根据披露的机构调研信息，1月3日，江信基金对上市公司绿色动力（601330）进行了调研。

从市场表现来看，绿色动力近一周股价下跌5.54%，近一个月下跌5.40%。

基金市场数据显示，江信基金成立于2013年1月28日，截至目前，其管理资产规模为19.81亿元，管理基金数11个，旗下基金经理共2位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为江信瑞福A（002630），近一年收益录得25.14%。

江信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：公司实现股权激励计划确定的业绩目标的主要路径是什么？

答：公司将多措并举做好存量项目提质增效，挖掘存量项目盈利潜力，包括协同处理污泥、餐厨等其他固废，提升产能利用率；继续扩大供汽业务规模，各项目因地制宜拓展供汽业务；研发、应用废气处理新工艺、加快推进电厂“数字化”建设，降低生产成本，提高发电效率；扩大集中采购范围，降低耗材采购成本；实施贷款置换，降低财务费用。同时，公司将积极寻求并购同行业优质项目或平台公司，稳健推进海外垃圾焚烧发电业务，做大做强垃圾焚烧发电主业。

问：公司未来资本开支的变化趋势如何？

答：公司2024年前三季度资本开支约4亿元，主要是去年以及今年年初完工项目的尾款支付。若明年没有新项目开工或并购支出，资本开支相较今年将继续降低。

问：化债政策对公司是不是利好，公司未来现金流趋势会怎样？

答：垃圾处理费拖欠目前是行业普遍现象。国家增加地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，将减轻地方政府偿债压力，有利于垃圾处理费应收账款的结算。随着公司资本开支的下降，处理规模的扩大以及应收账款的逐步回收，公司现金流将持续向好。

问：公司现金流充裕后，有无加大分红或者降低负债率的计划？

答：公司已于2024年8月底披露了未来三年现金分红回报规划，明确了未来三年分红比例下限，公司将逐步提高现金分红比例。公司大部分贷款为固定资产贷款，一般由各项目公司根据合同约定还本付息，在资本开支逐年减少的背景下，公司负债率将自然缓慢下降。近年公司不断通过贷款置换方式，以较低利率贷款置换原有贷款，降低公司财务费用。

问：在行业国补退坡、垃圾量不足的背景下，公司有什么方式提升项目盈利能力？

答：国补退坡和垃圾量不足是垃圾焚烧发电行业企业当前都需要面对的问题。公司老项目产能整体利用率较高，近几年新投产项目产能利用率还有提升空间，公司应对措施包括拓展周边区域垃圾、开挖陈腐垃圾、拓展一般工业固废、介入上游垃圾转运等方式，以提高项目产能利用率。同时公司通过拓展供汽业务、开展绿证交易、技改提升运营效率等方式应对国补退坡带来的影响。另外，随着经济发展和居民生活水平的提高，垃圾热值也将逐渐提升，对行业长远发展是利好。

问：在生活垃圾焚烧地方排放标准不断提高的趋势下，公司早期项目是否面临环保改造的问题？

答：目前部分地区已提高排放标准，公司相应项目已通过技改或运行调整，实现达标排放。公司正在研发烟气一体化处理超低排放技术，未雨绸缪，积极应对未来可能出现的提标要求。

问：公司对可转债转股如何考虑？

答：公司将通过努力提升业绩、稳定分行预期以提振股价，促进可转债投资者转股，暂时没有下修可转债转股价格的计划;