在经济的中周期增长中枢或者说潜在增速开始缓慢下移的背景下，已经止跌企稳的中国经济在1季度确认了复苏趋势，不过是否会出现较大幅度的上行，存在一定的不确定性。不过，我们认为，只要经济的系统性大幅度下行风险较低，就可以通过选择那些质地优良、业绩增长预期明确、估值合理、治理及管理优秀、具有明显竞争优势、成长空间广阔的公司，伴随这些公司的成长获取稳定的超额收益。我们将坚持投资于这类个股，希望能够投资者带来较好回报。

　　在经济的中周期增长中枢或者说潜在增速开始缓慢下移的背景下，已经止跌企稳的中国经济在2013年或会有一定复苏，不过是否会出现较大幅度的上行，存在较大的不确定性。不过，我们认为，随着经济的结构性变化，更多的成长性公司将产生在一些新兴、消费类的行业中，比如电子信息、向高端升级的制造业、现代农业、现代服务业、医疗保健等行业。我们看好这些行业中管理优秀、成长性较高、成长空间广阔的公司，并将坚持投资于这类个股，希望能够投资者带来较好回报。

随着经济逐步见底，企业盈利的分化将会比较明显，结构性机会显现，我们看好业绩稳定的蓝筹股及业绩增长确定的成长股。

　　随着经济逐步见底及流动性的逐步改善，市场总体的估值水平仍将缓慢上升。在此过程中企业盈利的分化将会比较明显，我们看好业绩稳定的蓝筹股及业绩增长确定的成长股。

在货币政策紧缩作用下，下半年的宏观经济出现了快速下滑，直到目前仍未看到有效放松，因此，新一轮的扩张周期已经延后。但最近一个季度的政策已经开始预调微调，我们认为政策负面影响的边际作用在开始减轻，新一轮的扩张周期离我们越来越近。对未来的增长周期，我们仍然有几个判断：1）结构更均衡，包括内需与外需的均衡、投资与消费的均衡；2）成本更高，主要表现为中低端劳动力成本的较快上升趋势及持续较高的价格水平，或许还可能叠加较高的资金成本；3）经济增长的波动性减弱，以投资带动的传统产业的过高增速难以再现，消费对经济的贡献逐步提高，同时新兴产业逐步孕育。 证券市场经历了两年半的流动性紧缩（至少在M2和M1的意义上是如此），同时目前正在经历因为经济增速下滑而带来的盈利下滑。从这个意义上说，盈利下滑的预期一旦兑现，市场就处在估值与业绩的双重底部之中。尽管我们很难预测盈利下滑的持续时间，但我们看好经济的长期增长趋势。同时我们对大消费时代的来临充满信心，看好大消费板块的长期投资价值。另外，我们也对有实质性盈利潜力的新兴产业密切关注。我们将在这些行业中寻找优秀的、估值合理甚至低估的公司，希望能给持有人带来长期稳定的超额收益。

尽管熊市氛围越来越浓，但我们对经济的前景仍具信心，本基金组合以低估值蓝筹股为主，我们对组合未来的收益前景仍充满信心。

下阶段，由于全球复苏低于预期，大宗商品价格上升所致的输入性通胀将逆转，经过持续的宏观调控经济增速回落将减轻通胀压力。我们预计由于结构性因素导致通胀回落较慢，政策不会明显放松但会出现结构性微调，中国经济将不会出现硬着陆。考虑到目前A股估值便宜，本基金在仓位以及组合结构上延续原有积极的配置，重点选择估值便宜增长确定的行业个股，持续关注管理优秀、高成长以及估值相对便宜的个股，在产业结构升级、区域经济和城镇化方面，把握其中的趋势性变化机会。

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过去两年宏观经济在经历危机冲击后出现了较大波动，2010年下半年后逐步进入了正常增长轨道，有可能正在开启新一轮的扩张周期。相比上一轮的经济扩张周期，本轮增长或许会表现出几个明显特征：1）结构更均衡，包括内需与外需的均衡、投资与消费的均衡；2）成本更高，主要表现为中低端劳动力成本的较快上升趋势及持续较高的价格水平；3）经济增长的波动性减弱，以投资带动的传统产业的过高增速难以再现，同时消费增速稳步提高，新兴产业逐步孕育。 短期来说，持续的紧缩预期是市场面临的主要负面因素，事实上，与随处可见的“流动性过剩”分析或许正好相反；始于2009年8月开始的紧缩性货币政策持续一年半之后，不仅仅是资本市场，实体经济面临的流动性紧张状况也是近年来非常罕见的。不过我们认为，如果货币当局的政策具有适时灵活性的话，1季度将是紧缩政策及预期最强烈的时间段，也将是资本市场系统性估值水平最低的时候。 我们看好经济的增长趋势及顺周期性行业在未来一年的表现。同时我们对大消费时代的来临充满信心，看好大消费板块的长期投资价值。另外，我们也对有实质性盈利潜力的新兴产业密切关注。我们将在这些行业中寻找优秀的、估值合理甚至低估的公司，希望能给持有人带来长期稳定的超额收益。