业内激辩：中资股冬天来了？

　　离岸亚洲基金针对中国基金持仓一周减少11.21亿美元，对此有基金经理认为，流量属于正常状态，"失血"只是暂时的

　　中国香港和A股市场在1月份出现大幅度下挫，另外一些大型投行研究部门看淡内地股市，这让今年冬天显得格外寒冷。

　　彭博社援引花旗集团分析师Elaine Chu 25日的一份报告表示，中国内地股市在2008将是亚太地区（除日本外）最不受投资者青睐的股票市场。Elaine在该份报告中认为，中国内地股市将第一次"超越"中国台湾、韩国股市，成为亚洲"最没有分量的市场"。

　　不过，一些业内人士认为，经过调整后的港股及A股市场仍会是基金机构投资的重要地区，中资股的"失血状况"只是暂时的。

　　"近期香港股市及A股出现调整，主要是由市场缺乏信心所致，其实内地仍有不少利好因素存在,包括'两税合一'、行业重组、股权激励制度提升国有企业的盈利能力等；目前内地及香港都有众多的资金需要寻找出路，随着美国次级按揭危机缓解，投资者对美国经济衰退的担忧减缓，以及内地企业盈利能力经过一段时间考验后，资金会重新流入内地及香港股市。"汇丰投资旗下的卓誉投资管理董事黄子骅表示。

　　彭博社报道称，Elaine Chu在研究报告中提及，根据美国共同基金研究机构EPFR Global的调查，截至1月23日的一周，离岸亚洲基金对于中国基金的持仓减少了11.21亿美元，为亚洲各市场基金之首。

　　不过有基金经理认为流出量属于正常状况。

　　"流出资金其实很小，由于发达经济体股市大幅震荡，欧美对冲基金在1月份的平均损失为3%，可能是10年以来表现最差的单月，面临较大的赎回压力，因此要从获利丰厚的中国内地股市抽回一部分资金来应对客户赎回潮。"有香港本地基金经理向记者解释。美国芝加哥对冲基金研究公司HFRX的全球对冲 基金指数1月份以来下跌了3%，而1998年8月该指数下跌3.8%以来，10年间该指数从未出现超过2％的月跌幅。

　　上述基金经理表示，在环球投资资金当中，香港所占的份额不到4%，大部分的环球投资资金在美国，其次是伦敦、欧洲、日本等。目前全球股市当中，连防守性较强的资源类股票也大幅下跌，境外资金回流至债券市场避险是正常的选择，对于A股和香港股市而言投资者无需太过担心，目前恰恰是投资者积累优质股票的时机。

　　黄子骅指出，2008年国企股的盈利增长估计能达到30%，H股市盈率目前为15倍，在业绩增长的情况下，H股回升至20倍水平是合理的，中国股市没有理由失去吸引力。A股市场经过调整后，目前股市的估值有吸引力，2004年至今A股市场表现实际上落后于其他新兴市场，包括印度及巴西。不过，黄子骅认为，内地的出口及制造行业将要面对全球经济增长放缓以及成本上升的挑战，因此受海外市场影响较小的行业更容易受到投资者青睐，比如内地基础建设、煤炭、水泥、黄金以及消费类股份，而内地房地产行业短期内受到国家收紧银根和宏观调控的影响，但中长期仍会受益于人民币升值、居民购房需求增长等利好因素。

　　摩根士丹利昨日发表研究报告看好中资股份，尤其是看好中国的电讯行业，给予中国移动（0941.HK）及中国联通（0762.HK）增持评级，摩根士丹利认为2008年中国电讯市场的发展将使中国联通成为最大的受益者，同时中国移动股价近期大幅下挫，已经全面反映不利的情况，摩根士丹利因此建议投资者趁市况疲软的时候增持这两只中资股。

　　德意志银行的报告看好中国的汽车行业；而花旗也在昨日发表报告称看好中海油田（2883.HK）、中海油（0883.HK）、联想集团（0992.HK）、比亚迪（1211.HK）等中资股份，因为上述股票在2008年业绩仍将有较大的提升。