降息对股市、债市影响不一

　　本周三，中国人民银行再度宣布下调存贷款基准利率0.27个百分点。对于央行两个月内的三度降息，股市、债市均予以正面回应，双双上涨迎降息。

　　中国进入降息周期

　　对于央行的此次降息，天治基金指出，基本上在市场的预期之内，但时间上稍微有些提前。而在全球面临第二次降息潮的背景下，央行的降息决定可谓顺势而为。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋认为，如果说前两次降息更多还是由于外围因素的影响，那么这次降息充分表明，中国经济已经进入新一轮降息周期。"虽然这次降息不排除配合全球救市的成份，但'宽松'货币政策的特征已经愈加明显。"项廷锋进一步分析道，"在现阶段，尽管不排除央行因担心未来通胀可能会'交替与反复'，而使货币政策一度变得灵活审慎，但此次降息的动作显示出，央行并未排除在未来时间内，会随时以降息来刺激经济和稳定市场。"

　　东吴基金则表示，央行采取了小幅多调的货币政策，未来利率还将有进一步的下降空间，目前国内利率水平仅是恢复到2007年8月的水平，较之1999年至2004年的低点水平仍有一定距离。国泰基金则预计，年内央行还有可能再降息一次。

　　股市影响有限

　　对于此次降息能否激活持续暴跌的A股市场，国泰基金认为，因市场已预期到央行的降息，因而对股市影响有限。

　　天治基金则进一步指出，在经济进入下行通道的情况下，降息很难在短期内扭转这种趋势，但是对于实体经济的企业个体而言，降息毕竟能够降低企业的财务成本，从而缓解经营环境恶化所带来的经营压力，所以不能否认降息所具有的积极意义。

　　但是，由于此次降息一年以上期限存款利率下调幅度更大，天治基金认为，此举不仅减轻了降息造成的银行利差缩小所带来的损害，也改变了市场此前所预期的在降息周期中，银行将面临利差缩小和资产质量下降的双重打击，这在一定程度上缓解了银行股的基本面压力，对于A股市场也会产生正面影响。

　　债市影响偏正面

　　而在一个降息周期中，债市作为值得重点关注的投资对象，受到各基金一致看好。

　　东吴基金表示，明确的降息周期为债市长期向好构筑了坚实的基础。债券市场前期大幅上涨，主要是由于对央行连续降息的利好效应的判断，导致短期出现一定的透支；但债市整体向好环境并未改变，经过调整后更有利于债市稳健上行。近日国债市场就在降息预期增强的背景下，摆脱了前期的调整开始小幅攀高。汇丰晋信也认为，随着降息周期的进一步确立，债市有望继续上行。

　　然而，此次降息对不同信用等级的债券品种影响不一。国债、央票和金融债收益率均将下降。同时，市场对于优质企业的信心有所恢复，此类债券信用利差会有短暂的缩小；而劣质信用债则因降息更引发市场认识到经济形势的严峻性，信用利差继续拉大。