基金眼中的2000点：2000点标志股改成功

基金 行情不会就此止步　　

　　昨日大盘终于站上阔别已久的2000点高地。对于后市走向，基金普遍认为，市场热点开始增多，单靠指标股拉动指数的情况有所缓解，场内人气活跃，行情尚不会就此止步。

　　华富基金研究总监鞠柏辉认为，“指数终于在大盘蓝筹股的带动上突破二千点，表明蓝筹龙头股引领的结构性牛市已经越来越深入人心，这一庞大群体无疑仍将成为市场进一步上行的中坚力量。”

　　银行股再度成为指数冲破2000点的关键力量，其余指标股也纷纷发力，中国石化、宝钢股份和万科A都突破年内高点，以茅台和五粮液为代表的食品饮料行业开始出现新一轮上涨。单靠指标股拉动指数的情况有所缓解。

　　鞠柏辉表示，近期大盘蓝筹股活跃的原因主要有两个，一是部分大盘蓝筹股所属行业盈利或者盈利预期上升。钢铁行业三季度盈利同比增长较多，油价高位回落也给中石化和航空公司等带来盈利预期的提高，带动股价上升；二是市场对大盘蓝筹股的价值认同提升。随着工行、中行、招行的H股上市，与国内投资者偏好高成长的中小企业不同，海外投资者对大盘蓝筹股认同度较高，定价也较高，带动了国内市场对大盘蓝筹股价值的重新认识和定价。8月份以来成立的新基金数百亿的规模，新近资金对个股安全性的追求也是大盘蓝筹走强的支撑因素。

　　国泰基金认为，由于大盘指标股轮番上涨，且前期所谓“一九现象”中的“九”也有部分个股开始反弹，沪指站上2000点并不意外。近期，大盘指标股中银行、地产、中石化、宝钢等股票呈轮番上涨态势。与之呼应的是，大部分股票经历前期的调整后已有反弹动力，指数不断上升促成了更多个股借助市场强势而出现反弹。上周指数突破1900点时，涨跌个股家数对比明显提高，市场热点明显增多就是对这种变化的印证。显然，这种转变有助于提高行情的持续性。

　　至于指数达到2000点之后的走势，国泰基金认为，可以关注两个因素的变化：一个是香港H股的表现，尤其是中资银行H股的表现，它们的走势会对国内银行股带来重要影响；另一个是市场成交量的变化，如果市场成交量迅速放大，则可能预示短期头部的到来。

　　许多基金公司同时指出，从更长期看，市场的牛市格局不会改变。即使市场出现短期调整，调整的幅度和时间都不会太大。兴业基金公司投资总监杜昌勇表示，接下来投资者应抓住三条投资主线：股指期货推出后股指权重板块和大盘蓝筹股；人民币持续升值背景下金融、地产、航空等相关受益行业的投资机会以及整体上市、实质性资产注入个股的投资机会。

　　下一阶段应采取更为积极进取的投资策略，加大对股票类资产的配置，尤其应加大大盘蓝筹股的配置比重。在行业上，杜昌勇认为，以银行、保险、券商为代表的金融服务业、房地产、食品饮料等消费类行业、自主创新的装备制造业及钢铁、传媒、健康产业等行业仍有上涨空间。

　　基金眼中的2000点

　　2000点标志股改成功 　　

　　大盘重上2000点是证券市场股改和全流通的积极成果，很大程度上也是股改成功的标志。

　　在国航、中行、工行等国企大盘蓝筹登陆的背景下，大盘重上2000点，既说明了市场流动性的充裕，更意味市场估值能力的提升，对A股市场定价能力的趋于成熟有重要意义。

　　股指以大盘蓝筹的驱动跃过2000点，既包含了对股指期货的预期，同时对股指期货运行的市场环境有积极作用。

　　去年下半年以来，大成基金公司坚持认为，中国股票市场将迎来一个波澜壮阔的牛市行情，基于的理由有六个：1、中国经济的持续快速成长；2、人民币持续升值；3、资本市场对外开放；4、全球及中国经济流动性过剩；5、经济和资本市场的奥运会效应；6、股权分置改革完成以及中国证券市场其他基础性制度建设逐步完善。目前看来，这些因素并没有发生变化，所以，我们仍旧认为，中国证券市场将继续呈现牛市特征，尽管期间也会有调整。　　(大成基金副总经理、投资总监周一烽)

　　点位不低 空间不小 　　

　　我认为，A股再度突破2000点是国际化影响深化的结果，整体来说，全球股市都在涨。此外，下半年资金的宽裕程度与以往比有了本质提高，并且这些资金相对来说比较喜欢追求稳定收益。以前资金不够充裕，今年80亿以上的大型新发基金不算少，钱多了自然会去买大盘股，再加上大盘股之前确实存在低估，于是走上价值回归道路。

