规律依旧

　　上期周刊说过的年初效应，逐步在刚过去的一周内得到印证。

　　来自业内的消息显示，刚过去一周的股票基金逐步得到回暖。尤其是一些投资风格相对稳定、业绩相对良好、历史赚钱效应突出的基金开始得到追捧。据悉，有的基金在一两天内就卖了20个亿，如果本周再度出现“比例配售”也不是什么意外的事情。

　　从现在看，基金市场的发行旺盛与否，与季节性因素、环境因素和历史赚钱效应三个方面有关。

　　从季节性因素来说，每年开春，以及下半年的7、8、9月都是一般的旺季。老百姓手中有钱（年中、年末的奖金）、心中有谱（去年一年的业绩、上半年的业绩）。正是敢于出手的时候，如果碰巧前一段时间，同类型产品发得少的话，形成井喷不是没有可能。2004年春，基金发行的井喷就是这个特点的反映。

　　另外，一个比较明显的季节是长假过后，典型的如春节过后，“五•一”过后和“十•一”过后、甚至基金发行断档季过后，也是重要时点。这中间的原因主要是基金供需出现了不平衡。比如长假期间，基金发行时机往往也过节“休息”，等节过完、基金重新上柜，有个高峰也属正常。2006年“五•一”后的基金销售创纪录便是上属“长假效应”的反映。

　　环境因素主要指的是大市的环境。比如大涨过后上柜的股票型基金往往卖得火。而大跌同时发行的基金则往往销路不佳。对于一般的投资者来说，看到股市上涨、基金净值上窜总是比较容易激发购买心态。而跌的过程中，则总是有"再低一点"的观望心态。上述情况。在过去两年中反复出现，无论是2006年12月初的400亿天量基金，还是2006年10月的天量申购，都发生在市场出现旺盛涨幅的过程中。

　　当然，对于基金持有人来说，基金管理人在历史上的赚钱效应和由此树立起来的口碑和品牌，依然是任何时节基金发行的关键因素。同期发行的基金可以出现3倍、4倍的认购差距，其主要问题就是基金品牌的差距。而品牌的背后，实际上是整个团队过去相当长时间的劳动的结晶。

　　从这个角度看，整个市场的规律其实也就是并非如其他人所说的不理性，相反，基金持有人有自己的判断逻辑，也有自己的感情和偏好。能否适应，是决定一些基金能否成功发行的关键。