海富通基金：不要因为大盘调整放弃好个股

“如果有好的股票，我们认为没有必要因大盘调整而放弃。目前市场里的股票大多已经不便宜，有的则已偏高，下半年市场上涨将会比较乏力，不过，一些个股机会仍值得挖掘。”8月1日，海富通精选证券投资基金基金经理郑拓在接受本报记者采访时表示。
　　暴涨并非大牛市　　

　　《中国经营报》：7月31日，上证综指下跌49.3点，收报于1612.73点，今年以来首次跌破60天均线。8月1日，市场再次下跌。对此，你们对当前及下半年的A股市场走势有何看法？

　　郑拓：我认为市场走势非常难以分析。因为影响市场的因素非常多，包括经济增长水平，政府的经济政策，利率、汇率、存款准备金率变化，资金面（再融资、新股发行、资金进场情况），投资者心理等。这些因素都是动态变化的，大都难以捉摸，且会互相影响、互相作用。

　　相对而言，对个股的分析和研究更为容易。目前，海富通手头有200多只股票，研究的股票则达到三四百只，A股市场也就1000多只股票，因此，通过这几百只股票的研究，我们基本可以掌握市场的全貌。可以说，目前市场上的股票整体已经不便宜，下半年市场上涨将会比较乏力。至于有人认为目前市场已经严重偏离价值，过分高估，我们并不认同。基于这样的认识，我们现在的仓位控制在中性，重点挖掘个股机会。

　　《中国经营报》：此前，业内人士普遍认为，市场将迎来大牛市。但是当上证综指在目前的点位，包括你在内的许多人便提出多数股票估值已经进入合理区间甚至偏高，那么今后的大牛市将如何继续演绎？

　　郑拓：我也认同对未来牛市的判断。不过，今后每年涨多少？将会涨多少年？事实上，业界对牛市的理解并没有形成共识。在我看来，每年涨10%~20%，未来十年有七八年为涨，平均涨幅10%，将是最为理想的。短期大涨之后肯定要有大跌，那么将会出现很多投机行为和泡沫，所以相对温和的上涨更理想一些，这也与我国的经济发展速度相切合。日本和韩国市场就是以每年11%~15%的速度上涨,持续了20年。

　　挖掘公司潜力和提升空间　　

　　《中国经营报》：随着上半年大涨之后，市场已经发生了很大的变化。机构将如何继续挖掘个股机会？

　　郑拓：在目前的市场环境下，挖掘个股重要在于眼光。比如一只百货股，市盈率30倍。在有些人看来，以这家上市公司的盈利水平、管理层能力和地方人脉关系，其估值已经到位。但另一些人可能从别的角度来评价：这家上市公司的管理能力及其经营效益有较大的提升空间。如果通过收购，每股收益可提升10倍，市盈率变成3倍；或通过MBO，市盈率也可望大幅度下降，从而认定这只股票有较大的投资价值。

　　所以，从不同角度看问题得出的结论有所不同，挖掘股票需要眼光，不仅要看静态的东西，还要看到其可能发生的变化，挖掘公司的潜力和提升空间。

　　《中国经营报》：但普通投资者缺乏的研究能力和精力，他们应如何挖掘个股机会？

　　郑拓：我们团队要研究几百只股票，而普通投资者仅需了解三五只，因此，他们应该有足够的精力。普通投资者最好的办法是在自己所工作的或熟悉的行业中寻找个股，对行业的背景、动态及特点的了解将使其更有优势。

　　观察这些年的市场，我们会发现，一些真正好的股票受大盘影响并不大。所以，如果发现了好的个股，那自然要买，我认为没有必要因为大盘的调整而放弃。当然，如果普通投资者对手头的股票把握不大，或没有研究能力，我建议他应该减仓或者投资基金。