基金调研丨银华基金调研富春环保
根据披露的机构调研信息，8月26日，银华基金对上市公司富春环保（002479）进行了调研。
基金市场数据显示，银华基金成立于2001年5月28日，截至目前，其管理资产规模为5622.36亿元，管理基金数325个，旗下基金经理共65位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为港股创新药ETF（159567），近一年收益录得134.1%。
银华基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 银华活钱宝货币F | 000662 | 货币型 | 王树丽、邓舒文 | 677.91 | 1.7 |
| 银华日利 | 511880 | 货币型 | 王树丽 | 666.99 | 1.23 |
| 银华货币A | 180008 | 货币型 | 李晓彬、王树丽、邓舒文 | 654.40 | 1.22 |
| 银华惠增利货币A | 000860 | 货币型 | 李晓彬 | 577.71 | 1.7 |
| 银华惠添益货币A | 001101 | 货币型 | 魏昕宇 | 504.69 | 1.3 |
| 银华富裕主题混合A | 180012 | 混合型 | 焦巍 | 107.06 | 7.14 |
| 银华多利宝货币B | 000605 | 货币型 | 王树丽 | 96.85 | 1.66 |
| 银华致淳债券 | 020144 | 债券型 | 阚磊、龚美若 | 96.06 | 2.75 |
| 创新药 | 159992 | 股票型 | 王帅、马君 | 94.73 | 57.46 |
| 银华日利C | 015557 | 货币型 | 王树丽 | 92.98 | 1.47 |
附调研内容：
问：公司2025上半年业绩优秀，利润增长的原因是什么？
答：
答：公司2025年上半年业绩增长主要原因有:(1)热电联产板块原材料成本下降、毛利率提升;随着新项目的投产,售电量和售汽量稳步提升。(2)有色金属资源化板块,扩大生产规模,延伸工艺链,产品价格持续保持高位,整体效益稳中有升。(3)报告期内收到拆迁补偿款及政府补助。(4)智慧电厂降本增效成果加持。
问：公司热电联产业务发展如何？
答：
答：2025年7月,随着铂瑞万载工业园新型热电联产二期扩建项目投产,公司热电联产业务板块已建成投运的总生产规模达三十五炉二十三机,总装机容量358兆瓦,锅炉蒸发量4,420吨/小时。目前常安能源二期扩建项目第二阶段正在试运行中,投运后预增装机容量25兆瓦,预增锅炉蒸发量180吨/小时。公司聚焦主业,围绕循环经济业务寻找投资机会,同时也关注海外市场,条件成熟将开启出海计划。
问：公司固废（危废）资源化业务毛利率降低的原因？
答：
答：公司固废(危废)资源化业务通过延长生产线,优化产业链布局,增加了低毛利的电解铜生产线和快周转的粗锡锭生产工艺,一定程度上拉低了毛利率,但丰富了原料来源,保障了安全生产和业绩增长。
问：部分已披露半年报的其他热电联产公司营收同比有所减少,而公司营收却是增长的主要原因？
答：
答：热电联产业务根据煤热联动机制,煤价的上涨与下降亦将影响售汽价格的上调与下降。今年上半年煤价下行、售汽价格下调,从而导致各热电联产项目营业收入不同程度下降。公司营收增长主要原因为固废(危废)资源化业务增加了电解铜生产线和快周转粗锡锭生产工艺,叠加大宗商品涨价,促使营收增加约3.6亿元。
问：固废(危废)资源化业务未来发展规划？
答：
答：公司含有色金属固废(危废)资源化利用业务是以含有色金属的废料为原料,综合回收锡、铜、金、银、铂、钯等有色金属和稀贵金属的资源综合利用业务。未来公司将在原有生产线的基础上进一步优化产业链布局,增强自主可控能力,通过前后工序紧密衔接,构建更具协同性的生产体系,从而提升运营效率,为公司的长期稳健发展筑牢根基。同时,公司也密切关注行业内的投资机会,积极寻求外延式拓展;
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