| 基金代码 | 320018 | 基金简称 | 诺安新动力灵活配置混合A |
|---|---|---|---|
| 基金类型 | 开放式基金 | 基金全称 | 诺安新动力灵活配置混合A |
| 投资类型 | 混合型 | 基金经理 | 杨琨 |
| 成立日期 | 2012-03-05 | 成立规模 | 6.42亿份 |
| 管理费 | 1.20% | 份额规模 | 0.28亿份（2024-12-31） |
| 首次最低金额(元) | 1 | 托管费 | 0.20% |
| 基金管理人 | 诺安基金管理有限公司 | 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 |
| 最高认购费 | 1.20% | 最高申购费 | 1.50% |
| 最高赎回费 | 1.50% | 业绩比较基准 | 沪深300指数*60%+中证综合债券指数*40% |
本基金采取积极主动的分散化投资方法，运用多种投资策略灵活配置资产，深入挖掘新形势下推动中国经济持续发展、加快国民经济增长方式转变、促进经济结构转型的新动力，投资该新动力驱动下具有高成长性和持续盈利能力的优质上市公司，在严格控制投资风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。
本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行、上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、存托凭证、债券、权证、货币市场工具、股指期货和资产支持证券以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但需符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 本基金为混合型基金，基金的投资组合比例为：股票、存托凭证资产占基金资产的30%~80%，债券、权证、现金、货币市场工具和资产支持证券占基金资产的20%~70%，权证占基金资产净值的0%~3%，并保持现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%，其中，现金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款。本基金投资于新动力主题股票比例不低于基金股票资产的80%。
本基金将实施积极主动的投资策略，运用多种方法进行灵活的资产配置。具体由资产配置策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、权证投资策略、股指期货投资策略六部分组成。 1. 资产配置策略 本基金采取战略性资产配置（Strategic Asset Allocation, SAA）和战术性资产配置（Tactical Asset Allocation, TAA）相结合的资产配置策略，根据市场环境的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置，深入分析五大新动力所涉及行业面临的市场机遇与风险，在权益类资产和固定收益类资产间进行合理配置，通过时机选择构建在承受一定风险的前提下可获取较高收益的资产组合。 战略性资产配置又称为长期资产配置，是指根据投资者既定的风险-回报要求，进行不同资产的长期配置决策，战略性资产配置的决策过程是首先确定组合中合适的资产类型；然后运用历史数据法确定这些合适资产在持有期内的预期收益、风险和相关系数，运用最优化技术确定某一风险水平上可提供最高收益的投资组合；最后在有效前沿上确定可容忍风险水平上的最优收益组合，长期持有，不进行积极的再平衡。 战术性资产配置又称为短期资产配置,是在确定长期资产配置各类别资产权重后，根据基金管理人对投资组合中各类资产短期收益变化的预测，确定资产类别的定价差异，实现相对高估资产到相对低估资产的再配置，从而改变组合中各资产权重以实现比长期资产配置更高的收益。战术性资产配置依赖于基金管理人根据与投资收益相关的经济变量和可信信息所做出的对市场动态的预测。