淘金基金半年报抓匹“白马”骑骑

　　今年上半年，市场大幅下跌，作为目前A股市场最大"主力"的基金的表现如何呢？目前，59家基金管理公司旗下的362只基金的二季报已经全部披露。其上半年的业绩都成为过去，过多的关注已没有意义，然而，基金仓位的变化，二季度重点增持和减持的股票的情况，往往反映出基金对于后市走向的态度，本报将为您详细解读基金的半年报。

　　二季度基金仓位大降

　　目前，56家基金管理公司旗下的362只基金的二季报已经全部披露。根据最新统计，二季度基金亏损4138.84亿元（含QDII基金），基金股票投资市值占A股流通市值的21.6%，较一季度末下降1.6个百分点，报告期内基金继续大面积亏损。除货币市场基金保持正收益外，其他类型基金均出现亏损。其中，股票型基金和混合型基金亏损最为严重。全部基金今年上半年共计亏损达到1.08万亿元之巨。这个数额已接近2007年底全部基金管理资产3.28万亿元的三分之一。

　　同时，统计显示，可比的股票仓位下降至70.54%。其中，股票型基金股票仓位为72.92%，混合型基金股票仓位为66.89%，基金重仓股占净值比例由一季度末的34.75%降至33.95%，持股集中度由46.53%上升至48.13%。这表明在减仓过程中，基金投资进一步向重仓股集中。值得注意的是，二季度中基金主动大幅减仓的数量仍有限，大部分基金的仓位变化只有两三个百分点。但也有些基金减仓力度较大，如华夏大盘的股票仓位就由一季度末的75.40%下降到二季度末的51.58%；二季度较为抗跌的东吴动力基金减仓也高达约20个百分点。正是如此大力度的减仓，令它们的净值下跌幅度在二季度远远低于同行。差异较大的是封闭式基金，其中基金景宏的仓位超过了70%，而基金兴华的仓位不到50%。

　　在这种不利的情况之下，另一面也反映出在减仓之后，现在基金的手中可谓"弹药"充足，如果市场出现转暖，它们将再次充当主力军的角色。

　　青睐二线蓝筹抛万科

　　据数据统计，与一季度相比，今年二季度的前10大基金重仓股中有9只与一季度相同，但无论是持股的数量还是基金数，均有明显的下降。武钢股份(600005)被剔除出基金前十大重仓股，取代的则是大秦铁路(601006)。在基金重仓的200多只股票中，有142只是减仓，仅仅56只股票被增持，在减仓的股票中，包括银行、地产、钢铁、石化等权重蓝筹是基金减持的第一选择，在减仓的前十大股票中，银行股占了5只，钢铁股2只。其中招商银行(600036)是基金减持的最大股票，有72只基金减仓了185220万股，13只基金减持工商银行(601398)115583万股，33只基金减持万科94054万股。

　　与此同时，也有基金开始增持一些股票，从行业特征来看，煤炭等能源板块以及农业、医药、食品饮料等板块则受到了基金的持续增持。天相投顾的统计显示，在一季度末持有西山煤电的基金只有28只，到了二季度末这一数字变为63只，增持市值达到75亿元，增持潞安环能的基金由6只增加到15只，增持市值近32亿元。此外，医药生物、化工和机械设备是基金二季度新增基金重仓股最集中的三个行业，分别有12只、11只和10只股票。新出现在基金重仓股行列中的有吉林敖东、天药股份、华海药业、通化东宝等。西山煤电、中国平安、中国神华、中兴通讯和长江电力成为了基金增加数量最多的前五家上市公司，增加的基金家数都超过了20家。

　　三季度防守反击为主

　　尽管上半年的持续下跌，令沪深股市估值水平趋于合理，但日前多家基金公司发布三季度投资策略报告仍指出，由于企业盈利预期不断下调，弱市格局仍可能继续。大小非解禁、油价高企、货币政策紧缩，诸多因素影响着股市。是进攻还是防守，各家观点不一。总体看，倾向于保守，注重风险控制。建议避开周期性行业，同时把握通胀、能源等主题投资机会。

　　鹏华基金判断，在基本面、估值都比较明朗的情况下，变数可能产生于货币政策，政策的转向和微调将被重点关注。鹏华基金的研究团队认为，三季度CPI将逐渐降低，货币政策适度放松并非不可能。但在央行调整从紧货币政策以前，A股市场的流动性仍将缺乏，短期内，股市可能欠缺趋势性的投资机会，将维持震荡的格局。如果货币政策转变，股市存在反弹的机会。

　　嘉实基金提出，三季度将采取积极防御的投资策略，一方面继续控制整体的仓位，另一方面积极优化组合的结构，在保持传统抗通胀、持续增长的行业超配的同时，积极寻找通货膨胀、中国内需、转移支付、节能环保等新领域新出现的重大投资机会以及周期性行业矫枉过正的投资机会。

　　南方基金表示，市场的大幅调整已基本反映了经济的不确定性，目前市场已进入可投资区域，但是在基本面和资金面没有根本性改善之前，市场仍将维持震荡。三季度将坚持大能源、大农业、灾后重建拉动、整体上市和资源价格改革等政策刺激型板块，看好煤炭、农业化工、石油化工、商贸零售、医药、食品饮料、建筑建材、钢铁、酒店旅游等行业。