我们认为在全球金融危机的背景下，其实也为中国的崛起带来了机会，我们看到中国是在全球经济衰退中为数不多的几个依然保持经济增长的国家之一。在国内外目前的形势下，我们着重选取由国家承担投资项目的稳定大型国企，受全球货币供应增长影响的黄金和农产品公司，国家未来主要政策扶持的海洋经济板块等作为我们投资的主要方向。海洋经济在经济危机和南海局势紧张化后更是倍受关注，国家近期成立了三沙市，中海油开始对南海石油天然气资源的有计划开发，蛟龙号成功下潜7000米技术的成功等，都标志着海洋经济的发展已成为国家未来的大政方针之一。我们将在以上这些资金有优势且具有竞争力的大盘蓝筹股中寻找投资机会。

　　我们认为在全球金融危机的背景下，其实也为中国的崛起带来了机会，我们看到中国是在全球经济衰退中为数不多的几个依然保持经济增长的国家之一。在国内外目前的形势下，我们着重选取由国家承担投资项目的稳定大型国企，受全球货币供应增长影响的黄金和农产品公司，国家未来主要政策扶持的海洋经济板块等作为我们投资的主要方向。海洋经济在经济危机和南海局势紧张化后更是倍受关注，国家近期成立了三沙市，中海油开始对南海石油天然气资源的有计划开发，蛟龙号成功下潜7000米技术的成功等，都标志着海洋经济的发展已成为国家未来的大政方针之一。我们将在以上这些资金有优势且具有竞争力的大盘央企蓝筹股中寻找投资机会。

　　我们认为在全球金融危机的背景下，其实也为中国的崛起带来了机会，我们看到中国是在全球经济衰退中为数不多的几个依然保持经济增长的国家之一，但如果我们将过去一年多以来国内A股的走势与深受金融危机和主权债务危机的美欧国家的股指相比，似乎并未同步反应中国经济的相对强势。相信每位投资者都可以对这样的现象分析出自己的观点，但我们始终认为长期而言股市仍应与经济增长保持一致。在目前资本市场悲观情绪蔓延的情况下，我们认为市场已处于中长期的底部区域，因此目前本基金保持了相对较高的股票配置，主要是资金有优势且具有竞争力的大盘央企蓝筹股。

我们认为在全球金融危机的背景下，其实也为中国的崛起带来了机会，我们看到中国是在全球经济衰退中为数不多的几个依然保持经济增长的国家之一，但如果我们将今年以来国内A股的走势与深受金融危机和主权债务危机的美欧国家的股指相比，似乎并未同步反应中国经济的相对强势。相信每位投资者都可以对这样的现象分析出自己的观点，但我们始终认为长期而言股市仍应与经济增长保持一致，因此在目前资本市场悲观情绪蔓延的情况下，我们认为市场已处于中长期的底部区域，因此目前本基金保持了相对较高的股票配置，主要是资金有优势且具有竞争力的大盘央企蓝筹股。

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展望变幻莫测的未来，我们更加关注那些相对稳定和可测的因素，并从中寻找投资线索。 1、存款准备金率大幅提升后，银行体系的货币创造能力被极大压缩，再加上银行法定利率的长期负利率状况，大量资金开始流出表外，风险更大，杠杆更高，监管更弱。未来一段时间，决定A股投资的资金成本和估值水平的，将主要是影子银行体系的市场利率，因此A股未来的投资环境将更波动，更脆弱和更极端，这里面蕴藏的风险与机遇，将对组合的中期表现发挥较大影响。饱满的信心、审慎的心态、严格的遴选和灵活的操作，才能做好今后的A股投资。 2、金融危机之后，政府从市场的监管者，变成了金融和商品市场的最大参与者，政府的支出结构，将深刻影响总需求和产业结构。结合中国未来发展的内外部环境分析，我们认为政府支出的阶段性重点，会在刺激消费、刺激投资和保护低收入者的各项措施中游走，并在高铁、保障房等领域为资本市场提供了阶段性的投资热点。如果寻找更长期和可持续的投资热点，我们不能不关注政府在军工领域的持续增长的开支。在和平发展30年后，一个强大的和在资本市场占据足够份量的军工行业，已经可以而且必须出现和发展。我们需要认真分析这一领域的投资机会，坚持理性预期基础上的成长价值投资。 3、各国政府应对本轮金融危机的基本手段，就是财政赤字和货币宽松，这从基本面和资金面两个方向支持了资源品与农产品的长期牛市。我们需要认真分析这一领域的投资机会，做好组合资产的保值增值。 4、金融危机后，中国经济发展更加均衡，中部地区的增速开始显著快于东部；劳动力无限供给的局面结束，工资水平有了实质性上升，为今后消费占GDP比例的提升奠定了基础；随着外部需求的疲软，中国的增长更加依赖内需，增长的稳定性和可持续性增强。我们认为中国将进入一个通胀更高和增速更低，但增长质量显著提升的新的增长时期，金融、电信等服务业将在这样的发展进程中显著优于一般制造业，也是我们一个重点的研究和投资领域。 在今后的投资管理中，我们将继续坚持以公司价值为基础，加强对行业和具体公司的研究分析，努力寻找行业龙头，并结合国家相关政策的变化，控制投资风险和把握投资机会，努力为基金持有人规避风险、获取收益。