　　总的来说，目前的市场特点可归结为：点位不低、资金不少、经济不差、空间不小。大盘股的股价整体不能说已经高估了，但个别股票确实存在泡沫了。对于指数的涨跌，应从整体市盈率来看，印度市场到了35倍出现了明显的调整，这对我们会有一些启发。中国市场更多地显示出板块轮动的特征，大盘蓝筹是现阶段的主要热点，但市场的特征会经常发生变化。从本质来看，关键还是公司价值，股价应该围绕公司价值变化。　　(广发基金副总经理投资总监朱平)

　　流动性充裕下的牛市 　　

　　上证综指上了2000点，如今谁也不否认我们正处于一个大牛市之中。在结构上，大盘蓝筹股继续一马当先，大部分基金核心股涨幅超过了10%，房地产、银行、食品饮料板块继续领涨。

　　这轮牛市的基础当然是扎实的，除了今年宏观经济加速增长、质量提高以及资本市场制度重构后使得上市公司盈利增长超出预期的因素以外，更重要的基础是流动性泛滥的推动。由于宏观调控，实体经济投资受限，房地产投机也受到政府的严厉压制，结果汹涌的资金宣泄到了股票市场，年初以来的牛市所形成的“财富效应”进一步强化了这个进程，资产价格膨胀化甚至泡沫化不可避免，由于管理层正致力推动直接融资，因此股市走牛是乐观其成的“多赢局面”。

　　目前我国外贸顺差和外汇储备持续增长，人民币升值压力进一步加大，资金流动性过剩加剧，宏观环境非常有利于股市的上涨。从资金面来看，目前居民储蓄不断流入股市，基金发行规模空前壮大，企业资金和国外资金入市愿望也非常强烈，源源不断的增量资金使得绩优蓝筹股面临全面的价值重估。从成熟市场的发展历程来看，大盘蓝筹股享有比小盘股更高的估值水平，我们认为大盘蓝筹股的合理估值水平必将大幅提高，从目前的加权平均15倍向20倍靠拢，换言之，平均来说还有30%以上的涨幅，上证指数创下新高为时不远。(鹏华基金)

　　业绩驱动股市黄金时代 　　

　　五年了，又见到了2000点。但在欢庆的同时，我们也听到市场中一些质疑的声音：一是大多数股票比它们上一次2000点时价位低了很多，二是最近一段时间市场分化严重，大蓝筹上天，小股票落地。其实，这是过往经验带来的一种不适应，未来的市场将在分化中继续创造一个个激动人心的历史时刻。在这个中国资本市场中不容错过的黄金时代，可能最终只会有不到20%的上市公司成长壮大并成为中国证券市场腾飞的见证者，其余的恐怕要被市场淘汰或者被优势公司兼并。特别是在一个全流通的时代，随着资本定价能力的提高与融资渠道的畅通，优质企业将在资本市场的支持下加速成长，为我们留下一个个神话。黄金时代的市场中股票供给会变得充裕，优秀企业相对稀缺；业绩驱动为主，资金驱动不断淡化，在这样的市场中看清趋势和主攻方向无疑是最重要的。中国无疑是未来二十年最具成长性的经济体，它决定了中国资本市场未来会不断走高。但我们依旧要保持清醒的头脑，不能回避市场可能出现的调整。　　(长盛基金管理公司投资总监闵昱)

　　短期仍将维持震荡盘升　　

　　在我们看来，2000点的象征意义大于实际意义。

　　在大盘不断创出新高的同时，却有三分之二以上的个股处于调整之中，股价结构分化现象进一步加剧，我们认为这是对前期大盘股估值偏低的矫正。与国际股市比较，国内A股PE、PB值处于中游偏上。也就是说从估值的角度来看，目前A股基本处于合理的水平。那么在估值基本合理的情况下，投资者的心理和资金供给就成了短期主导市场走向的关键因素。

　　目前市场进入牛市周期已经成为投资者的普遍共识，在资金流动性过剩的大背景下，如果没有强大外力的影响，投资者乐观的情绪将成为主导因素，大盘短期继续保持震荡盘升的可能性较大。然而我们必须认识到，跟投资者普遍的心理状态正好相反的是，股市在上涨过程中风险是在逐步积累的，所以短期来看，市场在经过快速上升后需要整固和消化。因此如果在谨慎的乐观与乐观的谨慎当中选择的话，我们对市场的看法是乐观的谨慎。

　　对于后市，我们仍维持市场震荡盘升格局。关键在于把握结构性的投资机会。在牛市的整体氛围下，投资者中长期仍将追逐可能带来超额增长的行业板块，但任何成长概念最终都必须落到实实在在的业绩增长上面。