全球救市大合奏里的中国基金舞步

　　10月8日夜间中国人民银行宣布15日起下调存款准备金率0.5个百分点,同时中国人民银行决定9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。十多分钟后，国务院宣布从9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。与此同时，国际市场上继澳大利亚降息100个基点之后，美联储、英国央行、欧央行、加拿大央行以及瑞典央行共同减息50个基点。

　　一时间，全球救市大合唱奏起。

　　而在此背景下，中国基金跳出了独特的舞步：它们既要对全球经济下滑进行防御，又不能错过救市带来的短期机会。

　　外围环境急转直下

　　“国庆期间，传来的都是坏消息。”上海某基金公司投资经理表示。无论是新闻中播出的国际金融危机，还是同企业聊天中获取的信息，都让这位基金经理对后市更趋谨慎。

　　似乎是种巧合，今年每逢假期过后，资本市场往往表现出悲观的一面。比如中秋节后的第一个交易日沪指下跌4.47%；而十一长假第一天，A股便止住反弹，沪指下跌5.23%。

　　而10月6日大盘大跌的是机构出货所为。Topview数据显示，基金在这一天抛出62亿元，而买入量只有48亿元，净卖出接近16亿元。

　　截至10月8日收盘，三个交易日，沪指下跌175.17点跌幅达7.73%。

　　“外围环境急转直下是国庆后下跌的罪魁祸首。”10月8日，上证指数下挫65.61点后，睿信投资董事长李振宁认为。同李振宁一样，许多研究机构也将国庆之后的调整归罪于外部环境。

　　江南证券策略分析师赵侠称，全球救市不意味着风险结束，同时值得注意的是越来越多的金融机构面临倒闭。

　　而观察当日股市，全球市场一片惨淡。亚太市场中，印尼综合指数中午12点刚过跌幅高达10.38%——跌停，并维持到收市；日经225指数收盘跌9.38%，下挫幅度达到2000年4月以来的最大值；恒生指数跌幅达到8.17%。新加坡、泰国主要股指跌幅超过6%。

　　截至北京时间10月8日18：10，欧洲市场中比利时、意大利、德国、荷兰主要股指跌幅超过5%，英法主要股指跌幅超过3%。

　　中投证券研究所金融博士丁俭认为，在全球化的当下，中国不可能独善其身。他解释了境外资本市场向国内资本市场传导的逻辑。

　　丁俭说，外围环境的传导主要是三种途径，第一种是外贸传导。外围市场金融危机引发外围经济危机，从而中国的进出口会受到影响；第二种是投资传导，由于金融危机引发流动性危机，外国对内的投资势必减少，而中国对外的投资也蒙受损失；第三种是跨境资本的流动，为了救本国机构，跨境资本可能会撤出。

　　事实上，基金在国庆后也都在有意躲避外围冲击较严重的个股。

　　从10月6日的数据来看，基金卖出股票前3名分别是中国神华(601088)、中煤能源(601898)、招商银行(600036)，基金当日合计卖出资金分别是15.186亿元、13.102亿元、6.97亿元。

　　受全球需求下降预期，10月8日，纽商所原油价格最低跌至85.95美元，距离年内最高点146.86美元的跌幅已达到41.48%。相应的是煤炭价格的大幅下挫，国际煤价几近跌破120美元/吨关口。因此不难理解基金为什么抛弃中国神华、中煤能源这两只曾经被誉为抗通胀武士的个股。

　　而招商银行的对外投资使其成为银行股中的烫手山芋。

　　救市政策密集出台

　　10月6日，千呼万唤始出来的融资融券被官方正式启动，但股市却未能如期所料上涨。

　　市场对这一救市措施进行了事后分析。江南证券赵侠认为，现在市场并不缺少资金，居民存款稳步高升，基金远没有达到投资上限，因此融资的意义不大；而融券短期就是利空。

　　睿信投资董事长李振宁称，希望更多更密集的救市措施出台。

　　10月7日，澳大利亚央行宣布降息100个基点。市场便传言中国央行也将降息。

　　果然，10月8日晚间，中国人民银行便作出了相关决定。

　　从基金的行动上来看，基金似乎已经预料到了这次利好。10月6日净买入前三名分别是：中国平安(601318)、保利地产(600048)、金地集团(600383)。净买入资金量分别是4.424亿元、1.563亿元、0.968亿元。

　　中国平安因在国庆期间宣布公司近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划因此受到基金的青睐，而买入保利地产、金地集团是因为基金对央行放松货币政策的期许。

　　联合证券研究所副所长王晓东表示，这次货币政策的调整在预期之中，在全球经济急转直下的情况下，政策的调整比较及时。这次对称性的下调存贷款利率表明中央将经济的发展视为经济问题中的首要问题。

　　就在中国降息的同时，地球另一边也传出降息声音。美联储、英国央行、欧央行、加拿大央行以及瑞典央行共同减息50个基点。

　　西南证券首席分析师董先安分析认为，在时机选择上，此次是全球合作统一行动，美联储、欧洲央行、英国、加拿大、瑞典同时行动，下调各自基准利率50基点，中国、瑞士属于同步行动。

　　就在央行宣布降息后14分钟，新华网快讯报道，国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　王晓东说，这显示出政府的积极态度，在8月份财政收入增幅急转直下，预期支出仍非常可观的情况下，这个时候减税难能可贵。

　　王称，从短期来看8日出台的货币政策和财政政策不会对银行业绩带来影响，对这个板块较为中性，但对经济的刺激还是有一定作用的。从基金前期的行动来看，10月6日，基金对所有银行股持有原来判断，全部为净卖出。

　　投资界还在关注10月9日召开的十七届三中全会。

　　睿信投资董事长李振宁认为，十七届三中全会重点是讨论农村问题。其中农村土地能否允许流转、“小产权房”能否拥有合法身份将决定城市化的发展速度。李认为，如果这些问题能够得到肯定答案，将刺激房地产的发展。

　　救市政策的密集出台能否扭转行情尚存在争论。

　　江南证券赵侠称，这些措施出来后短期难以暴跌，但可能仍会有所调整。关键是上市公司的业绩能否得到反转。

　　王晓东也表示，从其他国家的情况来看，降息并未阻挡经济波动，我国的政策调整能对实体经济带来多大实质性的利好还需拭目以待。