根据披露的机构调研信息，4月25日，华泰柏瑞基金对上市公司五洲特纸（605007）进行了调研。

从市场表现来看，五洲特纸近一周股价下跌0.87%，近一个月上涨8.43%。

基金市场数据显示，华泰柏瑞基金成立于2004年11月18日，截至目前，其管理资产规模为4508.81亿元，管理基金数246个，旗下基金经理共39位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中韩芯片（513310），近一年收益录得12.99%。

华泰柏瑞基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　经营情况：

　　公司2024年第一季度销量为28.5万吨，实现营业收入17.26亿元，归母净利润1.34亿元。业绩符合预期，与去年同期亏损相比业绩回升明显，主要源于成本改善以及自2023年第二季度以来销售价格由底部开始回升，盈利水平逐季提升。

　　2024年第一季度延续2023年第四季度经营态势，销售价格稳定，部分纸种在一季度末提价较为顺利，但一季度用浆成本环比有所提高，销量因春节放假原因有所下降，导致2024年第一季度盈利总额环比有所下降。

　　公司机械浆产线目前仍在爬坡阶段。

问：特种纸提价背后的支撑？今年的纸价预期？

答：特种纸供需相对平衡，可以跟随木浆成本往下游传导成本压力。

　　今年需求稳定，产销较顺利。

问：今年浆线新产能投产对浆价的影响？

答：价格的形成影响因素很多，但最终由供需决定价格。

问：自制化机浆产能的爬坡速度？

答：公司化机浆产线还在爬坡状态，公司会根据浆纸平衡情况提速。

问：机械浆外部价格，公司自产节省多少钱？

答：自产成本按目前木片价格计算有一定的成本优势。

问：新的产能规划？

答：湖北基地一期项目预计5月底开始调试，6月底前投产；江西基地已规划一条薄纸产线。通过湖北基地大规模建设实现多纸种经营，后续会继续配套白纸系，以及其他特种纸产线。

问：箱板瓦楞行业价格和盈利修复一般，公司箱板瓦楞新产能投产对全年利润的增量？

答：公司做箱板瓦楞纸的目的是基于基地资源整合利用，带来规模效益。对箱板瓦楞纸下半年盈利预测要看投产后具体情况分析。

问：未来会增加文化纸的产能吗？

答：从用浆结构上讲，文化纸消耗化机浆，我们会根据自产化机浆情况来规划配套文化纸产能。

问：格拉辛下游的需求结构？出口市场情况？出口的目标？

答：格拉辛出口情况较好。2023年格拉辛出口占其销量约1/4左右。

问：箱板瓦楞纸产能会有进一步的扩张规划？

答：目前没有进一步规划。

问：化学浆/化机浆采购是跟海外浆厂签长协还是国内先采购为主？

答：主要以长协为主，年度签订框架合同，分月采购。国内采购也有。

问：4月份热转印、格拉辛涨价函的落地情况？热转印和格拉辛的淡旺季？

答：落地较为顺利。热转印一般在夏季之前是旺季（服装季），格拉辛需求相对稳定。

问：江西4万吨特种纸产线什么时候投产？

答：预计年底投产。

问：化机浆产线在木片结构上的策略？

答：主要以桉木和杨木为主。

问：全年产销量目标？

答：不算湖北基地新增产能，老产线目标是120万吨左右。

问：外采浆的供应商？

答：主流浆厂：Suzano、金鱼、April、UPM、IP等;

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