短期资产配置需要不断进行调整和优化，以获得超额收益。 长期资产配置是类别资产配置的基础，而短期资产配置是实现资产超额收益的关键。在对资产进行长期和短期的平衡配置时，最关键的是配置调整时间的问题，考虑到大类资产主要是股票和债券两种，调整时间的问题便成为了股票投资的时机选择问题。基金管理人关注市场资金在各个资本市场间的流动，并在对比股票市场的市盈率水平、股息率水平以及评估股票市场的政策风险后，决定资产配置的调整时间和调整比例。 在具体的大类资产配置过程中，本基金将深入分析国家政策导向、传统产业升级、新兴产业增长、内需消费拉动、区域协调发展这五大核心新动力涉及的行业与上市公司的整体风险-收益水平，结合股票、债券等资产的市场流动性及估值水平，确定权益类资产与固定收益类资产的配置比例和时机，坚持动态优化资产组合，以达到建立一个在承受一定风险前提下可获取较高收益的组合的目标，获得收益率较高的资产配置比例。 2. 股票投资策略 本基金的股票投资策略主要由新动力主题筛选、构建备选股票库、精选个股和构建组合四个步骤组成。 首先，本基金将从宏观经济、政策制度、发展方向等角度深入分析，把握五大新动力主题的周期特点，结合当前经济发展形势与各主题的关联顺序、关联紧密性、关联预期时间等指标挑选与社会发展需求契合程度高、受益直接的主题； 其次，在确定了新动力主题范围的基础上，按照最大复盖原则将所选新动力主题涉及的股票纳入备选股票库，形成当期股票池。 然后，本基金将综合考虑个股与既定新动力主题间的关联度以及股票本身的投资价值，精选股票，并根据定量以及定性分析的结果，赋予备选股票以不同的投资价值权重； 最后，本基金将主要考虑备选个股投资价值权重，并结合其他投资机会的挖掘，遴选其他具有投资价值的个股，共同构建股票投资组合。之后结合行业集中度、组合流动性等因素的考量，进行组合的再平衡，得到最终的投资组合。 （1）新动力主题筛选 “新动力”是指推动中国社会发展和经济结构转型的新兴发展动力，是着眼于未来，能够带动我国经济持续稳定增长的新兴发展动力。基金管理人认为促进我国经济发展的新动力可分为五类，分别为：国家政策导向、传统产业升级、新兴产业增长、内需消费拉动、区域协调发展。 在不同时期，以上五类新动力主题会处于不同的发展周期，与社会需求的契合程度也有所不同，本基金将挑选各个时期内与经济增长、社会发展关系密切的主题作为本基金的主题，在各期主题下精选相关个股进行投资。通过对宏观经济、政策制度、发展方向的研究，可对各主题与经济发展“新动力”的相关程度作出判断。基金管理人使用的判断依据包括： ① 经济发展形势与各主题的关联顺序 各主题与经济发展的关联顺序可分为先期关联与后期关联，如近期货币信贷定向宽松、政策微调与国家政策导向、内需消费拉动主题为先期关联，与其余三个主题则为后期关联。本基金将在投资管理中优先选择先期关联主题。 ② 经济发展形势与各主题的关联紧密性 各主题与经济发展的关联紧密性可分为直接关联与间接关联，如近期国家发布深化文化体制改革，推动文化产业发展的决议与国家政策导向、传统产业升级主题为直接关联，本基金将在投资管理中优先选择直接关联主题。 ③ 经济发展形势与各主题的关联预期时间 各主题与经济发展的关联预期时间可分为长期关联与短期关联，如国家坚定调控房价，控制通胀水平等措施与内需消费拉动、国家政策导向为长期关联，节能减排政策则由于存在突击完成、拉闸限电等问题与区域协调发展为短期关联。 本基金在投资管理中将优先选择长期关联主题。 新生动力是促进各行业发展的原生性因素，无论是传统行业还是新兴行业,新动力的推动是行业具有可持续发展的保证，本基金正是通过对新动力主题的关联顺序、紧密度、预期时间等因素筛选出可能获得超额收益的投资标的。 （2）构建备选股票库 本基金将按照最大复盖原则将所选新动力主题涉及的股票纳入备选股票库，形成当期股票池。最大范围复盖原则是指在将主题关联到相应股票群的过程中，本基金的研究团队会根据新动力主题的特点，结合第三方研究和市场认知程度，从主题是否对个股基本面状况产生影响、是否历史上存在联动关系、未来产生关联的可能性等角度出发，在本基金允许投资的基本股票库中，最大可能的筛选出与备选主题相关联的股票群。 （3）精选个股 本基金将综合考虑个股与既定新动力主题间的关联度以及股票本身的投资价值，精选股票，并根据定量以及定性分析的结果，赋予备选个股以不同的投资价值权重。 