大盘回顾：大盘全天弱势下探，微盘股连续2日大幅杀跌。盘面上，午后能源权重及银行带队反攻，家电及大市值地产股也局部异动，上证50一度翻红。全天仅不足300股飘红，部分小微盘股票再度遭遇流动性杀跌。截至收盘，上证指数跌1.65%报3007.07点，深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%，北证50跌3.87%，微盘股指数跌10.55%，全A、双创齐挫。A股全天成交9520.9亿元，北向资金净卖出近28亿元。

　　 2000ETF大跌原因分析：微盘股深陷“退市疑云”。

　　分红和退市新规影响分析：配套新国九条，上交所和深交所修改了st/退市规则，其中分红&财务要求进一步提高；科创板和创业板条件相对主板放宽。规则预计从2025.1.1开始执行，对应2022-2024财务年度。

　　财通证券（601108）用截止到2022年年报的历史数据测算，实际有ST风险的公司不足400家，这些上市公司中是中证2000成分股的数量为200只左右。经过财通证券测算按照分红和财务新规看2020-2022年全A标的的分红和财务情况，全市场未达标标的达972家，较当前ST标的新增856家。这其中部分公司由于不具备分红能力，还有一部分公司则是缺乏分红的意愿。考虑股息要求并不高，当前不少公司留存收益足够支付股息，实际能达新规标准，经过财通证券进一步测算，有400余家公司留存收益较多，实际如果为了不被ST大概率会选择分红，大概率能达标。剔除这部分具备分红能力的上市公司后，未达标的仅剩不到500家，这些公司大多当前未分配利润为负。剔除掉已经ST的公司后不足400家，这些上市公司中是中证2000成分股的数量为200只左右。

　　华安证券（600909）用截止到最新2023年年报的历史数据测算，共有不足600家上市公司有ST风险，但未剔除有分红能力的公司，预计实际有ST风险的公司会明显小于600家。主板有287家公司有ST的风险，其中低分红比例公司96家，未分红公司191家。创业板、科创板有299家公司有ST的风险。从分红维度看，其中低分红公司177家，未分红公司122家。从研发投入占比维度看，其中不足15%但高于5%研发投入占比的公司99家，低研发投入占比即5%以下的公司200家。

　　本次新规影响下，预计上市公司的分红意愿会有所提高，尤其是过去分红不足但净利润具备分红能力的潜在“ST”公司可能会出现集中分红；此外预计壳公司和持续亏损的公司会面临较大ST的风险，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，从严打击“炒壳”背后违法违规行为，也并非针对“小盘股”。

　　【中证2000指数投资价值分析】

　　中证2000指数弹性较大，受情绪面和流动性影响较大。当市场情绪变得消极时，投资者信心可能会受到影响，导致股价下跌，甚至出现踩踏。目前情绪面还可能面临着“退市疑云”持续发酵，短期需要警惕板块调整风险。

　　中证2000指数成分股中，总市值在20-50亿的公司占比较多，是“小市值”微盘宽基的代表。行业分布上，中证2000行业分布较为广泛，“专精特新”含量较高，聚焦高精尖、助力高质量发展，受到政策大力支持；且以轻资产为主，有望带来高弹性。从一致预期可以看出，中证2000指数2024年的预期净利润增速好于表征大盘的沪深300指数，表征中盘的中证500指数，表征中小盘的中证1000指数，表征成长的创业板50指数和科创板50指数。

　　筹码角度看，中证2000整体处于低配状态，且机构配置充分度相对较低，具有一定的增配“潜力”。当前机构重仓配置下沉扩散已成趋势，同时研究下沉驱动超额收益涌现，有望吸引更多资金进入，中证2000可成为一键配置小微盘的工具。

　　估值角度看，指数估值处于指数发布以后最低水平。2023年业绩的悲观预期基本反映到价格之中。长期来看，在经济复苏+AI、专精特新等新产业（300832）趋势形成+宽松流动性环境+政策面利好的多重因素共振下，小微盘估值和盈利未来有望继续修复。

　　目前情绪面还可能面临着“退市疑云”持续发酵，短期需要警惕板块调整风险。强监管之下，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，未来的监管整体上将更趋规范严格，有利于资本市场长期规范健康的发展，将更有利于保护投资者权益，后续可继续关注2000ETF（561370）。

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