2012年上半年，国内方面，经济在国际大环境不佳的背景下CPI从高位回落，同时GDP和信贷数据增速也不如以往，小非减持力度不减，虽然管理层对政策面进行了微调，央行采取了降息、降准，但投资者仍保持谨慎的态度。国际方面，欧洲主权债务危机以及欧洲政府换届带来的政治经济动荡，让国际投资者也采取了谨慎的态度。

　　2012年二季度，国内方面，经济在国际大环境不佳的背景下CPI从高位回落，同时GDP和信贷数据增速也不如以往，小非减持力度不减，虽然管理层对政策面进行了微调，央行在短期内两次降息，投资者仍采取谨慎的态度。国际方面，欧洲主权债务危机以及欧洲政府换届带来的政治经济动荡，让国际投资者也采取了谨慎的态度。

　　2012年一季度，国内方面,宏观调控的成效逐渐显现，CPI从高位回落，管理层对政策面进行了微调，央行降低一次存款准备金率。国际方面，地区冲突不断，油价攀升，而美国经济略有回暖，欧洲主权债务危机也有所缓和。全年国内市场走出了震荡的格局。本基金在报告期内，主要配置于以下几方面：源于国家投资的高铁与军工产业、受益于通胀的黄金与农业、金融行业。

回顾2011年，国内方面，年初以来管理层为应对通胀压力而采取的紧缩政策，导致了货币供应量、企业现金流处于持续回落过程中，特别是中小企业的资金成本呈大幅上升态势；国际方面，地区冲突不断,主权债务危机甚至有愈演愈烈之势，世界经济前景不甚明朗，全年国内市场走出了震荡向下的格局。本基金在报告期内，主要配置于以下几方面：源于国家投资的高铁军工产业、受益于通胀的黄金和农业、金融行业。

2011年四季度，国内方面，年初以来管理层为应对通胀压力而采取的紧缩政策，导致了货币供应量、企业现金流处于持续回落过程中，特别是中小企业的资金成本呈大幅上升态势；国际方面，地区冲突不断,主权债务危机甚至有愈演愈烈之势，世界经济前景不甚明朗。在政府新的经济刺激政策没有明确推出的空档期，又是年关到来,A股市场出现了各种平仓盘多杀多的局面,在报告期内走出了加速下跌寻底行情。

2011年三季度，国内方面，管理层为应对通胀压力而延续了紧缩政策，导致货币供应量、企业现金流处于持续回落过程中，特别是中小企业的资金成本呈大幅上升态势；国际方面，地区冲突不断,主权债务危机甚至有愈演愈烈之势，世界经济前景不甚明朗。在政府新的经济刺激政策没有明确推出的空档期，A股市场在报告期内走出了下跌寻底行情，沪深300指数三季度调整幅度达-15.20％。 我们认为在全球金融危机的背景下，其实也为中国的崛起带来了机会，我们看到中国是在全球经济衰退中为数不多的几个依然保持经济增长的国家之一，但如果我们将2009年以来国内A股的走势与美欧或亚太部分国家的股指相比，似乎并未同步反应中国经济的相对强势。相信每位投资者都可以对这样的现象分析出自己的观点，但我们始终认为长期而言股市仍应与经济增长保持一致，因此在目前资本市场悲观情绪蔓延的情况下，我们认为市场已处于中长期的底部区域，因此目前本基金保持了相对较高的股票配置，主要是估值较低的大盘央企蓝筹股。 我们认为08年的金融危机过后，中国经济进入了一个更均衡和更可持续的发展阶段，而30年的自由市场化浪潮过后，政府对经济资源和市场的干预和参与只会越来越多，因此我们看好中国的优势企业，特别是享受政府资源倾斜的大型国企。

2011年上半年，国内通货膨胀, 央行采取了强烈的货币紧缩政策，市场利率节节攀升，并逐渐引发了市场对经济增速下滑的担忧。国际上地区冲突不断,主权债务危机不时浮现,美国复苏进程遇到挑战，世界经济前景不明朗。在担忧升级，而政府新的经济刺激政策没有明确推出的空档期，A股市场出现了回落。在利率水平提升的背景下，成长股的估值水平下调最为明显，特别是高成长高估值的小盘股。目前，开元基金保持了相对较高的股票配置，主要是大盘央企蓝筹股。我们认为08年的金融危机过后，中国经济进入了一个更均衡和更可持续的发展阶段，而30年的自由市场化浪潮过后，政府对经济资源和市场的干预和参与只会越来越多，因此我们看好中国的优势企业，特别是享受政府资源倾斜的大型国企。

2011年二季度，国内通货膨胀, 央行采取了强烈的货币紧缩政策，市场利率节节攀升，并逐渐引发了市场对经济增速下滑的担忧。国际上地区冲突不断,主权债务危机不时浮现,美国复苏进程遇到挑战，世界经济前景不明朗。在担忧升级，而政府新的经济刺激政策没有明确推出的空档期，A股市场出现了回落。在利率水平提升的背景下，成长股的估值水平下调最为明显，特别是高成长高估值的小盘股。目前，开元基金保持了相对较高的股票配置，主要是大盘央企蓝筹股。我们认为08年的金融危机过后，中国经济进入了一个更均衡和更可持续的发展阶段，而30年的自由市场化浪潮过后，政府对经济资源和市场的干预和参与只会越来越多，因此我们看好中国的优势企业，特别是享受政府资源倾斜的大型国企。

2011年一季度，全球范围内突发事件不断，作为全球石油供给的主要力量中东地区局势前景不明，推高了全球的油价。在东亚，日本大地震引发了海啸，并造成了目前尚无法估量影响的核危机。全球各国在前两年大量印制货币后，今年必须面对带来的通货膨胀后果，再加上高油价推波助澜，抑制各国推出新的经济刺激政策。而国内，严厉的房地产调控政策相继出台，央行也提高了利率和存款准备金率，市场出现了一波大盘蓝筹股的估值修复行情。目前，开元基金保持了相对适中的股票配置，主要是大盘央企蓝筹股。

2010年，全球各国政府都竞相继续推出刺激政策，特别是以美国为首的西方国家,大量印制货币,全球暗地里展开了一场货币战争。并且各国对中国从各个方面不停施压，包括人民币升值问题、资源问题、以及国土安全问题等。而国内，严厉的房地产调控政策相继出台，央行也提高了利率和存款准备金率，市场先是出现了一波小盘股行情,在年末又出现了一波大盘蓝筹股估值修复行情。目前,开元基金保持了相对较高的股票配置，主要是大盘央企蓝筹股。