根据披露的机构调研信息，4月24日，兴全基金对上市公司英洛华（000795）进行了调研。

从市场表现来看，英洛华近一周股价上涨3.96%，近一个月上涨8.24%。

基金市场数据显示，兴证全球基金成立于2003年9月30日，截至目前，其管理资产规模为5835.34亿元，管理基金数88个，旗下基金经理共33位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴证全球恒泰一年定开债券发起式（015811），近一年收益录得4.87%。

兴证全球基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：2024年第一季度，公司毛利率有所提升，主要原因是什么？

答：公司三个业务板块的毛利率水平有所不同。一季度整体毛利率提升主要受益于健康器材产品消费端需求拉动，碳纤类产品的销量增加，以及电机板块持续的产品和客户的结构优化。

问：子公司联宜电机从过去到现在客户和产品定位发生了什么变化？国家提出工业领域能效提升，联宜电机是否也能受益？

答：子公司联宜电机在电机行业已深耕二十余年，电机下游细分领域相对较广。近两年公司根据自身特点和优势逐步聚焦健康出行、智能家电、园林工具、安防系统等下游应用领域，重点拓展行业头部客户。同时，公司会结合现有的技术基础和优势，根据政策导向和消费趋势，做好预研工作，适时布局和开拓市场发展前景较好的新领域新产品，也将持续发展工业领域的电机应用。

问：公司电机业务营收多年维持在八九亿元左右，这一业务板块的可持续性如何，未来是否有增长指引？

答：近几年，公司电机板块稳健良性发展，打造了良好的基础。公司一方面深耕现有优势领域，不断发展新客户，深化与客户合作，提升市场占比；另一方面持续关注政策和市场趋势，创新和储备新技术，布局新领域，挖掘增量新市场，如个人出行、机器人、油改电产品等。公司募投项目研发大楼、新厂房已陆续投入使用，为电机后续产能和规模提升提供保障。

问：公司的电动轮椅、代步车业务是从何时开始的？是什么样的契机促使公司进入该市场？

答：2015-2016年，公司设立了合资子公司英洛华康复并开始从事电动轮椅、代步车的生产和销售。上述产品本身是电机的下游应用领域，公司看好大健康产业的发展前景，充分利用电机优势，抓住契机，延伸发展了这一下游细分领域。2023年，英洛华康复已成为公司全资子公司。

问：公司如何看待健康器材的前景？今年该业务板块是否能够保持去年同样的增速，增速强劲的原因？

答：随着老龄化进程的加快，社会经济的发展以及生活水平的提高，人们消费观念有了改变，对健康需求也在不断提升，康养产业未来发展空间广阔。公司电动轮椅在国内有自营品牌，并处于业内前列；在国外以ODM、OEM为主，客户也基本为该领域的头部企业。

　　近两年市场需求不断增长，并且公司率先推出了碳纤材料的应用，市场反响较好，对公司健康器材板块业绩拉动效果明显；此外，公司持续进行产品、材料和工艺的创新，保持竞争优势，品质和服务等也获得国外客户认可，从而与客户建立了深度的合作关系。公司在品牌建设、新产品新材料开发，客户合作和拓展等方面持续发力，整体发展较为迅速。

问：碳纤材料的应用是否会被竞争对手模仿？

答：市场上对材料应用的跟进不可避免，可能对毛利率会产生一定影响。但公司坚持产品品质和服务，且前期在该领域已奠定了良好的基础。公司也在积极开展院企合作，研发新材料应用，并且持续进行新功能开发、新款式设计，不断创新，走在行业前沿，为后续发展积蓄力量。

问：公司磁材板块与同行相比有什么差异？

答：公司可同时生产烧结和粘结两种工艺的磁材产品，拥有横店、赣州两个生产基地。两个基地的下游侧重点有所不同并有互补，赣州基地生产的产品主要应用于节能电机、新能源汽车、风力发电等领域，横店基地生产的产品主要应用于电声、消费电子、家电、汽车等领域。整体而言，公司具备两种工艺，经过几十年的发展，在客户、技术等方面都有一定积累和沉淀，相较而言在行业内具备一定的竞争优势。近两年，公司加大了在新能源汽车、空调压缩机、节能电机等应用场景的开拓，这也为磁材板块打开了增长空间。

问：公司烧结和粘结目前各自有多大产能？后续是否有扩产计划？公司磁材板块毛利率2023年有所下降，今年上半年磁材业务是否仍处于承压状态？

答：公司粘结目前产能约500-600吨，主要还是以烧结产品为主。近两年，公司投资建设了成烧一体自动化生产线，一期1000吨产能已逐步投入使用。后续也会根据实际发展需要，在恰当时机通过新建产线、更新设备等方式进行相应扩产。从今年一季度情况来看，受磁材原材料价格下跌以及市场竞争影响，磁材业绩仍有一定承压。

问：公司如何看待三大业务板块的成长空间？

答：公司三大业务板块虽增速有所不同，但均具有较好的成长空间。随着新能源汽车、风力发电、空调压缩机等下游市场需求的增长，公司磁材板块近年来也加大了在上述领域的布局和业务拓展，将助推后续业绩增长；公司电机板块将深入拓展原有优势领域，积极开发大客户，提高市占率，同时综合考虑市场发展趋势及业务需求，借助新产品、新技术的创新和储备，布局新领域，挖掘电机业务更多的增长空间；健康器材行业发展前景广阔，公司也已具备一定的行业地位，后续将借助积累的优势，做好品牌建设，持续开发新材料应用、丰富产品品类，进一步扩大业务规模，继续保持较好的发展态势;

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