1）关联度分析在经由最大范围复盖原则产生的股票群中，我们需要对其中的个股与相关主题的关联度做出分析。我们将主要从盈利影响度、市场认知度和历史联动关系等方面进行考察。 首先，考察备选库中各只股票每股收益（EPS）改善的程度，从而将受同一主题影响的各股票的盈利提升度进行排序，盈利提升度越高的，我们认为与主题间关联度就越高。 其次，市场认知度有助于表明市场对企业受惠于主题程度的判断。市场一致认为该企业受惠于主题的程度越高，则个股与相关主题的关联度越大。 最后，历史联动关系从一定程度上反应了主题的影响范围和影响力，通过这方面的研究，能够较好地为现时提供判断依据。 我们将挑选与新动力主题关联度较高的个股进入备选库，以符合新动力主题投资的理念。 2）投资价值分析 在个股的投资价值分析的层面，我们将从定性和定量的角度，对股票的基本面情况、估值水平进行分析，结合通过基金经理和研究员的实际调研，综合考虑上市公司股权结构、信息透明度、公司治理情况、产品创新能力等因素，对个股赋予投资价值权重。 在定量方面，本基金主要从两个层次进行分析：一是通过对企业财务指标（包括盈利能力指标、营运能力指标、偿债能力指标和成长能力指标）进行分析，判断企业的基本面情况和成长空间；二是通过对估值指标的分析，判断企业的投资价值。 从财务角度来看，我们主要关注三方面的指标： ①盈利能力指标，如净资产收益率（ROE）、销售毛利率、净利润/营业总收入、每股收益（EPS）等--这是判断企业赚取利润能力的基本指标，处于升级过程中的传统行业或是正在发展的新兴产业一般会有明显上升的盈利能力，我们会结合历史数据、卖方研究以及实地调研对未来数据变化做出研判，从而对备选新动力股票的成长性作出基本的判断； ②营运能力指标，如总资产周转率（ATO）--这是销售额和总资产的比率，其综合考察了长期资产和短期资产，显示了公司总体的投资效率，内需拉动型行业一般具有比较稳定的总资产周转率，我们会对备选股票的所处行业、公司个体的营运能力进行调研，挑选营运能力稳定的企业进行投资。 ③成长能力指标，如三年净利润平均增长率—这是企业三年内净利润增长的平均比率，反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度，较好地体现了企业的发展状况和成长能力。新兴产业增长与区域协调发展主题相关上市公司一般具有稳定且有上升趋势的成长能力指标，本基金将重点投资于成长性良好，利润增长稳定的企业。 从估值角度来看，我们主要关注股票的市净率（P/B），市盈率（P/E），价格销售比率（P/S）等相对估值指标和自由现金流价值（FCF）等绝对估值指标。 我们将结合个股基本面情况、估值水平分析，以及定性指标的分析赋予个股投资价值权重。基本面情况良好、估值水平合理，同时公司股权结构和治理结构合理，信息透明度高，产品创新能力强的股票赋予较高权重；反之则赋予较低的权重。在投资组合管理中，对不同新动力主题，或同一新动力主题下的不同上市公司进行动态优化，力求全面反映各时期新动力主题的实质。 （4）构建股票投资组合 最后，本基金将主要考虑备选个股投资价值权重，并结合其他投资机会的挖掘，遴选其他具有投资价值的个股，共同构建股票投资组合。之后结合行业集中度、组合流动性等因素的考量，进行组合的再平衡，得到最终的投资组合。 3. 存托凭证投资策略 本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资。 4. 债券投资策略 本基金的债券投资部分采用积极管理的投资策略，具体包括利率预测策略（Interest rate Anticipation）、收益率曲线预测策略、溢价分析策略（YieldSpread Snalysis）以及个券估值策略(Valuation Analysis)。 （1）利率预测策略 本基金以国内外的宏观经济走势与国家的财政与货币政策方向为出发点，评估未来投资环境的变化趋势。在宏观经济方面，本基金将密切关注经济运行的质量与效率，把握领先指标，预测未来走势；对于国家推行的财政与货币政策，本基金将深入分析其对未来宏观经济运行以及投资环境的影响。