根据披露的机构调研信息，1月30日，泓德基金对上市公司金牌家居（603180）进行了调研。

从市场表现来看，金牌家居近一周股价下跌0.14%，近一个月上涨2.26%。

基金市场数据显示，泓德基金成立于2015年3月3日，截至目前，其管理资产规模为423.03亿元，管理基金数90个，旗下基金经理共20位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泓德新能源产业混合发起式A（018029），近一年收益录得64.75%。

泓德基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

本次交流的主要问题及公司的回复概况

问：2025年行业整体持续承压，公司预告收入端同比个位数的下降，但利润端相比收入端出现大幅度的变动，主要原因？

答：2025年，面对复杂经济环境、房地产下行以及定制家居行业竞争加剧等多重压力，公司以坚定的战略定力持续推进新零售、家装、精装和海外“四驾马车”协同发展。2025年度，预计实现营业收入347,472.02万元到326,623.7万元，同比减少0%到6%，整体保持相对稳健。预计净利润2,000万元到2,800万元，同比减少85.95%到89.96%，相比收入端出现大幅度的下降，主要原因包括：1、受房地产下行、行业需求偏弱以及价格竞争加剧等因素影响，公司营业收入较去年同期有所减少，综合毛利率有所下降，导致公司利润减少。2、在经济环境复杂、房地产下行的背景下，公司坚定“四驾马车”中新零售、海外业务以及飞流AI等未来增长引擎的战略投入。这些投入短期给公司利润造成影响，但为公司穿越周期、抢占未来先机奠定了坚实基础。具体：新零售：公司全力构建零售窗口店、零售家装选材店、共享大店以及社区店“四级店态（七种形式店）”立体化协作渠道网络，完成全国对应的平台公司和办事处组织架构搭建与人员匹配。同时，通过整合并拓展整装资源，全面培育商的整装服务能力，为客户提供一站式装修解决方案。尽管新零售渠道网络的构建产生了一定前期建设与运营成本，但目前新零售四级店态（七种形式店）布局已初步成型，新零售1.0阶段的140业务战略实现家装、拎包、局改等多渠道销售增量，有效缓冲了纯建材门店零售下行态势；同时零售窗口店和社区店与共享大店在引流获客、体验转化的联动协同效应开始显现，收入在持续突破。海外：为打造“（国内+泰国）生产基地+海外卫星工厂”的跨国交付体系，公司持续投入建设泰国基地（建设中）及达拉斯、马来西亚卫星工厂（已建成试投产）。同时，全球营销网络的建设与样板市场打造，也增加了当期费用。现阶段“（国内+泰国）生产基地+（海外核心市场）卫星工厂”跨国齐套交付模式已初步成型。同时，多点布局海外零售、工程业务，重点打造美加澳、新马泰、沙特阿联酋等区域样板市场，逐步实现海外业务的全面突破。飞流AI：在人工智能重塑产业生态的时代背景下，公司依托鲲鹭人工智能研究院，持续深耕研发并成功推出行业首个“飞流AI”家装设计智能体。飞流AI以自主研发的物理空间智能引擎为核心驱动力，专注于家居家装领域大模型的训练与优化。经过多版本迭代升级，目前已进化至2.5版本。该版本重新思考用户家装体验，从传统的单向设计输出转变为双向深度交互，让用户从被动接受者变为主动参与者，真正实现了个性化家居需求的精准落地。方案设计效率实现质的飞跃，从「天级」压缩至「分钟级」，极大提升了行业人效。同时已整合全国43个核心城市的服务网络与供应链体系，初步构建起从智能设计到家装服务的完整商业闭环。截至目前，飞流AI累计服务用户达9.6万人次，并获得“央视新闻”、“吴晓波AI闪耀中国科技人文秀”等主流媒体关注与认可，并荣膺2025年福布斯中国「新生代品牌引领奖」。不久飞流AI即将迎来3.0版本的正式发布，逐步进入规模化商业落地阶段。尽管短期来看，技术研发、产品迭代及数据资产投入等对公司利润有一定影响，但飞流AI在获客转化、交付体验及商业模式创新等方面的价值已得到市场验证。未来，公司将继续迭代飞流AI底层大模型技术，探索具身智能在家居场景的应用，不断推动AI技术在家居领域的创新突破，链接泛家居行业生态，助力公司向技术驱动型平台化企业转型升级。

问：面对当下的市场环境与压力，公司管理层有哪些应对举措?

答：鉴于当下房地产持续承压及行业整体需求偏弱，公司经营面临阶段性挑战，为进一步强化成本管控、提升运营效率，并与公司全体员工共同应对行业周期波动，公司董事会及高级管理人员拟自2026年1月起主动降薪10%-20%（具体调整幅度以公司股东会审议通过的2026年度薪酬方案为准）。此举充分体现了公司管理层与公司共担风险、共克时艰的责任意识与坚定决心。尽管短期业绩承压，但公司对定制家居行业的长期发展及自身战略方向充满信心。当前的所有战略性投入，均旨在巩固核心竞争力、布局复苏机遇。公司相信，随着新零售与海外规模效应显现、飞流AI商业化深化及瘦身提效举措的持续推进，盈利能力将逐步改善，最终实现长期稳健发展，以扎实成果回报股东。

问：公司是否有下修“金23转债”转股价的计划?

答：公司发行的可转债项目主要基于成都物联网基地项目建设，公司将结合宏观经济、市场环境、公司基本情况、股价走势等因素，综合研究是否向下修正“金23转债”的转股价格，具体要以公司发布的公告为准;