根据披露的机构调研信息，4月18日，国寿安保基金对上市公司普洛药业（000739）进行了调研。

从市场表现来看，普洛药业近一周股价下跌2.57%，近一个月下跌4.87%。

基金市场数据显示，国寿安保基金成立于2013年10月29日，截至目前，其管理资产规模为2413.83亿元，管理基金数149个，旗下基金经理共35位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国寿安保泰恒纯债债券（006980），近一年收益录得6.97%。

国寿安保基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：公司近年持续加大研发投入，请问在多肽、ADC等方面的布局情况如何

答：公司合成生物学与酶催化技术平台现有专职研发人员七十多人，整体技术能力持续增强，已为许多API和CDMO项目提供技术服务，包括司美格鲁肽项目。多肽方面，公司不仅有前期的短链、侧链供给客户，还在司美格鲁肽等重点项目从中间体到原料药一起开发布局。ADC方面，目前主要会在linker、小分子方面开展业务，未来也会做一些生物类似物的仿制药。

问：三个板块毛利率均较Q4有所环比提升，未来短中长期盈利水平展望

答：PI方面：近年来，中间体行业内卷严重，公司有几个比较大的品种比如沙坦中间体、兽药的价格都处于底部。随着现在油价往上涨，

　　部分原料价格有上升趋势，预计中期来看，公司API的毛利率会呈现稳中上升的趋势。CDMO方面：公司坚持国际国内两个市场，目前来看，美国生物法案对公司CDMO业务影响很小，而且美国的CDMO项目数增长也比较明显；CDMO业务的整体毛利率也一直稳定保持在35-45%之间。制剂方面：集采的续标政策相对温和，制剂业务预计会维持现有毛利率。

问：原料药板块中抗生素、兽药当前的供需价格情况，以及未来展望

答：公司在青霉素方面会尽可能把产业链做完整，不断提升整体竞争力；在头孢方面，公司的竞争力非常强，未来还将布局新的品类；兽药方面特别是重点品种，目前市场价格非常低迷，也许会持续一段时间，但预计不会更差了，公司肯定不会放弃，会理性控制产能，综合考虑产品边际贡献，等待周期好转。

问：公司多个技术平台的布局，未来这些产品的获批节奏

答：公司有个重点布局的多肽产品预计会在今年10月进入临床，预计2026年中期获批。ADC领域方面，公司还在筛选品种和立项阶段。

问：CDMO业务国内的内卷趋势？如何报价

答：公司自身感受CDMO业务没有内卷得那么厉害。对任何一家创新药公司来讲，每个品种都是非常珍贵的，产品的质量非常重要，原料药占其产品的成本非常低，因此，客户还是会选择比较可靠的企业合作。在国内CDMO项目方面，公司的报价比较合理，会维持比较合理的毛利率。

问：请问青霉素和头孢产业链情况

答：青霉素系列方面，以往的工业盐基本是中国在供应，现在印度在国家政策支持下建设发酵产能，预计未来可能会对青霉素主链市场构成竞争，当然还要看印度产能能否形成质量、成本等综合竞争力。普洛药业主要是做青霉素侧链，公司深耕了二十多年，在这个品种方面具备很强的核心竞争力，并且还在持续加大技改，提高产品竞争力。头孢类市场容量大、品类多，未来随着公司GCLE的量产，公司头孢类

　　品种的成本竞争力会不断增强，包括制剂品种也会持续开拓，现在行业竞争格局已经形成且相对稳定，预计未来销售额还将明显扩大。

问：请问公司管理、财务、销售和研发费用率预计情况如何

答：公司的管理费用率稳中有降，财务费用率跟汇率有关系，不考虑汇率的话会有下降趋势，销售费用率跟板块业务有关系，制剂板块增长较快的话费用也会随之增长，研发费用会随着研发项目的增长而维持一定的规模。

问：请问制剂研发思路如何？与和泽医药的合作情况

答：公司在布局制剂研发品种时会考虑产品市场、产品定位和临床价值等因素。院内制剂是公司最重要的市场之一；同时，公司也在积极布局终端市场品种，随着三个终端市场的扩展，终端市场品种的放量也是必然的；目前，公司与百强连锁基本都已经建立了合作。和泽医药是一家优秀的CRO研发公司，与和泽医药的战略合作，一方面是基于对方优秀的研发团队和资源，可以与公司研发资源相结合，使项目研发的效率更高；另一方面，对方的一些自有品种也能与公司形成制造方面的合作。

问：请问公司未来3-5年药品专利到期布局的API

答：公司的原料药品种比较多，涉及的领域也比较广；公司API新品种的立项策略主要会瞄准大的原料药品种以及特色的原料药品种；同时，会重点关注公司在品种上的工艺优势、成本优势。依托公司优秀的BD团队，公司还会布局一些专利期内的品种，首先在非规范市场培育起来，以此保障品种的工艺水平能够取得领先优势，培养产品的竞争力，为后续竞争更大的市场做准备。

问：看到公司已经注销了部分回购股份，请问未来员工持股计划的时间节点

答：公司一直非常重视股东回报，截至目前，公司以现金方式向股东分配的红利共计超22.59亿元，远超融资总额；近期公司又在实施回购，拟回购1.5-3亿元。近年来，公司每年以现金方式向股东分配的红利占当年实现的归属于上市公司股东净利润的35%，预计未来分配比例仍

　　将保持或进一步提高。未来，新一期的员工持股计划时间节点将会按照相关规定进行公告披露。

　　总结和展望：

　　医药行业是永远的朝阳产业，随着老龄化进程加快和人们对健康需求的不断提升，未来仍将保持良好的发展趋势。展望未来，公司将持续加强科技研发力度，加强新的技术领域的投资和能力建设；不断提高企业运营效率，降低制造成本；还将继续做好风险管控，保障企业持续健康发展;

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会