本基金将重点关注未来的利率变化趋势，因此，对宏观经济运行中的价格指数与中央银行的货币供给与利率政策研判将成为投资决策的基本依据，为资产配置提供具有前瞻性的指导。 在宏观面的利率分析过程中，基金管理人重点关注以下方面： 1）经济增长与物价水平以及政府可能采取的相应货币政策 经济增长是影响利率变动的一个重要因素，虽然经济增长率本身与利率水平的相关性并不十分强，但在不同的经济增长环境之下政府推出的货币政策将对利率水平产生深远的影响。在经济出现加速增长，而物价水平快速攀升的情况下，货币当局就有可能对宽松的货币政策进行调整，进而影响市场利率水平。我国的利率水平与物价水平有很强的相关性，物价水平的变动是政府制订货币政策的重要依据。 2）贷款增长速度以及政府可能采取的货币政策 贷款增长速度与货币供应量增长速度高度相关，货币供应量是影响利率的直接因素，尽管在中国利率并未完全市场化，货币供应量的变化有时并不直接表现在利率上。但是贷款增长速度过快可能会导致银行坏账增长，会引致中央银行采取一定的措施紧缩货币供应，而这就导致利率出现波动。 3）宏观经济运行情况 宏观经济景气程度会影响利率波动。主要监测GDP增长率、固定资产投资增长率、社会商品零售额增长率、净出口增长率等指标的季度变化率及其趋势。历史数据分析表明，在这些指标中，GDP增长率与社会商品零售额增长率与利率走势显着相关，是本基金重点监测的经济指标。 4）全球经济与主要货币利率趋势 中国经济的开放性日益增强，中国的货币政策的调整与变化已经在很大程度上影响全球资金的流向与经济表现。中国政府在选择货币政策时，将更加注重与世界主要经济实体相协调。 （2）收益率曲线策略 未来利率走势将对不同到期期限的债券品种产生不同的影响，从而对市场的收益率曲线形状产生影响。收益率曲线策略通过考察市场收益率曲线的动态变化及预期变化，寻求在一段时期内获取因收益率曲线形状变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益。在组合久期期限结构方面，本基金将比较不同地投资策略：子弹组合：使组合的现金流集中在投资期到期日附近； 杠铃组合：使组合的现金流尽量呈两极分布； 梯形组合： 使组合的现金流在投资期内尽可能平均分布； 债券组合的期限结构配置由投资经理完成，投资经理在债券期限结构上进行配置的目的在于控制久期的同时追求一个更好的组合凸度。 债券资产在期限结构上的配置依赖于基金管理人所选择的收益率曲线策略，即基金管理人对收益率曲线形状的变化预期。基金管理人对收益率曲线形状变化的预测主要基于两个方面的信息来源：一是宏观经济分析预测模型；二是收益率曲线形状的历史数量关系。 1）宏观经济分析预测 采用宏观经济分析的方法来预测收益率曲线形状的变化是基于基金管理人对期限结构的下述理解：即期限利差是对投资人因投资期限延长而承担通货膨胀风险的一种补偿。因此，基金管理人认为，平均的收益率曲线应反映为经济中的实质利率。而实际收益率曲线的斜度则包括两部分，一是经济中的实际利率，二是市场对未来通货膨胀的预期。 在这一阶段的宏观分析中，基金管理人着重于经济中的“实际利率”分析。 并把它看作是衡量债券价值的手段之一。基金管理人认为，利率水平不仅取决于央行的行动，而且取决于居民的储蓄意愿和政府及企业部门的借款愿望。当在现有的利率水平上，企业和政府的借款需求大于居民意愿储蓄时，利率就会上升； 反之则相反。而储蓄和借款的意愿更多地取决于实际利率而不是名义利率。尽管没有理由认为实际利率一定是一个常数，并且基金管理人相信它一定会随着货币政策、财政赤字和投资机会等的变化而变化。但基金管理人认为经济中的长期资本回报率应当是相对稳定的。因此，基金管理人把超过长期资本回报率的实际利率视作是“高”的实际利率。因为在这种情况下，几乎没有任何投资机会看上去是有利可图的。当然，“真实”的实际利率是无法观测的。事实上，在一个债券的存续期内，名义利率会随着市场对通货膨胀的预期而调整。因此，基金管理人可以通过过去或预期的通胀水平来对名义利率进行调整以估计“真实”的实际利率。基金管理人相信，以高的“真实”实际利率为起点的长期债券投资将获得超过以低的“真实”实际利率为起点的长期债券投资的收益。 2）历史数量关系分析对收益率曲线形状的历史数量关系分析，基金管理人的基本假定是，正常的收益率曲线应该是向上倾斜的。