乍暖之际

　　A股市场在上下逡巡之际，再度遭遇新基金发行的强力催化。

　　上周末，连续4周下发基金批文之后，监管部门再一次举起了基金发行的大旗。

　　而且，这次批复发行基金的规模更高于以往，总共有5只新基金于上周五获得发行批文。他们分别是华富收益增强债券型基金、长信双利混合型基金、兴业社会责任股票型基金、银河竞争优势成长股票型基金、以及益民基金发起的一只债券型产品。偏股型3只，债券型2只，其批复规模超过以往。

　　至此，自春节放假前一周的周末开始，监管部门连续第五个交易周的周五批复发行偏股基金产品。目前，仅在渠道就积累了近10只偏股型基金，等待发行。这样的一片火热气氛，亦导致市场对新基金的期望越来越高。

　　从目前看，新基金批复发行的种类大致是两个方向，一个是目前比较热门的“债券+新股申购”的增强收益性债券基金。另一个则是，偏股型的基金产品包括股票型基金、混合型基金、创新封闭式基金等。上周批复发行的基金亦多半属于这个层面。

　　不过，值得注意的是，目前市场内两个不确定性可能依然给股市和基金行业的资金面带来比较大的影响。

　　首先，新基金尤其是偏股型基金的募集规模存在不确定性。从目前情况看，新基金的募集势头下的很快。而股票型基金的尤甚。如果市场一旦发现，新基金的单个募集数量明显低于其的预期的话，原来的满腔热情是否会有所转变？

　　相对而言，债券型基金的发行规模在近期明显要稍好一点。然而，值得注意的是，本质上讲，目前发行的增强收益型债券基金和偏股型基金适应的市场阶段是完全不同的。

　　偏股型基金适合上涨幅度比较明显的市场阶段，也就是牛市阶段。而新股申购收益只有在震荡市或牛熊转换的初期会因为较高的名义收益率而得到青睐。

　　增强收益型债券基金青睐新股大量发行的世道，而股票型基金在新股大量发行时则普遍遭遇压力。因此，某种程度上，目前正在发行的两类基金其实就暗含着投资者资产配置的两个方向。

　　我们依然维持以前的观点，目前而言，对于中国市场最关键的问题依然不是资金，而是蕴涵变数的经济环境和市场高度关注却把握不住的政策导向。目前最大的机会与危机都掌握在存量资金手里，而不是增量资金。

　　乍暖之际仍要防寒，大概就是这个道理。