华尔街危机酝酿大机遇 对冲基金筹谋抄底

　　年近不惑的刘震1990年来到美国，95年进入华尔街。在过去的10多年里，他穿梭在投行和对冲基金之间。现在，他已经开始着手筹建自己的对冲基金——红色资本基金。谈起华尔街的危机，刘震口若悬河。

　　“危机其实从去年就已经开始了，最先出问题的贝尔斯登的两只对冲基金。到了今年９月份，危机全面爆发，整个华尔街都遭到波及，应该说这次危机是一次系统性风险的爆发和震荡，受到冲击的不仅仅是某个金融的某一种产品，”刘震说：“从对冲基金的角度看，危机的直接影响就是基金赎回压力大增。”

　　他解释说，对冲基金是比较灵活的产品，当市场好的时候会有大量的资金涌进来，一旦市场出现问题，大家都会往外跑，应该说规模大的对冲基金相对承受能力强一些，而规模较小的对冲基金问题就会比较大。

　　预先把握市场机会

　　金融危机爆之后，由于市场剧烈波动，对冲基金操作风险加大，其中影响最大就是美国证券交易所委员会出台的临时限制卖空禁令。由于政府在很多的股票上限制卖空，股票市场上对冲基金基本上完全没有办法操作。对于对冲基金来讲，在政府的限令下只能暂时按兵不动，如果禁令长期执行下去，那么对冲基金的生意模型就不得不重新调整。而且由于金融市场动荡，投资者的风险意识被迫强化，很多对冲基金面临资金短缺的问题。

　　“从长期来看，我认为对冲基金的前景仍然可以看好。在金融危机中，对冲基金受到的冲击远比投资银行要小得多，与共同基金相比，对冲基金分散风险的特性更突出。在过去的几周里，投资美国股票市场的共同基金平均亏损为２５％，而对冲基金的亏损幅度一般在９％左右，”刘震分析说。

　　“现在恐慌情绪在主导着市场，金融危机的蔓延使很多投资者感到害怕。事实上，我觉得金融危机虽然没有结束，但是其破坏力最严重的时候已经快过去了，现在大家更需要关心的问题是这场危机对实体经济的影响。由于危机扩散到全球，这场危机对世界经济的影响到底有多大，对公司盈利能力究竟有多少影响，目前还存在很大的不确定性。冷静地看，目前的市场正处于一个矫枉过正的过程中，资产价格也处于重新定价的阶段。在一个过度恐慌的市场里，一个价值１元的东西可能会以５角钱的价格卖出，从投资的角度看，在市场最恐慌的时候也许是投资最好的时机。从历史经验看，金融市场的恢复要比实体经济来得早，因此投资者应该冷静下来，注意把握机会。”

　　华尔街教训值得我们吸取

　　刘震认为，这次危机给中国提供了一次从教训中学习的机会。“中国的运气比较好，金融市场还不成熟，也没有充分开放。但是希望能够从这次危机中学习到正确的教训，”他说，“所谓正确的教训是，自由市场对经济发展是很需要的，不能因为危机而走回头路。中国需要注意的是自由市场的不确定性，市场在自由寻找阶段往往缺乏自我纠正的能力。再有就是监管的问题，中国应该健全强化监管法律，但是监管并不等于扼杀创新，政府要通过原则性监管应对市场风险，推动市场机制的完善。”

　　“中国正处在起飞的阶段，危机给中国提供了经验教训，也提供了一个发展的机会，”刘震告诉记者，“中国需要把握机会，在有效监管的同时大力推动金融创新。”