在一季度交出完美答卷后，二季度宏观经济走势如何？资本市场在国九条的加持下，能否告别过去的“五穷六绝行情”？同时连日以来黄金上涨劲头强劲，中证A50ETF火爆异常，利率债牛市持续，而普通投资者又该如何配置？

　　对于这些投资中的焦点话题，近日在京东金融财富管理二季度策略会，京东金融和50余家基金公司等业内机构给出了清晰名了的答案。

　　京东金融财富管理投研负责人认为，二季度利率债牛市或将持续、权益配置可在红利与赛道之间考虑8:2的比例、黄金牛市目前尚大概率处于中前期，但要注意短期回调风险。

　　银河期货首席宏观分析师王鹏也重点提及了黄金短期回调风险，王鹏提到价格已经涨得比较高的资产，肯定会有价格波动的风险，盈亏同源，史诗级的大牛市的愿景背后一定会伴随着阶段性的出乎意料的回调，当然面对回调的时候可能也是布局的良机，但是对于盲目追高的，加杠杆的，不定投的这些投资者而言，这可能是有风险的，甚至是有毁灭性打击的一种行为。

　　银华基金基金投顾投委会主席杨宇就表示，在复杂宏观环境、国九条等改善公司治理和股东回报等政策影响下，红利类策略的延伸和深度挖掘，广义红利将继续成为基金博弈的利好。

　　红利策略仍大有可为

　　2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为新“国九条”，致力于推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，包括上市公司整体质量不高、任意减持、退市较难、分红回购较低等难题。

　　对此，京东金融财富管理投研负责人在策略会上表示，资本市场目前进入了一个宏观趋势主导的周期。他建议在整体权益基金的配置上，可考虑按照红利80%与赛道20%的比例进行配置。赛道方面，可以侧重政策导向的赛道方面，即新质生产力以及以旧换新。他分析说：“红利和红利+策略是我们二季度的重点方向，也是我们年度的战略赛道，另一个方面就是新质生产力和以旧换新赛道。”

　　嘉实基金指数基金经理尚可表示，中证A50更符合当前这种中长期资金的一个选择模式，弥补了在A股指数投资里面最核心或者说最缺失的这一块，即对于中国A股核心资产的一键打包式的投资方式。中证A50的投资价值受到特别关注的一个核心在于今年市场会出现风格由小切大的投资范式转换。以A50为代表的核心资产会再次受益到未来，整个市场对于稳定性、确定性资产追求的投资逻辑。4月8日以来，多只中证A50 ETF联接基金跑步入市，以满足场外投资者便捷布局A股核心资产的需求。中证A50指数基金及指数联接基金近来也火爆申购。

　　数据显示，中证A50指数前十大权重股分别为贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）、中国平安、招商银行、美的集团（000333）、紫金矿业（601899）、长江电力（600900）、恒瑞医药（600276）、中信证券、比亚迪（002594），前十大权重股市值合计占比50.05%。

　　此外，相关负责人介绍，4月份京东金融平台上中证A50联接基金的销售规模也创出新高，京东金融平台在互联网理财平台中位居第二，且申购金额超过100万的高净值客户相比以往出现了显著增长。

　　从近日A股走势看，验证了此前力推的红利策略仍然有效。五一假期后的一个交易日，贵州茅台单日大涨，年内表现再次翻红，累计上涨1.98%。这意味着A股市值排名前20的公司年内表现全部实现上涨。

　　A股投资风格切换至大盘的趋势再次得到强化。具体来看，超大盘股指数年内累计涨幅达到14.81%，表现远好于中盘股指数和小盘股指数，两者今年分别上涨2.45%和下跌4.19%。

　　此外，近期北向资金主要加仓银行、有色金属、电力设备和食品饮料等板块。个股层面，加仓集中在宁德时代、招商银行、迈瑞医疗（300760）、立讯精密（002475）等龙头白马。5月6日北向资金净买入A股93.16亿元，其中贵州茅台获净买入30.61亿元。北向资金单日净买入贵州茅台的金额创历史新高。除贵州茅台外，药明康德（603259）、中国平安、五粮液（000858）主力流入净额超2亿元，立讯精密、比亚迪、工业富联（601138）主力流入净额超1亿元。

　　兴业证券在最新研报中指出外资入场，将与国内各类机构形成共振，核心资产‘集结号’已经吹响。龙头风格将成为今年超额收益的重要源头。随着核心资产统一战线重塑，“核心资产主线回归”的判断也愈加清晰明朗。

　　二季度利率债牛市或将持续

　　在4月23日的策略会上，京东金融财富管理投研负责人认为，二季度利率债牛市或将持续；但信用债市场总体保持谨慎乐观，二季度是信用债发行淡季，供需趋紧，机构抢配将持续推进收益率向下；预期4月下旬-5月上旬债市有阶段性调整，短债相对安全性较高，中长债可止盈逢调整再次参与。5月中下旬预计债市震荡下行，中长债进攻性优于短债。

　　从事后看，也验证了当时判断的准确性，从中债一总财富（总值）指数表现来看，4月24日至4月29日，区间下跌0.76%，创年内最大回撤。受债市调整影响，近期债基回撤也较为明显。数据显示，截至4月30日，全市场主动债基4月23日以来平均下跌2.56个BP，超七成债基产品出现下跌，跌幅最大的产品达到171.21个BP。被动指数型债基同区间跌幅最大达181.9个BP，并创下年内最大回撤。

　　对于此轮债市调整，多位业内人士认为央行发声是主要原因之一。

　　据了解，4月23日，央行有关部门负责人在接受相关媒体采访时表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。

　　对于后市，有机构表示“总体上，央行似乎看得更长一些；机构则更多迫于眼下的配置压力，并且由于经济回升向好的趋势需要货币政策的继续保驾护航，因此资金面宽裕的状态有望持续，债市大环境整体依然不悲观。

　　黄金正处于第三次大牛市中前期

　　京东金融财富管理投研负责人表示整体上还是相对看好以黄金为代表的整个大宗商品的变动，大家短期可能要忍受一下这个波动。黄金仍是未来10～20年级别需要重视的资产，不排除有1～2年的交易波动，但四大变局未现拐点前，战略级别趋势看多，大周期上，对比历史上第二次黄金牛市，目前大概率处在黄金牛市的中前期位置，但要注意短期回调风险。

　　银河期货首席宏观分析师王鹏表示，中国老百姓对黄金投资的是推崇还是根深蒂固的，是嵌在基因里的。从二季度来看，黄金会稍微有一点点调整的压力，但两个因素还会支撑整个金价或者贵金属的走势，一个是长期因素没变，无论是国际环境，无论是美债方向性的变动，以及美元方向性的变动，其他央行购售性的行动，还在长周期支撑美元；同时基金持仓变化以及美元汇率的变化还在支撑。

　　关于短期走势，他认为包括黄金在内的，此前价格已经涨得比较高的资产，肯定会有价格波动的风险。

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