根据披露的机构调研信息，6月14日，中加基金对上市公司龙建股份（600853）进行了调研。

从市场表现来看，龙建股份近一周股价下跌3.93%，近一个月下跌18.04%。

基金市场数据显示，中加基金成立于2013年3月27日，截至目前，其管理资产规模为1010.88亿元，管理基金数95个，旗下基金经理共16位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中加瑞享纯债债券A（008765），近一年收益录得5.32%。

中加基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　一、交流会主要交流内容

问：1.控股股东黑龙江建投以及省国资委对公司的管理和考核情况？

答：建投集团主要通过授权清单方式对公司进行管理：2020年集团通过授权清单，包括发展规划、法人治理、体制改革、职工工资及中长期的激励等共7大类12项授权清单；2021年上报落实董事会职权实施方案，授权龙建股份董事会依法行使中长期发展决策权、经理层成员选聘权、经理层成员业绩考核权、经理层成员侵权管理权、职工工资分配管理权、重大财务事项管理权等6个方面19个职权。除通过授权外，集团委派了外部董事和监事行使表决权，参与公司决策，实现控股股东以管资产向管理资本模式进行转变。公司考核机制：建投集团对龙建股份考核自2020～2022年为97分、98分、93分，2023年考核业绩评分暂未出来，整体考核情况良好。建投集团对龙建股份考核主要依据为利润总额、营业收入、新签合同订单。

　　核心指标情况：2020～2023年利润总额分别为2.8亿元、3.7亿元、4.8亿元、5.0亿元；营业收入为118亿元、152亿元、170亿元、174亿元；新签合同订单208亿元、188亿元、339亿元、231亿元。

问：2.公司董事会构成及各董事委派情况？

答：龙建股份于2023年底进行了从第9届换成第10届董事会的换届选举，第10届董事会由11名董事组成，外部董事占多数。其中，内部董事为5名、外部董事为集团委派1名、中小股东航运集团委派1名，另外有4名独立董事，共计11人。4名独立董事专业领域涵盖战略规划、企业管理、财务审计、交通工程技术，独立董事个人专业结构构成合理。实际上，公司董事会架构相对比较均衡，除大股东委派外董事，小股东也委派了董事；可确保整体决策的相互制衡，有效维护各方基本利益。

问：3.公司2023年新签项目总额及重大项目情况？与2022年相比变化情况？

答：2022年公司新签合同订单达历史新高并突破300亿元，主要得益于都市圈环线、北漠、鹤伊等国家重点工程项目；2023年公司新签合同订单总额231亿元，回落原因为2023年国家对PPP项目从最初暂停到最终转型推行特许经营模式，导致龙建股份订单受到影响。

　　针对黑龙江市场对龙建股份带来的影响，公司也通过海外项目拓展和省外北企南移战略推进进行良好承接，避免了对企业较大冲击。

问：4.公司23年新签项目、存量在手项目的业主类型及区域分布情况？

答：业主类型：龙建股份的业主类型主要为各省市交通部门和住建部门，例如交通厅、交通局、各省住建局及各省交投集团，性质为政府投资类项目。

　　在手订单区域分布：主要集中省份为黑龙江、河南、山东、内蒙古等，国外则主要布局在孟加拉、冈比亚、赞比亚、肯尼亚、蒙古、埃塞俄比亚及今年中标的哈萨克斯坦项目，整体在手订单充裕。

问：5.公司项目集中在黑龙江省内，在财政下行阶段，公司政府项目回款情况？

答：近年来无论黑龙江或国内其他省份均面临财政压力。国家将黑龙江省纳入12个划债省份之中，但是列入化债省份的三大工程项目仍允许推进，一些投资项目也并非严格禁止，只是提级管理。公路项目一般具有国家车购税和燃油税补贴、养护作业也由国家全额拨款，加之部分专项债项目能保证项目资金回款稳定。

问：6.公司省外项目经营策略及拓展方向？省外项目回款与省内项目对比是怎样的？

答：龙建股份为解决东北企业短板提出北企南移发展战略，主要指公司的业务南移，目前已布局8个区域实行属地化经营，通过股权多元化方式拓展市场，包括与云南玉溪交投组建合资公司，保证每年拿到一定数额的订单，公司也正在推行与新疆昌吉州合作、河南洛阳市伊滨区合作，都取得了良好效果。

　　去年省外订单已达较高比例，整体龙建在省外扩展、省外项目品质、创效能力、经营回款都取得了良好保障。部分省外项目由于采取分期收款模式，回款按合同约定账期可能导致回款相对较慢，但整体省外项目回款处于可控比例之内。

问：7.公路项目回款是否优于其他类型项目？

答：公路项目特点一般要求在立项和招标之前保证资金落实，国家公路项目通常有交通部对国家项目车购税和燃油费进行补贴，加之公司基本为政府投资项目，政府为完成每年固定资产投资任务也会加快款项拨付，日常进度款在报完计量后很快会拨付到位。

问：8.龙建在省外项目竞争中有哪些优势？

答：最大优势在于所有项目均为自主施工，在过程中积累了很多项目经验和测量人员、施工技术人力资源；龙建股份从项目掌控、现场主要材料、施工工艺、施工技术、质量控制全流程管控，能最大化减小施工风险，这也是公司能够在省外站稳脚跟的重要原因。

　　省外面临当地企业及央企竞争时，会选择与当地企业进行股权多元化方式合作，以借助公司资质优势、管理优势、施工生产能力优势助力股权多元化合资企业发展；因属地化经营公司将GDP及税收均留在当地，支持当地经济发展，也使得公司经营模式深受省外业主支持与认可。通过多年北企南移战略的深度推进，龙建省外市场开发能力和效果正在逐步显现。

问：9.公司21年和23年经营性现金流为负的主要原因？

答：受PPP项目影响，21年、23年并表项目公司贷款陆续投放到位，在PPP项目建设期间无资金流入，需要龙建股份使用经营性现金流进行维护，随PPP项目公司陆续进入运营期，现金流会逐渐好转。

问：10.控股公司建投集团是否有财务公司？是否会对公司进行资金归集？

答：建投集团未组建财务公司。龙建股份作为上市公司保持财务相对独立性，控股公司不会对公司资金进行归集，也严格建立了防火墙。

问：11.PPP项目所有权属于地方交投集团还是龙建股份？

答：PPP项目涉及的是特许经营权，PPP项目建设期为3～5年、运营期8～10年，甚至更长达30年，所以龙建股份只有运营权，到期后需无偿移交给政府，若在运营期间未达到预期收益，PPP合同中一般会约定政府延长特许经营年限;

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