对于2013年经济和A股市场的总体判断是：经济呈现温和复苏势态，政策宽松有望进一步加码。但经济转型期社会总需求不足，经济增长放缓的大背景未变。虽然通胀回落趋势确定，但容易出现反复。因此不宜过分高估政策的空间和力度。政府主观上要求经济转型，但又不能让经济“超跌”；客观上政策具备放松空间，但相对有限。在这种背景下，经济自我修复（找到新增长点）的时间还会较长。因此对于A股市场而言，2013年仍将是一个在预期差来回主导下的振荡的市场。但A股市场整体估值水平仍处于低位，在经济温和复苏的大趋势下，市场预期有望正向变化，估值修复带来的投资机会仍不容错过。因此，大类资产配置上仍与2012年保持一致，股票仓位仍以85%为中轴。从投资方向上，侧重点主要集中在受益于新型城镇化下消费升级的稳定增长的大众消费（食品饮料，医药，消费电子，日用必须品）；金融（看好银行破净下的绝对收益以及券商制度创新红利带来的投资机会）以及油气能源行业。 从风格上来讲，大中盘蓝筹股投资仍将是市场的主线，小盘股不乏出类拔萃者，但整体上看估值系统性下移的压力较大，估值分化明显，成长不确定性增强，选股难度加大。
今年上半年我国经济依然呈现回落的势态，众多经济指标从环比来看尚未迎来拐点，经济形势依然不容乐观。但同时我们也要看到，各经济指标及重点行业数据的下滑幅度已经有所收敛，领先指标呈现回升的可能性正在加大；政府对于通胀的调控已经基本达到预期目标，有助于后续各种经济刺激政策的放开和施展。市场加速回调，临近新低，估值优势愈发凸显，A股市场的可投资性大大增强。本基金管理组依然看好下半年市场的投资机会。但需要时刻提醒我们的是：中国经济正在处于一个三十年以来的重大转型期，以投资和出口作为两大重要引擎的经济发展模式面临深刻的变革。这个过程并不是一帆风顺的，存在很多困难和不确定性。在此过程中，经济增长中枢的下移是必然的结果，并导致股票市场估值中枢的下移。因此，对于经济转型和增长的过分乐观也是不足取的。 从资产配置层面来看，本基金管理组看好下半年A股市场的投资机会，将适度的保持相对较高的股票仓位并给予及时的调整；从行业配置层面看，更侧重于以食品饮料医药为代表的大消费，具有较大创新空间的非银行金融，综合能源及新兴产业的研究和配置。对于银行地产及传统中游制造业，在具备安全边际的基础上，以预期差主导下的波段投资为主。
本基金管理组认为，2012年是“经济不乐观，市场不悲观”的一年。首先，宏观经济仍然复杂多变，面临诸多挑战。在国内经济正在经历结构转型，产业结构调整的大背景下，叠加外围重要经济体复苏缓慢甚至陷入衰退，社会总需求不足的矛盾愈发凸显。但对于A股市场而言，在经历了2011年深幅调整之后，其投资价值吸引力也大为提高。结合我们对于上市公司整体盈利增速的判断，我们认为A股市场现阶段的估值水平处于历史的底部区间，具备了比较良好的投资性。同时，基于对国内经济增速下滑总体可控，通货膨胀风险释放以及货币政策适度放松的判断，市场预期将得到不断的改善。本基金管理者认为2012年A股市场整体表现会好于去年。市场的风险点在于（1）通胀超出预期（尤其在下半年值得特别关注），从而将影响整个宏观调控由紧至宽的节奏和力度；（2）经济下行风险超出预期（尽管市场预期已较低，但不排除个别月份经济数据比较难看）。2012年本基金的投资策略依然坚持从自上而下的行业配置出发，辅之以自下而上的精选个股。从行业层面来看，重点工作是把握好价值和成长的结合：自上而下的把握以金融、能源、食品饮料为代表的绩优低估值蓝筹股，自下而上的在消费、科技、高端装备制造、新兴产业等行业里精选风险收益配比回归合理，且未来高成长性确定的投资标的。
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在宏观调控持续的背景下，今年上半年我国经济呈现增速回落、通胀居高不下的格局，但从各项经济指标来看，经济增速回落是宏观政策主动调控的结果，并不是经济本身出现了问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。而当前的通胀应是强弩之末，流动性的持续收缩和经济的回落将会导致通胀回落，现阶段正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期内。 随着通胀稳中有降，经济热度进一步降温以及外围经济的复苏进程持续受阻，我们预计宏观紧缩政策将在保持基本稳定的前提下逐步放松，下半年股市流动性将逐渐趋于好转，市场悲观预期得到修复：首先是通胀见顶回落，实体经济对资金的需求将趋弱，股市流动性压力减轻；然后是随着通胀回落过程持续一段时间后，货币政策逐步放松，流动性进一步从被动性缓解到主动性宽松。一般来说，市场在见底过程中，往往是伴随着流动性的放松，估值先见底回升。在市场见底回升的初期，盈利预期和经济增长可能还是在继续下降的，随着流动性放松一段时间后，经济和盈利预期才会再次回升。因此，下半年市场有望呈现振荡回升的运行态势。 行业配置方面，本基金管理组仍然看好以金融为代表的大盘蓝筹的估值修复所带来的投资机会。同时，在国内经济结构转型及城镇化进程进一步深化的宏观背景下，看好大能源，大消费，高端装备制造及新兴产业等行业的投资机会。
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本基金管理组认为，2011年仍然是宏观经济复杂多变的一年。首先，世界范围内的经济结构失衡仍然没有好转的迹象。以美欧为首的发达经济体依然将以释放流动性，超发货币作为金融危机后实现复苏的主要手段；而广大发展中国家不得不采取相对紧缩的政策来应对过剩流动性冲击导致的经济过热及通货膨胀。其次，国内经济在“发展方式转变”，“结构转型”的大趋势大背景下，面临着经济增速放缓的挑战以及同时具备输入型和结构型特点的通货膨胀的压力。抗通胀，保民生，促转变，稳增长成为2011年经济工作的重点和主线。 结合我们对于上市公司整体盈利增速的判断，我们认为A股市场现阶段的估值水平仍然处于历史的底部区间，具备了比较良好的投资性。但在通货膨胀压力较大的背景下，我们判断货币政策将持续保持相对收紧的态势，A股市场的流动性较2010年相比有所减弱。同时，转型之中的中国经济增速将有所放缓，对于市场的估值提升形成压力。2011年的市场主题依旧是成长：发展方式的转变必然给经济带来阵痛，经济增速放缓，通胀高企成为未来相当长一段时间的常态，在这过程中传统行业增速放缓，估值中枢下移；而制造业的升级，人口红利后期的消费以及经济转型中的新兴行业的成长性凸显，业绩及估值兼具高弹性。另外，在宽财政紧货币的大背景下，需要更加紧密关注财政政策的动向，特别是产业政策的调整和取舍。
