多只封基出现溢价“馅饼”还是“陷阱”？

　　上周五，封闭式基金建信优势（150003）正式上市，这一天因"救市"政策出台，A股市场惊现全线涨停奇观，建信优势首日上市便溢价3.11%。而截至上周五，传统封基的平均折价率为25%。

　　业内人士提醒，相比而言，建信优势3.11%的溢价率远高出整体水平，蕴含一定的风险。另外，一直以来颇受市场关注的瑞福进取上周五溢价率高达91.5%，投资者也须警惕个中风险。

　　溢价封基1：溢价近100%瑞福进取还在暴涨

　　市场表现评述：

　　9月17日，瑞福进取净值曾创下基金净值最低记录，其当天参考净值为0.292元，从而成为国内首只净值跌入 "两毛区间"的基金。

　　不过，国投瑞银表示，"作为创新型基金产品，瑞福进取属于二级市场交易型产品，其参考净值并不能完全真实地反映其损益，主要还看其二级市场交易价格。而瑞福分级基金作为一个整体，其份额净值才更真实。"数据显示，今年1月2日以二级市场收盘价买入瑞福进取的投资者，如果一直持有到9月17日收盘，其复权后的实际损失为-44.03%，表现优于同期股票型基金的平均净值增长率。

　　截至上周五，瑞福进取净值为0.318元，市价为0.609元，该基金溢价率高达91.5%。昨日，瑞福进取的杠杆设计再度发挥作用，该基金涨停报收于0.670元，溢价率再度提升。

　　评论分析：

　　对于瑞福进取的风险与机会，业内人士提醒，瑞福进取近来表现抢眼，这主要是其创新的杠杆设计能够放大市场波动。但是，虽然该产品是一只创新分级基金产品，花0.6元买0.3元的东西肯定会有风险，该产品2012年将面临资金清算的问题。而随着时间的推移，如果市场行情不配合，基金净值上不去，市价将不可避免地向净值靠拢，在出现大幅溢价后更要提防风险。

　　溢价封基2：上市即溢价 建信优势昨逆市下跌

　　市场表现评述：

　　其实，封基溢价风险已在建信优势上得到了一定的显现。上周五上市首日，建信优势的溢价率高达3.11%。

　　昨日建信优势二级市场价格逆市跌去3.02%，成为昨日仅有的两只下跌的封基之一。截至昨日收盘，建信优势的交易量为8210万份，较上一交易日有所放大，投资者抛售意愿明显上升。统计数据显示，建信优势上周净值增长率为2.01%，在全体封闭式基金中排名第四；截至上周五，建信优势净值为0.610元，收盘价为0.629元。

　　资料显示，建信优势总规模为46.43亿份，可流通份额为17.57亿份。目前，剔除两只创新型封基瑞福进取和大成优选，市场上总规模超过30亿元的封闭式基金有13只，除去建信优势本身，其他12只封闭式基金的平均折价率达到30%。

　　评论分析：

　　分析人士指出，以规模相近的上述12只封基折价率做比较，建信优势上周五3.11%的溢价率与上述封基相差甚远，因此在二级市场上，建信优势存在一定的交易风险。

　　一般来说，到期日越近，折价率越低，到"封转开"时，折价率要悉数归零。相反，到期日越远，折价率应该越高。

　　对于目前出现的封基溢价苗头，业内人士认为，从封闭期的期限来看，建信优势的到期日为2013年3月19日，目前封基市场上，到期日在建信优势之前的封闭式基金有7只，剔除瑞福进取、大成优选两只创新型封基和基金科翔、基金汉鼎两只停牌封基，其他3只封基基金天华、基金金盛和基金裕泽的折价率分别为9.37%、5.85%和11.01%。建信优势目前尚无折价出现，蕴含了一定的市场风险。

　　溢价封基3：停牌33日后溢价基金科汇昨跌停

　　市场表现评述：

　　基金科汇作为今年第二只进入"转开"实质阶段的封基，在停牌一月有余（33个交易日）后于昨日复牌。然而，这只曾被誉为最赚钱的封基昨日复牌即惨遭跌停，在红盘一片中显得格外刺眼。

　　基金科汇的"封转开"申请已在基金持有人大会上通过，并得到证监会批准。昨日，基金科汇复牌交易，但开盘即被高达3215.16万份的大单牢牢地封在跌停板上，最终，基金科汇以1.198元报收。

　　有意思的是，随着近两月市场继续暴跌，基金科汇折价率在昨日已经变成溢价，这使得瞄准"封转开"行情的基金持有人的处境更加微妙。

　　经记者粗略计算，按照基金科汇昨日二级市场1.198元收盘价计算，基金科汇较9月19日参考净值1.1015元溢价率为8.76%。如果剔除杠杆封基瑞福进取，该基金昨日溢价率位居封基首位。

　　业内人士指出，在今年股指暴跌约70%的背景下，去年大开大合的"封转开"行情在今年没有任何的发挥空间。基金科汇发布"封转开"消息后，该基金并未有所表现，而是随市持续下跌，交易价格累计下跌4.6%。如今，折价变溢价，使得"转开"封基熊市中本就很低的套利空间失去了更多的安全边际。据统计，在8月5日停牌之前，基金科汇折价率并不高，在5.4%~8.23%之间徘徊。

　　从历史业绩来看，2007年基金科汇的净值增长率达到138.7%，居所有封闭式基金之冠；在价格收益率上，2007年高达158.5%，在所有封闭式基金中名列第十。不过，今年以来，该基金复权跌幅达46%，累计净值缩水约26%。

　　评论分析：

　　业内人士认为，基金科汇停牌日久，这其中有补跌的因素。但是，值得注意的是，在昨日跌停报收后，基金科汇的折价率变溢价率8.76%，这使得该基金本就微薄的套利空间几乎全部丧失；另一方面，由于其重仓的周期性行业股票前期跳水严重，该基金风险正在一步步走高。

　　有市场分析人士指出，目前市场因政策救市尽管出现明显反弹，市场反弹高度也有待考验，基金价格也会补跌，到期分红时买入基金科汇并不见得能够套利。

　　"基金科汇一旦转型为开放式基金并获得更多的申购资金，就会有更多的现金进行投资组合的调整，这将有利于该基金投资价值的提升。当然，如果A股继续走低，其风险也不容忽视。"民族证券申团营认为。