市场离最后底部为期不远

　　"未来1-2年股票市场很难有大的机会，"当市场从1年前6124点的历史巅峰一路摔到1900点附近，基金经理陈晓秋在接受本期钱经周刊专访时说，"从A股反映的估值水平看，中国经济并没有很多人想象的那么差，而跌幅超过70%的A股市场离最后底部也为期不远了。 "

　　席卷而来的金融海啸让国际资本市场持续低迷，A股也不断受到冲击。陈晓秋认为，金融海啸对国内资本市场不会有特别直接的影响，因为中国资本项目是受管制的，而且系列刺激经济以及救市的政策也逐渐地在发挥作用。虽然近期热钱流入明显减缓，甚至还出现了一些流出，但流动性方面并不存在大的问题，"海啸"更多是影响大家对未来的心理预期，股市投资者对企业盈利预期也将下降。但中国还是全世界主要经济体中弹性较大的。

　　"从估值水平看，中国经济其实没有很多人想象的那么差，股市有些反应过度了。"陈晓秋指出，由于自身因素，中国股市波动有其所谓的"政策市"特征，但信贷收缩成为一轮牛市周期向熊市周期的转变关键因素，这一结论依然有效。可以这样理解，改变从紧的货币政策，使得金融市场流动性变得充足，这是股市走出熊市的必要条件。当然，股市要由熊市循环进入牛市循环，还必须得到基本面的积极因素配合。随着通胀威胁降低，央行货币政策方向开始转变，中国开始进入减息周期。因此，跌幅超过70%的A股市场离最后底部也为期不远了。

　　具有6年基金公司债券研究及投资经验的陈晓秋，在2005年加入交银施罗德基金管理有限公司，2006年1月20日起担任交银施罗德货币市场证券投资基金基金经理， 2008年4月起担任交银施罗德增利债券基金基金经理。其掌管的交银增利债券基金今年3月底成立以来净值涨幅已超过8%，在同类债券基金中一直处于领跑优势。

　　在全球各种指数"跌"声一片的时候，债券市场却呈现出看多态势。美林证券的一项调查显示，由于全球市场动荡，投资者纷纷寻求安全庇护，债券比过去10年中的任何时候都更受欢迎。尤其上周，受到下调存款准备金率、存贷款利率、上证所宣布对债券交易免收交易费等多项利好影响，各大债券指数，纷纷创出年内最大周涨幅。根据好买基金研究中心的统计，债券基金涨幅惊人，55只债券基金平均上涨1.83%，涨幅最大的交银施罗德增利一周内净值上涨达到3.34%。

　　"降息有助于债券基金当期收益的快速增长，但随着持有债券收益率的降低，未来净值的增长幅度或速率将因此降低。 "陈晓秋坦言，作为固定收益证券投资，其收益来源于利息收入与价差收入，因此降息意味着当期价差收入增加、未来利息收入减少。

　　对于投资债券基金的风险，陈晓秋指出，债券基金的投资收益和风险都是相对较低的，当市场面临调整时，那些短期投资者可能会面临损失的可能。