美股基金：风暴源头中寻找投资机会

　　环球股市持续波动，近期不少发达国家市场均经历自1987年股灾以来最大单日跌幅。作为次贷风暴源头的美国，当中各基金组别的表现却并非最差，就以美国大型均衡型股票组别为例，至10月20日今年迄今亏损只为36.41%，在所有63个股票基金组别中名列第七。相比起部分新兴市场国家，美国的会计制度及监管法规都较成熟及健全，而各美国大型企业实质业务遍布全球，都有助投资者控制及分散风险，投资者不妨留意该组别之基金，寻找长线投资机会。

　　安本环球：选股能力突出

　　在该组别中，安本环球美国股票基金的表现相对突出，该基金至10月20日迄今亏损只为32.48%，远低于组别平均之亏损36.41%，长期表现方面，至九月底其五年年化回报为4.71%，也优于组别平均的3.41%。从风险上看，该基金的标准差(三年)仅12.34，属于中上游分子，基金主要从个别选股控制风险，选股原则为自下而上，至九月底基金的持股总数为60只，首十大持股共占组合25.1%，均与组别之平均相约，而基金之基准指数则为标准普尔500指数。

　　行业分布方面较平均，组合于九月底持重之行业首三位依次为金融、健康护理及信息科技，各占约15%-16%。在各股票基金组别一片风声鹤唳中，健康护理组别迄今亏损只为24.78%，相对较轻，对基金影响固然正面，而基金在避开健康护理组别中一些跌幅较大的个别股份之同时，在其十大持股中长期包括两只本年表现相当亮丽的Johnson&Johnson及P&G，(至九月底共占组合4.8%)，在此基金经理的选股眼光可记一功。

　　基金组合调动方面今年颇为频繁，而当中有不少成功的个案，例如基金于去年底至今年第一季及早减持十大持股中的Apache及EOG Resources能源股份，纵使未能享受其持续至五月的升浪，但该两只股份其后至今股价大挫超过六成，跌幅比能源组别平均之约42%更大。纵使预计市场仍会大幅波动，但基金经理表示他们对前景仍然审慎乐观，而基于商品价格回落及基金经理认为估值变得吸引，于第三季基金经理开始增持他们看好的现有股份，如甲骨文及Phillip Morris等，但值得注意的是，基金同时亦进取地增持了部分能源股，在能源股跌势未止及于未来环球经济衰退的威胁下，投资者需留意其布局对基金之影响。

　　美盛：十大持股定胜负

　　美盛价值基金在组别中表现相对较逊，截至10月20日迄今亏损为50.41%，远较同侪为重。长期表现方面，至九月底五年年化回报为3.94%亏损，亦低于组别平均。组合方面至八月底基金的持股总数只有30只，远比同侪为少，而十大投资项目占总基金组合52.26%，相当集中。风险管理方面其标准差(三年)为16.61，为组别中超过三十多只基金中最高，而基金的基准指数则同样为标普500指数。

　　Morningstar根据基金的实际持股，将该基金归纳为均衡型股票基金组别，而基金的选股风格为自下而上，并且采用购入后长期持有的投资策略。自下而上的选股方式一向是难度甚高且非常考察基金经理之眼光，而由于该基金之选股相当集中，因此每一选股之决定均对基金表现有重大影响。

　　纵观基金十大持股项目之表现，足以解释基金本年表现欠佳的原因。至八月底组合中共占13.10%，并于年初一直持有的西尔斯控股、通用电气及eBay等，股价至今大跌超过四成。于八月底占基金比重达7.49%的最大持股项目AES(美国发电公司)，也为基金中公用事业类唯一股份，其股价年初至今大挫超过六成。上文提及健康护理组别中也有跌幅较大之个别股份，就以安泰集团及联合保健集团为例，股价年内都分别大跌一半及六成，虽然上文提及的基金亦持有，但本基金却大幅持重至11.16%(至八月底)。就以上所提及各经历巨大跌幅的股份已经共占去组合之31.75%，基金表现可谓胜负已定。

　　虽然基金经理表示基金的选股中，特别是价值型股份将于未来为基金作出贡献，甚至于市况转好时令基金跑赢大市，但当今距离环球市况回稳之日尚远，基金短至中期表现相信难言向好。