富达趋势基金坚持“中间路线”

□本报记者 李豫川
自去年夏天以来的次贷危机引发美国股市大跳水以来，不少明星基金经理也不得不直面净值缩水、基金巨额赎回等问题，但一些奉行“另类”投资策略的基金则显得很抢眼。美国共同基金巨头富达投资公司旗下的富达趋势基金（Fidelity Trend Fund）的基金经理杰弗瑞•费恩戈德以其“GARP策略”迎战动荡股市。
走中间路线
“GARP”是英文“Growth At a Reasonable Price”的缩写，意思是以合理的价格实现成长。该策略是一种将价值投资和成长投资结合在一起的混合策略，它重点投资那些价值被市场低估，同时又具有很强的持续增长前景的企业。因此，“GARP策略”被认为是一种特别适合那些在价值投资和成长投资之间寻求中间路线的投资者。
由于“GARP策略”的投资理念来自价值投资和成长投资，因此，市场上总有些对它的误解。一些批评人士认为这种选股方式无法建立起明确的规则来选择好的股票。事实上，“GARP策略”并不强调所有的股票都值得投资，而是强调它们应具有某些特质。
还有人简单地认为，奉行“GARP策略”的投资者可能会在价值型股票和成长型股票之间均匀分配投资比例；事实上，GARP投资者有自己的选股模式，他对个股选择不是看它是不是单纯的价值型股票或成长型股票，而是从两个角度来考察甑选。
“GARP策略”一个非常有名的使用者就是投资大师彼得•林奇，他在1977-1990年之间担任麦哲伦基金的经理，在他的管理下，麦哲伦基金主要投资于汽车制造公司和服装连锁企业，其年均收益达29%。
费恩戈德说：“我管理的富达趋势基金绝不是富达投资公司旗下风险水平最高的基金，但与那些跟踪标准普尔500指数为主的大盘基金相比，我的基金当然风险系数要高得多。我愿意为那些具有成长前景的股票支付合理的价格。”
费恩戈德对那些他认为“长期前景看好的公司”一直在不断买进或增持。他说：“我希望这些公司的盈利预期能不断提高。”
以罗素1000指数为基准
目前，富达趋势基金管理的资产达8.51亿美元。为了让费恩戈德更好地以自己的方式运营富达趋势基金，富达投资公司甚至从今年2月1日开始改变了该基金的评估标准，富达趋势基金的业绩参照标准不再是标准普尔500指数，而是以罗素1000指数为基准。
这一调整使得费恩戈德可以持有一些更贵的股票（市盈率相对较高），特别是科技类股票，同时使其行业配置水平与罗素1000指数比较接近。费恩戈德说：“罗素1000指数约1/3的成分股是科技类股票，以这样的指数为基准，我也可以持有更多的高科技公司股票。”
晨星公司的数据称，截至今年7月31日，富达趋势基金约25%的资金投入到了科技股中的硬件和软件类股票，这一水平远远高于科技类股票在标准普尔500指数中的比重。
费恩戈德说：“调整业绩参照的指数标准也满足了基金营销的需要。市场有大量以标普500指数为基准的大盘基金，而以罗素1000指数为业绩基准的基金则相对较少。”
截至今年9月2日，富达趋势基金的净值下降了15.60%，相比之下，晨星公司追踪的大盘增长基金的净值平均下跌了12.04%，标准普尔500指数同期则下跌了11.39%。如果以最近三年的业绩比较，富达趋势基金的年化收益率为5.92%，远远好于晨星公司追踪的大盘增长基金（3.88%）和标准普尔500指数（3.66%）。
费恩戈德管理的这只富达趋势基金还有一个非常突出的特点，他是富达投资公司旗下历史第三长的基金，该基金成立于1958年。富达投资公司的第一只基金——富达基金（Fidelity Fund）成立于1930年，目前管理的资产约69亿美元，该公司第二只基金是1947年发行的清教徒基金（Puritan Fund），目前清教徒基金管理的资产约215亿美元。
重仓科技股
目前，富达趋势基金的第一大重仓股是美国的高通公司(Qualcomm), 该股今年以来股价上涨了30%左右。
费恩戈德说：“过去三年里，科技发展中有三大主流趋势，一是互联网，二是搜索引擎，三是无线和移动通讯。”他认为，今后6—12个月左右的时间，这些主流趋势可能会进一步集中到一两个方面上来。
费恩戈德认为，无线通讯仍将是一个主要的增长领域。他说：“高通公司主营业务是无线通讯，持有这样的公司使我不必在某一个公司或某一个产品上下注太多。”
今年7月，高通公司了结了与诺基亚公司的关于知识产权的纠纷，费恩戈德相信，此举为这家芯片制造商打开了获得更大收益和利润增长的大门。
另一家主要生产数据库产品的美国赛贝斯公司（Sybase）也是富达趋势基金的一只重仓股，该公司的股价今年以来上涨了33%。从2006年第四季度开始，赛贝斯公司的运营收益一直呈两位数增长，每股收益率在最近一年里也保持了两位数以上的升幅。
费恩戈德说：“赛贝斯公司远不是最热门的科技股之一，它的增长幅度也没有达到30%这样的高水平，但是数据库市场只有赛贝斯和甲骨文公司这两家最主要的公司，而且赛贝斯公司似乎又有点脱胎换骨的迹象，前景可期。”
富达趋势基金最近披露的投资组合资料显示，该基金最近大幅减持了甲骨文公司股票。
瑞士爱尔康公司（Alcon）是一家生产医疗手术器械、护眼产品和药品的公司，费恩戈德最近一段时间开始买进该股，该股2008年以来已上涨了19%。他说：“我试图发现一些好的投资目标，但它们目前仍处于价值低估状态中。”
费恩戈德经常寻找一些曾经辉煌而目前不景气的公司，但这些公司有望在一段时间之后反弹。他希望在消费领域和金融服务业发现这样的投资机遇。不过，他说：“我不想过早地涉足这些周期性行业，特别是它们的景气反转之前，我不会介入。”
在消费品行业，费恩戈德已经持有了纽约服装制造商拉夫•劳伦公司（RL）的股票，该股今年已经上涨了23%。此外，他还持有一家名为Hudson城市银行的纳斯达克上市公司，这只小型金融股今年上半年股价上涨了23%左右。