赫马士基金代雪峰：后股改时代A股走向何方

在大盘接连收阴，上证指数1600点岌岌可危之际，记者访问了赫马士基金执行董事代雪峰先生，请他谈谈对后股改时代的A股市场发展的看法。
　　代雪峰直截了当地表明，近期的大跌是市场对于某些投资者忘乎所以的一种“惩罚”。在上半年的行情发展中，指数上涨60%，个别股票上涨甚至达到十倍，大部分的上涨幅度也在一倍以上。这其间许多投资者在欢欣鼓舞之时，完全忽视了于市场不利的因素，甚至多数国内基金公司也是如此，大家一致认为，市场下半年投资环境良好。

　　这些不利因素包括哪些呢?代雪峰分析认为：

　　首先，国内经济增长的不健康成分将在8月集中于上市公司半年报向社会披露出来。根据上半年国家统计局的信息资料分析，部分行业受原材料、燃料、动力购进价格上涨的影响，利润空间缩小。经济运行中存在的主要问题是：农民增收难度加大，固定资产投资增长过快，信贷投放过多，部分行业受原材料、燃料、动力购进价格上涨的影响，利润空间缩小。

　　其次，股改后全流通背景下股价重新估值。股改中部分上市公司的股票价格被市场参与者极度高估，甚至可以称为被过度投机炒作。这种不正常的现象一定会被纠正。

　　第三，下半年证券市场资金流入大大低于流出。去年下半年开始的股改带来的机会吸引了大量社会资金流入。随着市场进入高位，流入资金逐步由机构资金演变为普通投资者资金。普通投资者必须要有赚钱效应才会继续增加资金投入，在1650点附近，很难有机构会再次投入资金高位接盘。最先进行股改的公司锁定期即将过去，非流通性质的法人股逐步开始流通，该部分股票面临被高价格减持，减持的资金部分将流出市场。快节奏发行大盘股，短时间大量从市场抽取资金。

　　对于下跌幅度，代雪峰说，任何一个恢复性上涨行情中一轮中级调整空间往往为25%-30%；时间跨度为4-6个月；则预计下跌的指数止跌点位为1229-1317点。见底的时间为2006年11月下旬-2006年12月底。尽管如此，代雪峰表示，我们坚定地认为，A股市场“2005年是转折年，2006年是复苏年，2007年和2008年是发展年”的基本判断。因此，在调整期间，公司仍然会保持较重仓位。

　　代雪峰透露，他们将跟踪金融类公司，如招商银行、浦发银行、深发展、中信证券等；08年奥运类公司，如中体产业、中青旅等；电视传媒类公司，如东方明珠、电广传媒、中信国安等；食品消费类公司，如光明乳业、五粮液；3G通讯类公司，如中兴通讯等。