基金应在成长与价值间寻找平衡

　　成长与价值一直是股票基金的两大主流投资风格，大量的研究与数据跟踪证明，在经济周期的不同阶段，合理平衡成长与价值两种投资风格的投资收益往往高于任何一种单一风格。近日，华宝兴业动力组合基金经理史伟在接受记者采访时表示，对美国等成熟市场多年数据的分析可以看出，复合使用成长和价值两种投资风格的投资组合，业绩有望优于单一风格投资。
　　根据对美国股市20多年来的跟踪显示，只靠单一的价值或者成长风格对市场变化的适应能力有限。被认为分别是价值投资和成长投资较有代表性的指数―――美国Russell公司的价值指数和成长指数年均回报率相差仅2%左右。这说明，这两种投资风格相比没有明显的优劣之分。在市场不断变化的情况下，坚持单一风格反而难以获得长期超越市场的业绩。而采取复合型的投资风格，则可根据市场变化随时改变两种投资风格在投资组合中的比例，相对来说更为灵活。相对于单一投资风格策略，这种复合投资策略优势较为突出，有助于在降低投资组合风险的同时提高组合的收益率，是一种更为适合长期投资的投资风格策略。实际上，近年来这种价值与成长融为一体的复合投资策略逐渐为海外基金经理认同，包括法国兴业资产管理公司在内的基金管理机构已通过该投资策略取得了稳定的业绩回报。
　　史伟认为，仔细分析大盘走势与基金业绩的关系，不难发现，股票型基金特别是那些成立于市场相对低位的股票基金收益绝大多数都优于大盘表现。中国证券市场经过4年多持续的下跌，整个市场的估值现在已经处于相对低位。他指出，2001年初A股整体市盈率接近60倍，当时国债与股票的相对收益率差距接近7倍，随后股票市场逆转展开长期下跌。目前一年期国债收益率下降到1.5%以下并呈继续下降趋势，A股股票市盈率则已降至10倍左右，这一次股票与国债的相对收益率差距达到了7倍左右，这必然会对长线资金转向股市产生积极的影响。