强于其它个股的表现。

　　从A股的表现可以看出，A股市场与国际市场的相关性越来越强，国际油价下跌和有色金属价格的剧烈波动，也体现在了A股市场相关行业指数表现中。分析香港市场的板块走势，涨幅居前的是房地产、交通运输和电讯服务；下跌的板块是能源、医药和消费品。可以说A股市场银行、房地产板块的走强很大程度上有香港市场带动的因素。

　　大盘连续十二周上涨，已经积累了一定的获利盘，我们注意到由于本轮的上涨是以大盘蓝筹股为主的，因此市场上调整的压力并不大。近期也是新基金频发和老基金持续营销的密集期，由于股市的财富效应，一部分的储蓄投资也通过基金等直接或间接的渠道流入股市，即使在新股也密集发行的情况下，市场的资金也是非常充裕的，这也是支持大盘一步步走强的主要原因。而由于经济数据显示宏观调控的作用有一定程度的显现，虽然市场预期紧缩政策仍将持续，但是对大盘的影响已经有所消化，不足以引发大的调整。

　　综合以上分析，我们认为市场还有继续上攻的动能，但从技术分析来看，大盘的价量呈现出一定程度的背离，向投资者发出的调整的信号。在实际的操作中要注意挖掘真正有成长性的行业和个股。

　　债券市场　　

　　央行上周二以利率招标形式发行了100亿1年期央票，中标收益率为2.7855%，仍与前周持平；上周央行继续暂停了7天正回购的操作；周四央行以利率招标发行了30亿元的三个月央票，发行量骤减，中标利率仍为2.50%，与前周持平；考虑央行到期资金流370亿，上周实现资金净投放240亿。

　　上周银行间回购成交了8461亿元，比前周增加12.77%，全周加权回购利率3.4018%，比前周大幅飙升了近73个基点，大量市场需求仍主要集中在7天和1天品种，利率上升幅度非常大，1天和7天的日加权回购利率周五分别高达3.31%和3.82%。

　　周一财政部发行了300亿15年期国债，最终招标利率3.27%，高于二级市场收益率水平，较出乎市场预期；另外，上周共有3只金融债发行，分别为6个月期进出口行债、7年期国开债和5年期农发债，由于正值市场资金偏紧，最终发行利率均高于二级市场成交水平，分别为2.84%、3.21%和3.1%。另外，上周还发行了3只短期融资券，总发行额达120.5亿元，其中中石化、京投等都属于信用质量较好的品种。

　　上周上证国债指数收于111.59点，与前周基本持平，成交额21.4亿，成交量较前周略有减少，市场全周走势仍呈高位盘整，部分非跨市场债收益率上升明显。受短期回购利率大幅飙升以及中长期债一级市场发行利率走高的影响，银行间现券市场活跃度进一步降低，各期限成交收益率略有上升，对于中期债市场心态谨慎，但二级市场随一级市场同步快速上升的情况并没有出现。

　　上周一级市场发行利率的走高很大程度上是由于市场资金偏紧造成的，预计在新股发行节奏减缓和市场资金逐渐宽松以后这种状况将较难维持下去。本周仍将维持四只新股发行的力度，预计市场仍将会呈现一个盘整的态势。

　　互动地带　　

　　◎什么是市盈率？

　　市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润。

　　◎什么是每股税后利润？

　　每股税后利润又称每股盈利，可用公司税后利润除以公司总股数来计算。

　　◎什么是净资产收益率？

　　净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。