根据披露的机构调研信息，8月28日，中银基金对上市公司华利集团（300979）进行了调研。

从市场表现来看，华利集团近一周股价下跌0.06%，近一个月下跌4.38%。

基金市场数据显示，中银基金成立于2004年8月12日，截至目前，其管理资产规模为5181.43亿元，管理基金数256个，旗下基金经理共43位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中银港股通医药混合发起A（020397），近一年收益录得121.64%。

中银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：美国新的关税政策下，客户是否要求制造商分担关税成本？目前有什么新的进展？对公司的经营情况有何影响？

答：美国是运动鞋重要的消费市场,预估美国市场约占公司销售收入的4成左右。美国进口关税税率上调,会增加客户销往美国市场的关税成本,但是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担,关税成本最终会传导至消费者。若客户判断零售端价格上涨对产品竞争力造成较大影响,通常会从营销、研发、原材料采购、制造工艺等多环节、多维度评估成本费用的优化方案。目前有部分客户在与公司商讨关税带来的成本问题,部分客户还没有与公司讨论关税带来的成本问题。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题,公司将密切关注关税政策动态,并与客户、供应商保持紧密沟通。

问：今年二季度、三季度，客户下单的情况如何？

答：受经济环境以及消费者需求的多元化和个性化等因素的影响,目前全球主要的运动鞋品牌公司的运动鞋销售收入、库存水平等运营情况出现分化。公司客户相对多元,2025年上半年,客户订单表现分化,部分老客户订单有所下滑,但新客户订单量同比大幅增长。美国国际贸易政策的不确定性及宏观经济环境的不确定性,会影响客户销售预期和下单节奏,客户也会根据销售情况和库存情况,追加或调整订单。公司会持续推进客户多元化战略,拓展新客户,增强公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧性。

问：全球运动鞋消费需求是相对稳定的，如果品牌客户销售终端库存水平低位，未来可能会出现客户追加订单的情况？

答：运动鞋的下单和量产时间比销售时间早半年左右,客户根据销售预测和库存情况下单,同时客户也会给出半年到一年的预告订单。客户会根据销售情况,追加或调整订单。

问：未来公司毛利率是否会逐步恢复？

答：今年上半年,由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排,公司整体毛利率较去年同期有所下滑。通常一家成品鞋工厂投产后实现盈亏平衡需要10-12个月左右,新工厂经过3年左右的运营,效率才能达到比较好的状态。今年二季度已经有一家新工厂实现盈利(管理报表口径),新工厂整体毛利率也较第一季度有所改善。今年新老品牌的订单增速差异,对于工厂的产能协调带来挑战,公司也根据订单情况、上半年的运营情况,制定了降本增效措施。当前是阶段性的效率波动,随着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练,如订单稳健,公司预计集团的运营效率将逐步提升。

问：目前公司产能利用率情况如何？指标是如何设定和计算的？

答：公司的产能有一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。公司在设定目标产能时,是根据工厂的目前所处的阶段、接单型体的情况等来设置,不是按照工厂的成熟阶段的理论最大产值来设定。比如还在投产初期的新工厂,目标产能根据新工厂目前的产线数量、员工熟练度来设置。

问：公司后续还有哪些主流品牌的引进计划？

答：公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直推行适度的多元化客户策略,去年与Adidas开始合作,今年上半年来自新客户的收入大幅增加。未来如有新的客户有收入贡献后,公司将及时披露;