基金还未走出调整阴影

　　经历上周的大幅下跌后，本周市场仍然维持弱势震荡格局。全周上证指数仅微涨0.01%，而深成指数仍然维持惯性下跌，全周跌幅2.52%。大盘和指标股仍然维持弱势，沪深300指数和上证50指数周跌幅分别为0.65%和0.15%，而部分在前期大盘股上涨时进入下跌的个股本周实现了反弹，此类行业包括电子元器件、农林牧渔、商贸、食品饮料等。有色板块虽然率先开始了本周的反弹，但全周表现仍然不佳，其他资源类品种如煤炭采掘等也基本类似。从全部基金业绩方面来看，203只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-1.05%，目前看基金还没有从本轮冲击中走出来。
　　在重仓股的整体表现方面，本周药业板块整体表现非常突出。制药行业在2005年至今的这轮行情中，除了2007年第一季度短期表现优于大盘外，其他时间一直跑输大盘，而在市场经历“5•30”之后的恢复性上涨后，该板块一直难以回到前期高位，且于8月下旬先于大盘进入本轮调整。目前该板块整体估值水平已经与沪深300指数成份股持平。制药行业作为具有较高刚性需求的行业，一般而言其估值水平要高于平均水平，而考虑到目前国内医改的现状与未来，以及经济快速发展对医疗行业的需求所带来的高速成长预期，这个估值溢价还应该更高一些，这个板块的走高也验证了我们认为包括基金在内的机构投资者将会更关注投资品的成长性这个判断。
　　作为目前A股市场上最重要的机构投资者，基金对市场的看法直接影响着其操作，而其操作又直接影响着市场的未来走势。通过跟踪我们发现，同类基金内部业绩分化加剧往往表明市场调整的到来，而内部业绩分化降低则表明市场的上升或下降趋势确立。因此我们可以根据对该指标的跟踪来预测市场未来的走势。截至本周三类基金业绩分化程度回落，而且从趋势来看，从第三季度至今基金业绩分化整体上呈现下落态势，这表明基金对未来市场走势的整体看法正在趋同。基金在估值压力还没有有效突破途径的情况下，选择较为谨慎的操作应该是目前的整体思路。
　　■文/银河证券研究所基金分析师