中国私募基金的八大掣肘

　　从国外基金业的发展历程来说，都经历了先公募基金大发展进而分化，最终私募基金大发展占据市场主流的阶段，如巴菲特管理的哈撒韦基金、索罗斯管理的量子基金、罗杰斯管理的宇宙基金都是世界著名的大规模私募证券投资基金，如果加上类似凯雷、黑石、新桥等私募股权投资基金，可以说，私募基金在世界金融舞台上起着极为重要和活跃的角色。

　　综其原因，是因为私募基金的服务对象是社会上层人士，即金融资产在百万美元以上的富豪、政要、金领人士，而公募基金则主要服务于社会中下层人士。正是由于两者的服务对象定位完全不同，两种基金的投资风格、规模都有很大的区别。

　　在世界范围内普遍存在的财富分布两极分化，使占全球规模不到1%的富人拥有了全球80%以上的金融资产，而占总人口40%的中产阶级则拥有16%的金融资产，占总人口59%的社会下层人士却只拥有4%的金融资产。

　　正是由于这种财富的分布，使得代表富人投资理财的私募基金管理的资产规模远远大于公募基金，加上私募基金良好的激励机制和灵活的投资策略，使得私募基金聚集了投资领域最优秀的人才。正是由于私募基金掌握了主要的投资资产，拥有的最优秀的投资人才，私募基金在美国的投资市场中占据了主流的地位，其投资理念、投资风格、投资方向成为市场的风向标，其中的杰出代表如巴菲特、罗杰斯等更是对资本市场拥有极高的号召力与影响力，从而主导了整个投资市场。再加上激励的优胜劣汰机制，使得美国的私募基金整体水平要高于公募基金。

　　不过，中国目前的阶段恰恰相反，目前正处于公募基金大爆发的黄金发展期和私募基金起步的萌芽期，私募基金产品远未根据不同类别投资者的风格、偏好、需要开发更适合不同人群的基金产品，社会的投资者并未分化，无论是高中低端投资者都涌向了公募基金，导致公募基金的规模迅速膨胀，并占据市场主导地位。

　　加上目前中国股市处于牛市的泡沫与非理性状态，注重相对收益、把持市场话语权的公募基金在短期投资绩效方面整体强于私募基金。

　　另一方面，私募基金在发展初期出生“草根”，第一代的私募基金经理大多数是来源于证券公司的操盘手、股评专家、甚至曾经坐庄的非正规部队，其专业投资技能并不能适应成熟的投资市场，导致其产生的绩效有较大的偶然性与不确定性，这也导致私募基金在发展初期就遭遇瓶颈。

　　在当前的中国资本市场，作为一个整体考量私募基金的业绩相对较差，这主要有八大原因。

　　第一，从行业来看，私募基金行业仍然刚起步，规模太小，没有形成与公募基金的分庭抗礼之势；

　　第二，基金经理队伍鱼龙混杂，来源于公募基金公司的职业基金经理太少，未占主流；

　　第三，未出现符合私募基金特色的主流投资理念；

　　第四，当前中国资本市场的运行态势是流动性过剩导致的资金推动型行情，市场泡沫由占据资金规模优势的公募基金制造和享用；

　　第五，中国的富人阶层并未成为私募基金的主流资金来源；

　　第六，公募基金与私募基金的业绩竞赛刚刚开始，并不能以一年的业绩作最终的评价，一般来说，要以五到十年的中长期投资周期、并经历一个完整的牛熊投资期间来最终评价基金的优劣；

　　第七，私募基金产品比较单一；

　　第八，中国尚未推出股指期货，作为私募基金优势集中体现和主要形式的对冲基金无法推出，不能发挥私募基金在套利、风险管理等领域的优势，绝对收益的获得缺乏对应金融工具。

　　不过，2006年下半年开始，以肖华、吕俊、梁文涛、王贵文等为代表，一批过往业绩出色的公募基金经理陆续转战，加上私募基金天生的良好激励机制与灵活的投资策略，比较大地发挥了其投资技能。可以预见，未来数年，会有更多的公募基金经理加入私募行业，就如同上个世纪八九十年代美国的公募基金人士转投私募基金浪潮。

　　届时，中国私募基金业整体业绩将有质的提升。