(热点直击)成份股调整影响指数基金的跟踪偏离度

　　□晨星（中国）研究中心 王蕊
　　中国石油即将于11月19日计入各成份股指数，这对市场会产生明显的“挤出效应”，某些跟踪市场指数的基金也会被迫调仓换股，投资者不妨从以下几点关注指数基金。
　　成份股调整短期影响
　　指数基金的跟踪偏离度
　　投资者评价指数基金的表现，主要看基金收益与标的指数收益的偏离度，偏离度越小，基金表现越好。但是，当标的指数成份股发生变化，指数基金也要进行相应的买入和卖出的操作，其中的交易费用和冲击成本可能使基金收益落后于指数表现。此外，中石油计入指数不仅会使部分指数基金调仓换股，还可能会改变基金的持仓结构。
　　首先，从市场来看，成份股采样涉及上交所的指数基金将面临换股，融通深证100、易方达深证100ETF和中小企业板ETF基金则相对稳定。其次，从指数的编制方法来看，由于上证综指通过总市值计算个股权重，中石油19日计入上证综指的权重预计高达1/4，它的走势将对大盘产生巨大的影响，市场未来的“二八现象”也会进一步加剧。目前跟踪的标的指数成份股权重均按流通市值厘定。中石油占市场流通市值的比重相对较小，因此不会出现上证综指“一股独大”的现象，也增强了指数基金的可投资性。
　　如何降低跟踪偏离度？基金经理通常根据指数调整通知决定是否提前买进将被纳入指数的备选成分股，或者提前卖出将被剔除的股票。提前进行买入、卖出的操作可以避免集中买卖带来的较高的冲击成本。具体操作中，基金经理通常还会结合市场波动性、流动性等具体情况决定投资策略，最大限度地避免跟踪偏离度增加。
　　具体投资建议
　　虽然短期指数基金的风险可能增加，但在长期牛市的格局下，投资者组合中应该配置指数基金，主要原因是费率低廉，同时收益可以预期。上证50ETF、嘉实沪深300和易方达深证100ETF三只基金有较显著的特征。上证50ETF基金主要是持有大盘优质蓝筹股票，而深证100ETF基金组合中很大一部分持有中小盘特质的股票。嘉实沪深300指数基金涵盖沪深两市相对较好的300只股票，且由于对以沪深300指数作为标的的股指期货的预期，现阶段嘉实沪深300基金应该会有所表现。对于跟踪相同标的的指数基金，投资人只挑选其中的一只即可。挑选时也应该考虑费率因素。从大中小盘的角度看，配置应该有所均衡，不应该都集中在大盘，或都集中在中小盘上。目前，仅有中小企业板ETF和易方达深证100ETF有些中小盘的特性，其他的指数基金均有些大盘的特性。
　　国内指数基金投资模式与标的指数分类表
　　基金代码 基金名称 投资模式 标的指数
　　１６１９０３ 万家公用事业 增强型 巨潮公用事业指数
　　１６１６０７ 融通巨潮１００ 增强型 巨潮１００指数
　　１１０００３ 易方达５０ 增强型 上证５０指数
　　５１９１８０ 万家１８０ 增强型 上证１８０指数
　　１６１６０４ 融通深证１００ 增强型 深证１００指数
　　０４０００２ 华安ＭＳＣＩ中国Ａ股 增强型 ＭＳＣＩ中国Ａ股指数
　　２００００２ 长城久泰３００ 增强型，分层抽样法 中信标普３００指数
　　０５０００２ 博时裕富 被动式 新华富时中国Ａ２００指数
　　５１９１００ 长盛中证１００ 被动式 中证１００指数
　　５１９３００ 大成沪深３００ 被动式 沪深３００指数
　　１６０７０６ 嘉实沪深３００ 被动式 沪深３００指数
　　５１００５０ 上证５０ＥＴＦ 被动式，完全复制法 上证５０指数
　　１５９９０１ 易方达深证１００ＥＴＦ 被动式，完全复制法 深证１００指数
　　５１０１８０ 上证１８０ＥＴＦ 被动式，抽样复制法 上证１８０指数
　　１５９９０２ 中小企业板ＥＴＦ 被动式，完全复制法 中小企业板价格指数
　　５１０８８１ 友邦华泰上证红利ＥＴＦ 被动式，完全复制法 上证红利指数
　　０２０００６ 国泰沪深３００ 被动式，完全复制法 沪深３００指数