华商基金庄涛：一个新世界正在孕育

　　“一个新的世界正在孕育。”这是与华商盛世成长基金的基金经理庄涛见面时，他的开场白。

　　记得今年盛夏刚过的一个雨后傍晚，曾和深圳几个投资界的朋友聊天，一个在业内颇具名声的“大腕”这样总结他在资本市场上的投资心得，“这个世界属于乐观的人，资本市场尤其如此。”当时感触颇深。几个月后的北京，全球资本市场仍旧寒风瑟瑟之时，庄涛坚定地表示，全球经济环境正变得更加弹性、强韧、开放和自主。

　　我问庄涛，怎么理解他一再重申的 “新世界”。这个在资本市场上投资多年的基金经理回答到，很简单，就是要相信经济体自身的增长能力和康复能力。正如美联储前主席格林斯潘所言，911事件代表着一个新的转折点———那些过去认为会重创经济体制的冲击，会以惊人的速度自我化解。相比较上世纪80年代爆发的股市崩盘和金融恐慌，９１１事件发生１个月以后，美国的经济就开始自然恢复，速度超过以往。

　　至于中国的未来，庄涛很认同格老的预言，中国将在2030年成为美国的主要竞争对手，并在提升世界繁荣的进程中扮演至关重要的角色，但中国从计划经济体制下的集体财产制，转移到市场经济下的个人财产权的过程，并不是朝夕可成。“2030年的世界将会变成什么模样”，还有赖于中国对自由贸易和开放市场的道路选择。

　　最欣赏彼得•林奇

　　熟悉庄涛的人都知道，庄涛很勤奋，他推崇彼得•林奇的投资之道，常年跟踪的股票数量多达几十只，而且他对很多公司都有自己独特的见解。在庄涛看来，只有对一定数量的公司做深入了解，才能在整体上对经济有一个清晰的把握。

　　但庄涛也坦承，在中国目前的市场环境下，纯粹意义上的自下而上选股，有时候也会犯错误。只有寻找到一个大的投资主题时，才能在出手一个好企业的时候毫不犹豫。“能举个例子吗？”我问到。“比如说正在持续升级的消费，比如说节能减排、高油价、高粮价，这些投资主题再加上国家政策的推动，能让很多好企业脱颖而出。”

　　在诸多的投资主题中，庄涛坚定地看好能源这块领域。他认为中国目前所提倡的和谐社会正是在强调可持续发展的重要性，而可持续发展即意味着要处理好发展过程中的诸多问题如资源瓶颈和环境瓶颈。“世界各大经济体对原油的需求是刚性的，而每年的供给却有限，因此，高油价一定是一个持续性的主题。同样，由于全球主要产粮大国都在缩减对粮食的出口，而新能源的开发导致粮食供给的减少也将使得高粮价成为一种常态。”庄涛认为，高油价事实上就是经济增长对能源的需求，如果这个瓶颈不突破，未来的增长可能面临一个崩溃式的变化。在这样趋势下，新能源和节能减排等投资主题的稳定性就会很强。

　　“能源这个主题不光是油价的问题，还有要素价格调整、碳排放等诸多问题。”对于要素价格调整，庄涛非常乐观，他认为如果价格现在不理顺，中国经济谈转型便是句空话。同样，庄涛认为，作为碳排放量全球第二大国的中国，迟早要承担起大国的义务，由高碳经济转化成低碳经济。“低碳经济则意味着新能源投资的快速崛起。”

　　在投资主题的划分上，除了能源领域，庄涛还看好由消费升级和城市化率提高所带来的投资机会。

　　几年前，庄涛资助了一个贫困大学生。一个触动他的细节是这个孩子刚上大一就配了手机，小的时候还曾和饥饿做过斗争的庄涛用“阳光”来描述现在孩子的心理。“现在流行一个概念叫‘开学经济’，描述的就是这个年龄段的人，他们毕业以后的消费观念跟我们肯定不一样。”庄涛时常观察现在的年轻人和老辈人的区别，５０００块钱退休金的父亲，平时生活极其节俭，而现在年轻人的大胆消费有时都让他惊讶。“我常常思考这种投资主题，它引领的投资机会到底是什么。正所谓由简入奢易，由奢入简难，我认为这种消费方式、增长方式将成为中国经济增长中非常重要的一极。”

　　关于好公司的几个标准

　　作为职业的基金经理，虽然庄涛买入每只股票的理由都不一样，但他认为成为一个好公司的重要条件就是团队领导者的自身素质。在这一点上，他很欣赏万科的王石。一个令他印象很深的事件是２００３年他去万科的一次拜访。在公司召开的股东大会上，他发现所有万科的员工提起王石都不说王总，而是王石。“我认为称呼是一种表达，而表达则体现了一种距离和姿态，当时万科正在创造一种员工的创新精神。企业领导人希望员工能把企业当成自己的家，一个奋斗的园地，而不止是养家糊口的地方，在中国有这样气量的企业家不多。”

　　除了对企业员工的鼓励外，庄涛认为，管理团队是否坦承，出现问题能否及时沟通，是否会对政策产生预判，都是评判一个团队是否优秀的关键指标。“当然，好团队并不是成为一个好企业的充分条件，我们投资一些企业的原因还有可能在于它核心技术的突破，也有可能看中它在行业中的经验和不断扩大的市场份额，每个企业的看点都有所不同。但不管如何，它的增长路径和盈利模式要清晰。”

　　对于市场未来走势的判断，庄涛显得很理性，他认为大幅波动的格局可能会继续存在。“目前是不是极限很难说，可以确定的是目前估价水平已经处于历史的相对低点，但一些垃圾股票仍然存在泡沫。由股权分置改革问题所带来的诸多变局在下一阶段将充分考验投资者的信心，大小非将何去何从，股指期货将如何应对都是市场参与各方从来没有经历过的。”

　　令庄涛比较担忧的是目前A股估值体系的混乱。“我个人认为，前期所有股票从７０多倍一直跌到２０多倍其实是估值体系崩溃的结果，有点跌过了。美国次债危机市场只跌２０％左右，而目前A股的整体定价体系由于股改大关尚未顺利过渡，仍处于摸索阶段。加之长期投资者的缺乏，市场估值波动异常剧烈。在后面的投资中我们会更多地看公司、细化行业研究。同时我们也在思考要不要在选时问题上为投资者多做一点工作。”

　　喜欢研究历史的庄涛闲暇时喜欢和朋友们分享他的思考。他一直对中国经济和全球经济充满信心，他坚信三个构建繁荣基础的共通特性正在影响全球经济的改变：一是国内的竞争程度，特别是发展中国家的贸易开放程度以及与其他国家的整合；二是一个国家中与经济事务相关联的制度之健全及有效性；三是政策制定者为维持稳定而采取的一系列经济措施之成功程度。具体到中国，他认为，无论是目前政府的决策效率，还是金融领域的开发步伐都正在以想象不到的速度与国际接轨。“总之，一个新的世界正在孕育，虽然在进程中伴随着剧烈的变局和意想不到的考验。”