但实际的形状还受到来自市场对未来利率预期的影响。从概念上，基金管理人将收益率曲线的倾斜度划分为两个部分：一是反映风险溢价的加价部分；一是反映市场对未来利率预期变化的增量部分。 因为长期债券比短期债券具有更大的波动性，因而投资者对长期债券要求一个更高的收益以补偿其承担的额外风险。这就是说，向上倾斜的收益率曲线实际上反映的是投资者对风险溢价的要求。风险溢价的大小受投资者的风险偏好及他们对长期债券风险程度的看法的影响。当投资者预期未来利率风险更大时，他们就会对增加的期限要求一个更大的风险溢价。利率预期同样会对收益率曲线的斜率产生影响。当投资者预期利率将上升时，他们就会要求一个高于正常水平的收益率增量以保护其免受价格贬损的影响。他们预期利率上升的幅度越大，要求的收益率增量就越大。同样，对利率水平下降的预期是出现收益率曲线扁平和反转现象的主要原因。基于这样的认识，基金管理人可以通过对收益率曲线形状的历史数量关系分析计算出收益率曲线的平均陡峭程度。当收益率曲线的斜度大于平均水平时，表明市场参与者预期利率将上升。如果随后的短期利率走势正确地反映了这种预期，则收益率曲线大于正常水平的斜度并非是长期债券具有价值的良好信号；反之，则可以将这一斜度看作是投资长期债券的一个价值信号。当然，基金管理人对价值信号的判断标准将随着时间的推移而得到持续的修正。 （3）收益率溢价策略 收益率溢价策略是基于不同债券市场板块间——国债、金融债、公司债券以及可转换债券——溢价从而在组合中分配资本的方法。基金管理人考察它们的相对价值以等价税后收益为基础，以其历史价格关系的数量分析为依据，同时兼顾特定类属收益的基本面分析。例如，国债与非国债之间的信用溢价在经济下滑时会增大，而在经济膨胀时将会缩小；可提前赎回债券和不可提前赎回债券之间，如果预期利率上升，利率波动性减小，溢价将缩小。基金管理人倾向于认为，其它类别债券与国债之间的收益差额与国债收益的比率随时间而趋向稳定。 （4）个券选择策略 通过以上的策略，基金管理人形成债券备选库，最终构建的债券组合从债券备选库中选取。基金管理人将根据债券估值模型给出的理论定价和理论到期收益率，主要选取那些被市场低估的债券建构投资组合。债券估值是运用债券定价原理确定债券的理论价格与理论到期收益率。在建构债券投资组合和进行债券资产配置时，债券估值的意义有二：一是发现错误定价的债券，以便在投资基准日选取低估值债券建构组合，在组合调整时以低估值债券掉换高估的债券；二是以理论到期收益率作为参照，以便内部收益率基差互换配置策略的实施。 使用低估值原则的关键是如何测算债券的理论价格与理论到期收益率。本基金用即期利率贴现模型测算债券的模型价格与模型收益率。即期利率贴现模型是运用合适的即期利率，对债券预期收到的现金流进行贴现，从而得到债券理论价格与理论到期收益率的数学方法。由于债券未来收到的现金流是一定的，所以使用即期利率贴现模型对债券进行估价的核心是确定即期利率。 基金管理人根据利率期限结构理论，将市场组合的成份债券拆分为零息票债券，从而获得一个零息票债券组合，该组合债券共同决定了 t时间不同期限的即 期利率。在投资决策中，本基金将采取“逐日盯市”手段，动态监测债券市场价格对理论价值的偏离幅度，并在价格低估幅度足够弥补交易成本时，投资经理将根据市况买入低估的债券，建构投资组合和进行投资组合调整。 5. 权证投资策略 权证投资属于本基金的辅助性投资工具。本基金将主要运用价值发现策略和套利交易策略，结合自身资产状况审慎投资，力图获得最佳风险调整收益6. 股指期货投资策略 本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。 基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组，授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项，同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。
本基金为混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险和中高预期收益产品。