展望变幻莫测的未来，我们更加关注那些相对稳定和可测的因素，并从中寻找投资线索。 1、存款准备金率大幅提升后，银行体系的货币创造能力被极大压缩，再加上银行法定利率的长期负利率状况，大量资金开始流出表外，风险更大，杠杆更高，监管更弱。未来一段时间，决定A股投资的资金成本和估值水平的，将主要是影子银行体系的市场利率，因此A股未来的投资环境将更波动，更脆弱和更极端，这里面蕴藏的风险与机遇，将对组合的中期表现发挥较大影响。饱满的信心、审慎的心态、严格的遴选和灵活的操作，才能做好今后的A股投资。 2、金融危机之后，政府从市场的监管者，变成了金融和商品市场的最大参与者，政府的支出结构，将深刻影响总需求和产业结构。结合中国未来发展的内外部环境分析，我们认为政府支出的阶段性重点，会在刺激消费、刺激投资和保护低收入者的各项措施中游走，并在高铁、保障房等领域为资本市场提供了阶段性的投资热点。如果寻找更长期和可持续的投资热点，我们不能不关注政府在军工领域的持续增长的开支。在和平发展30年后，一个强大的和在资本市场占据足够份量的军工行业，已经可以而且必须出现和发展。我们需要认真分析这一领域的投资机会，坚持理性预期基础上的成长价值投资。 3、各国政府应对本轮金融危机的基本手段，就是财政赤字和货币宽松，这从基本面和资金面两个方向支持了资源品与农产品的长期牛市。我们需要认真分析这一领域的投资机会，做好组合资产的保值增值。 4、金融危机后，中国经济发展更加均衡，中部地区的增速开始显著快于东部；劳动力无限供给的局面结束，工资水平有了实质性上升，为今后消费占GDP比例的提升奠定了基础；随着外部需求的疲软，中国的增长更加依赖内需，增长的稳定性和可持续性增强。我们认为中国将进入一个通胀更高和增速更低，但增长质量显著提升的新的增长时期，金融、电信等服务业将在这样的发展进程中显著优于一般制造业，也是我们一个重点的研究和投资领域。 在今后的投资管理中，我们将继续坚持以公司价值为基础，加强对行业和具体公司的研究分析，努力寻找行业龙头，并结合国家相关政策的变化，控制投资风险和把握投资机会，努力为基金持有人规避风险、获取收益。

今年一季度，国内国际的重要关注点是能源安全问题。中东地缘政治危机的持续，影响了投资者对未来石油供给的预期。目前，利比亚危机仍在持续，也门、巴林、叙利亚等国形势也日趋严峻，未来危机不排除向科威特、阿联酋、沙特等核心产油国蔓延，油价上涨的压力进一步增加。同时，日本大地震之后的核危机，各国暂停或者大大延缓了新建核电站计划，而太阳能、风能等新能源短期内对能源市场的实际贡献还较小，这就增加了对石油、煤炭、水电等传统安全能源的长期需求，政府已表态将加速成品油市场化改革步伐，据此我们可以寻找到一些投资的机会。 油价的上涨会延缓全球经济的复苏步伐，尤其是加大了新兴市场国家通胀的压力。对中国来说，还有劳动力成本上涨长期化的问题，再加上国内流动性宽裕，抑制通货膨胀就成为目前政府重要的工作。寻找抗通胀板块如资源类、农业类上市公司可为我们带来投资机会。 在欧美日合围的态势下，发展周边经济，特别是对周边海洋资源的开发、保证我国的海洋权益和贸易航路畅通是未来应对全球资源紧缺的策略之一，也是我国未来重要的政策方向之一，在此我们可以寻找到一定的投资机会。 在今后的投资管理中，我们将继续坚持以公司价值为基础，加强对行业和具体公司的研究分析，努力寻找行业龙头，并结合国家相关政策的变化，控制投资风险和把握投资机会，努力为基金持有人规避风险、获取收益。

2011年对于中国来说将是经济进入转型和升级的关键阶段，面临产业转型的关键发展阶段，中国政府仍面临着国际和国内的压力。在国际上，主要是各国想各自减负，将更多的经济危机后果转嫁给中国，并担心中国的崛起，特别是在中国周边的海洋资源上企图遏制中国未来的发展。在国内，由于劳动力市场上供求关系的改变，工资水平上升加快，并且在未来很长一段时间内，全社会平均工资呈上涨趋势是确定的，这将导致结构性通胀长期存在的可能性较大。在新的局面下，我们将争取把握住经济危机之后和经济转型之中的经济成长机会。特别是在估值优势明显的金融板块、国家战略扶持的海洋经济板块、抵御通货膨胀的资源板块、有全球竞争力的先进制造央企等板块中寻找投资机会。 在今后的投资管理中，我们将继续坚持以公司价值为基础，加强对行业和具体公司的研究分析，努力寻找行业龙头，并结合国家相关政策的变化，控制投资风险和把握投资机会，努力为基金持有人规避风险、获取收益。