东吴双动力狂赌重组埋地雷

　　随着基金半年报陆续披露,基金二季报一些没有披露的数据开始被市场关注。让人大跌眼镜的是,今年上半年股票基金冠军---东吴价值双动力基金抗跌真相是持有大量处于停牌期的股票,一旦这些股票复牌补跌,将对基金净值造成重挫。类似的基金还有华商领先企业和博时价值二号等。基金分析人士,建议投资者对相关基金不妨通过转换和赎回的办法暂时避险。

　　所持股票近四成不能流通

　　7月份基金二季度报披露结束后,东吴双动力基金最为抗跌,以-22.90%的净值增长率成为股票型基金中的冠军。但是随着近期中报的披露,该基金抗跌背后的真相开始浮出水面,积极参与重组持有大量暂时停牌的股票是抗跌的重要原因。但如果这些股票复牌补跌,将会对基金净值造成重大打击。

　　从中报来看,忽略少部分网下申购的新股不计,该基金持有1000万股建发股份,5704925股云天化,332973股盐湖钾肥,以及6854037股云南盐化。分别按照当时计价价格14.33元、62元、88.12元和26.50元计算,累计不能流通的市值已经高达7.08亿元,而基金总资产只有32.80亿元,换言之,有高达21.59%的比例不能流通!照19.03亿元的股票持仓比例计算,所持股票中有37.02%不能流通。

　　截至上半年,东吴双动力的股票比例只有58.04%,除了对大势的判断外,更重要的考虑恐怕是担心如果出现赎回带来的流动性风险,而被迫准备大量的现金,这客观上反而把东吴双动力送上了冠军的宝座。实际上,从中报看,东吴双动力持有的云天化占基金资产比例已经达到11.22%被迫超过了10%上限,为此7月17日,东吴双动力实施大比例分红,每10份送4.2元,希望通过持续营销改变这一现状。但在新基金也只能发三五亿元的大环境下,基民参与的热情恐怕不高。

　　提防补跌风险

　　东吴双动力净值抗跌除了仓位被迫降低外,在大盘二季度暴跌的时候,该基金大量持有的云天化和云南盐化等公司因停牌相关资产价格不变,帮助基金净值抗跌。期间,和云天化同行业同是基金重仓股的湖北宜化二季度跌幅超过了35%,至今跌幅更是达到了50%。

　　问题是,如果这些公司复牌之后补跌,对东吴双动力的影响有多大?参与定向发行的建发股份,基金净值核算按增发价和市价孰低原则计价,所以复牌后对净值没有影响。盐湖钾肥当前市值不足3000万元,占东吴双动力资产总值不到1%,未来复牌表现对基金资产的影响也不大。关键要看云天化和云南盐化复牌后的价格走向。

　　由于云天化停牌前都在高位,同行业股票跌幅都超过一半,即使有重组利好,大幅补跌几乎难免。据好买基金研究中心研究员何闺湘分析,倘若以复牌后5个交易日的股票走势计算,2007年以来停牌股复牌后对基金净值影响最严重的为豫园商城,由于某基金重仓该股几乎达10%,导致该基金净值损失达3.91%。

　　在中报中,云天化和云南盐化占基金净值比例已经高达16.94%,考虑到7月份以来大盘继续低迷,如果东吴双动力没有持续净申购的话,所占比例可能更高。即使比例不变,如果两只股票复牌下跌30%到50%,东吴双动力净值将下跌约5%到8.5%。

　　中报披露,重仓持有云天化超过10%的还有华商领先企业基金和博时价值二号基金。更让人担心的是,由于持有比例超限,云天化和云南盐化复牌后,无论怎样相关基金都要被迫抛售以退回10%的红线,这将加重相关股票的抛压。

　　■专家建议

　　利用赎回或转换避险

　　好买基金研究中心研究员何闺湘在接受本报记者采访时表示,目前基金申购赎回费率约2%,考虑到网上优惠,费用在1%左右。对于优质基金而言,虽然长期来看5%左右的净值变化影响不大,但是短期冲击依然明显。综合考虑费用后,赎回仍然可能是一个比较安全的策略,其既规避了前面已经下跌的部分风险,也可以规避复牌后可能带来的补跌风险。投资者可在停牌股方案快要出来前转换成同家基金公司旗下的货币或债券基金,停牌股出来后再转换回来。