德盛安联：亚太养老基金“回报”意识增强

　　德盛安联资产管理公司新近发布报告指出，亚太区四大退休储备基金（包括澳大利亚、中国、韩国及日本）的管理规模已超过7660亿欧元；以往，公共退休储备基金的投资作风保守，主要投资于低收益的政府项目，通常为达到社会目的而牺牲回报，但随着时间的推移，亚洲退休储备基金的管理及投资政策正在悄然发生转变，政治色彩逐步淡化，开始注重回报水平的提高，并引入专业化的资产管理机构参与退休基金的管理。

　　四养老基金规模超7660亿欧元

　　报告指出，全球很多国家已引入退休储备基金 （亦称为主权退休或人口概念基金），以便为未来的债务融资，并减轻人口老化对公共退休金体系带来的冲击。有关基金为未来需要支付的退休金开支预先进行局部融资，当雇员与退休人士比率欠佳时，退休金体系可提取累计资本支付权益，而无须单靠供款。全球四大退休基金中，三项属于退休储备基金，足以证明其重要性。

　　这份名为 《为资金不足的退休金体系融资：亚洲储备基金的管治及投资》的报告分析了亚太区包括澳大利亚、中国、韩国及日本在内的四大退休储备基金的情况，报告预计上述有关基金合共管理的资产总规模超过7660亿欧元。由于规模庞大，这些基金能对环球金融市场及国家经济带来重要的影响。而随着人口老化趋势的加剧，以专业方式管理这些基金，将对公共退休金体系的可持续发展起着关键作用。

　　开始转向“回报为先”投资策略

　　众所周知，过往，公共退休储备基金的投资作风保守，易受政治力量控制，并通常为达到社会目的而牺牲回报。这类基金一直投资于低收益的政府项目，例如：日本或韩国的房屋贷款或基建工程，或以低于市场利率的水平借给各国政府。但是，随着时间的推移和环境的变化，这种情况正在悄然发生改变。

　　虽然，德胜安联报告所重点关注的四项亚洲基金拥有不同的到期日，但研究发现，其管理结构及投资政策均反映出以下三大趋势：其一、基金管理层开始重视回报表现，并减少对公共项目的融资；其二，管理结构渐趋专业，对董事会的组成进行改革，并逐渐独立于政府；其三、受分散投资影响，管理基金的工作逐渐外包至私人资产管理公司。

　　对此，德盛安联资产管理的退休金体系高级分析员亚历山大•博时（AlexanderBoersch）表示：“受人口发展的影响，我们需要投资于相对能产生较高收益的资产。鉴于人口老化趋势的加剧，储备基金必须要理顺供款情况，提升风险及回报水平的效益，并减轻公共退休金体系的负担。因此，我们必须分散投资于不同的资产类别及国际市场。”

　　新投资策略仍存不少制约

　　报告同时指出，尽管这项研究反映基金对提升回报的意识较以前明显增加，但储备基金在金融市场进行投资涉及复杂的问题。因为，这些基金规模非常庞大，可以轻易影响相关的市场表现。此外，由于它们属于政府或政府的关联机构，很大程度上亦增加直接外国投资的难度。例如，若储备基金有意直接投资于一家外国公司，可能会受到有关政府部门的干预。近期，新兴经济体系的主权财富基金投资于西方企业时，就遭遇了类似的情况。

　　鉴于上述问题的存在，报告给出了有助退休储备基金分散投资及解决上述问题的应对建议：责成退休储备基金以争取最大回报为唯一的目标；把资产管理的工作外包或限制政府的干预行动。因为，若能消除投资程序的政治色彩，将有利股票投资及资产配置。此外，有关措施亦证明专业的资产管理能提升回报。

　　报告最后，德盛安联指出，大势所趋，亚洲退休储备基金的管理及投资政策正在转变。它们采用“回报为先”的崭新策略，而外包管理工作、分散投资于不同资产类别、减少对公共或政府项目的融资，加上董事局管理的素质不断提高并渐趋专业化，这一切，都为这项崭新的策略提供支持。可以预见，这些新的发展变化将惠及未来的退休人士，因为他们部分的退休金将受储备基金所管理的资产表现影响；同时，有关基金的专业化管理，也将对公共退休金体系的可持续发展起到非常关键的作用。