三季度忙调仓 基金投资趋于谨慎

　　两次季报对比 三季度忙调仓 基金投资趋于谨慎 医药与百货行业遭减持

　　三个月一次的季度报告，是基民总结收益，了解基金投研团队对大市研判的最好工具，因此，不少基民也花时间阅读对比基金公司发布的定期报告。从行业配置轮换上来看，基金普遍避开强周期性行业而转向弱周期行业，有部分基金借三季度进行调仓，市场人士认为，这是基金投资行为进一步趋于谨慎的表现。

　　少数基金经理准确预言减息

　　每一个季度，除了总结本季度在投研方面的心得，一般来说，基金经理也会对下一季度的市场前景，运营方向作出判断。不错，判断未知事物的难度颇大，回顾二季度基金经理对市场的研判，仅有少数基金经理认为，三季度末将出现货币政策的大转折。第三季度末，中国人民银行宣布，自9月16日起，将一年期人民币贷款基准利率下调0.27个百分点，并从9月25日起下调中小金融机构人民币存款准备金率１个百分点。随后，又有数次调整。

　　回顾二季度基金经理的展望，仅有少数基金经理准确预言货币政策的改变，如上投摩根中国优势基金经理杨安乐、梁钧认为，CPI在三季度将逐步回落，这对未来市场会有比较积极的影响。中小企业生存困难等已经引起高层重视，预期宏观调控中积极的财政政策将会逐步出现，市场将会出现一定的投资机会。大部分基金经理在二季度末仍认为，下半年债券市场仍将面临着加息和资金面趋紧的双重压力，虽然CPI短期内洪峰已过，但下半年仍有反弹可能，央行仍有可能通过加息手段抑制通胀预期。

　　“关键是受国际金融市场的影响较大，在三季度，欧美经济趋向恶化，而市场也进入了加速下跌的通道，油价、大宗商品的价格快速回落说明需求正在急剧萎缩，国内经济也大受影响，在二季度，大部分人并没有料到会有如此迅猛的影响。因此，对于货币政策的调整有些措手不及。”一位基金经理告诉记者。

　　医药与百货三季度遭减持

　　在二季报中，基金几乎不约而同的推荐医药、百货板块，而在配比上，二季度医药股也出现了超配的现象，截至2008年二季度末，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较08年一季度的83只增加了56只。

　　不过，对医药和商业百货两大行业的热爱很快在三季度蒸发，尽管两大行业在二季度被基金重点增持后，三季度仍遭遇减持。根据Wind资讯数据，上述两大行业分别被基金减仓达0.43%和0.74%。三季度，交通运输成为基金增持第一大行业，该行业市值占基金资产净值的4.97%，比二季度资产占比增加1.33%，另外，食品饮料、建筑业都获得了基金的增持。从行业配置轮换上来看，基金普遍避开强周期性行业而转向弱周期行业，考虑到防御经济下滑风险后财政政策和货币政策向内需方向倾斜。有部分基金借三季度进行调仓，无独有偶，在去年三季度，也曾经出现类似的局面。市场人士认为，这是基金投资行为进一步趋于谨慎的表现。