高层访谈：诺安平衡证券 超额收益来自个股挖掘

　　诺安平衡基金自去年5月成立以来已向持有人分红二次，目前累计净值为1.0703元，成为2004年新成立基金中的佼佼者之一。基金经理党开宇女士对于今年的行情表示谨慎乐观，并对2005年投资收益保持良好期望。党开宇认为2005年证券市场政策基调偏暖，今年分类表决等制度性安排以及解决股权分置问题的研究正在一步步推进，这将会给证券市场一个稳定和透明的预期，因此市场不会再出现无止境的下跌，市场底部区域也因此产生。但她认为目前没有迹象表明一轮大牛市即将展开，机会仍然出现在个别品种的选择上。当然也不排除由于制度性变革给市场带来更大的系统性机会的可能性，但投资者不应期望过高。而应关注上市公司本身的核心竞争力优势与盈利前景。
　　党开宇的乐观态度还来自于资金面的充裕，她认为虽然一部分券商、国有企业违规资金正在清场，但保险资金直接入市、基金规模不断壮大、QFII扩军等因素都使证券市场的资金面不成问题。所以在政策面、资金面都向好之际，关键是对股票基本面的充分把握和估值。
　　对于今年的行情，党开宇认为仍将是蓝筹股行情。过去几年的蓝筹股收益来自于以前市场的估值"错误"，从某种程度上是一种"无风险收益"。随着市场越来越有效，这种收益的挖掘也越来越难。而蓝筹股的主题也不是一成不变的，比如去年上半年的主题是钢铁石化等周期性行业，而到了下半年就是消费、垄断性行业。所以机构在操作中也要加强预期，挖掘新的蓝筹主题。
　　党开宇明确表示了对周期性行业谨慎观望的态度，判断今年宏观调控将继续深化。她认为虽然随着国家一系列宏观调控措施的出台，经济过热形势有所好转，但市场上的通胀压力仍未消除，而2004年调控的滞后反应也会在2005年逐步得以显现。因此，她表示了对周期性行业的警惕。在2005年，党开宇表示看好稳定增长的公用事业、垄断类的消费品企业、以及具有国际竞争力、确立行业领先地位的上市公司。另外，党开宇认为资产类企业由于市场对人民币升值的预期较大而应受到关注。
　　在采访中，党开宇并不认为现在市场比较低迷，低迷的只是"上证指数"。比如说过去二年，虽然指数在下跌，但是很多上市公司的股价却是逆市上扬。尽管这里面有指数失真的因素，但也说明市场在下跌当中有那么一个群体的股票相当活跃。她认为中国股票市场的结构性调整、分化将贯穿未来很长一段时期。当一个证券市场趋于成熟，系统性风险对个股的影响将会越来越小，个股选择对投资收益的影响会越来越大，深入挖掘并投资于领先企业仍然是获取超越市场平均投资回报的重要途径。