根据披露的机构调研信息，4月23日，新华基金管理股份有限公司对上市公司中际旭创（300308）进行了调研。

从市场表现来看，中际旭创近一周股价上涨17.56%，近一个月上涨76.90%。

基金市场数据显示，新华基金成立于2004年12月9日，截至目前，其管理资产规模为503.63亿元，管理基金数75个，旗下基金经理共17位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为新华中证云计算50ETF（560660），近一年收益录得65.61%。

新华基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　一、公司高管介绍2022年报和2023年一季报财务数据及整体经营情况2022年，公司收入和净利润都得到明显提升：实现营业收入96.42亿元，同比增长25.29%；归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%。受益于带宽和数据流量需求持续增长，光模块向着更高速率进行升级迭代，200G、400G和800G等高端产品需求大幅提升。高端产品出货占比显著增加也带来毛利的环比增长，全年毛利约29.3%，其中四季度单季毛利已提升至32%以上。从收入结构上来看，2022年公司100G以上高端产品总计占到了70%以上，预计今年高端产品占比有望进一步增加。从应用场景来看，90%以上的收入来自于数通市场，近10%来自电信市场。

　　2023年一季度，在收入下降12%的情况下，公司仍实现归母净利润增长14.95%。一方面是因为出货结构变化导致，去年一季度主要出的是200G和400G，今年一季度增加了800G，800G的持续上量也带来毛利率的大幅提升。此外，公司也在持续提升产品的良率和生产效率，200G、400G产品的毛利也得以进一步优化。

问：今年以来全球AI浪潮如火如荼热，公司下游巨头客户有何动向，以及公司这边感受到的产业变化是怎样的？

答：一方面海外客户在年初资本开支有所收缩，对200G和400G产品的需求有所减弱，其中200G的需求下降尤为明显。但随着AI模型训练的展开和AI算力需求的提升，重点客户对800G需求已展露头角，客户对800G的需求已不仅限于数据中心，更多需求用于AI算力，因此今年一季度以来，800G光模块的需求变化超出我们的预期。

问：一季度收入里800G的收入占比和出货量如何？公司作为行业龙头，能否给一个今年或明年800G整个行业的需求指引？

答：

　　一季度800G出货量环比去年四季度有所增长，之后每个季度800G有望持续放量和收入环比增长。此外，海外客户对800G需求的进展不同，有些客户已经开始批量部署，还有些客户还在测试并在下半年进入认证阶段。预计2024年800G还将有更多的用户涌现，800G明年的需求规模也将得到进一步增长。

问：不知道海外客户对于800GB还是1.6T会做一个怎样的决策？800G会不会是客户的一个过渡的产品，还是说可能会持续比较久的需求。

答：

　　目前800G才刚开始上量，2024年还会有更多的客户使用800G，预计800G会持续较长的一个需求周期。目前部分客户才刚开始对1.6T网络架构进行规划设计和实验，应该不会在短短一两年内就进行规模部署。

问：客户会跟我们拆分800G的需求哪些是AI的，哪些是非AI的，还是有些时候是打包着买，公司对这个需求占比是否清楚？

答：客户会明确告诉我们哪些规格是AI方面的，哪些是数据中心的，我们也会按照客户的要求，对不同的应用场景会有不同的设计规格。据我们的判断，目前为止今年全球800G的需求结构里，来自AI的需求已超过一半以上。

问：方便给一个大概指引，产品的降价什么时候开始执行？200G或400G价格下降幅度会是一个什么样的量级？

答：从今年1月开始，公司收到的订单按照与客户约定的新价格来执行。

　　具体的产品降价幅度不方便透露。

问：一季度管理费用减少了一些，是什么原因？

答：去年一季度存在对外管理咨询的一次性费用支付，但这个不是常态化的，并非每年一季度都有管理咨询费用要支付，这是一次性的，只发生在去年。2023年不再受此影响，因此本年度一季度管理费用同比下降。

问：毛利率虽然同比是实现增长，但环比是回落的，未来毛利是什么情况？

答：预计到二季度，毛利率会趋于稳定。未来伴随着BOM、良率、效率等降本措施，公司有信心保持毛利率稳定或增长。

问：去年研发费用中物料增长较多，今年也会这样吗？主要是因为研发800G吗？

答：这个由公司的研发需求决定。去年研发项目很多，硅光芯片、1.6T、CPO等技术的开发以及研发人员费用支出都会都计入研发费用，不仅仅因为开发800G产品。

问：二季度产能可以满足订单增长吗？

答：公司的产能准备是充足的。具体针对800G产能，公司新建产能和老产能的转产可确保800G的充分达产。

问：LPO可能是价格更低的方案，客户有采用吗?

答：从目前我们拿到的订单来看，客户还没有开始采用LPO方案。公司在LPO方面已有技术储备和产品开发，可以积极应对客户需求的变化。

问：800G到1.6T时代，短距离硅光方案在800G的渗透率以及公司的导入情况？

答：800G硅光模块还在客户试用中，还未产生批量需求，预计明年在某些型号的800G产品上会逐渐采用硅光方案。

问：国内数通市场增速怎么看?

答：前两年国内数通市场增速确实有所放缓。从今年看，视频厂商的流量和带宽需求明显增长从而驱动了100G向400G加速迭代，另外多个客户近期开始的AI建模也带来了一定的高端光模块需求增长。预计明年国内数通市场400G需求会进一步提升，800G的需求也会逐步出来。

问：800G竞争格局如何？

答：我们认为在目前已经批量部署800G的客户那里，供应格局不会有太大变化。公司的800G产品早已被客户认证通过并已开始批量供应。还有一些新的800G客户正在测试阶段并在今年下半年进入认证周期，预计会导入更多新的供应商。

问：硅光芯片具体进展如何，用在哪些具体产品上？是自己设计还是生产？自研硅光芯片占的比例？

答：公司自主设计硅光芯片和委外流片。公司的400G和800G硅光模块全部采用了公司自研的硅光芯片。

问：AI突然崛起后，未来对1.6T、硅光、CPO等高端需求更为迫切，会不会出现颠覆性技术，让公司壁垒变弱，和国内其他同业回到同一起跑线？

答：未来随着光模块速率的提升，有可能会出现一些比传统方案更先进的技术方案，并相应提高了行业的技术壁垒。公司一直在紧抓行业技术趋势，持续研发硅光、相干和CPO等前沿技术，有信心继续保持行业的领先地位。

问：相干光模块现在进展如何，是否有给海外客户送样以及供货？

答：目前在电信市场，从核心网、骨干网到城域网，公司都已开发了一系列相干产品并取得不错的进展，部分电信客户已经在使用了。同时，在数据中心DCI互联方面，主要是面向国内外公有云客户，他们也在积极试用相关产品。近几年相干市场前景广阔，相信对我们未来的营收有较大贡献。

问：能否提供一个相对的指引，200G、400G产品的毛利率和现在800G的产品毛利率大概能差多少？

答：200G、400G和800G的毛利率各不相同，800G价格最贵，其毛利率也最高，超过了200G和400G的毛利率;

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会