天治财富增长低仓位运作规避风险

□国都证券 姚小军
本周前四个交易日，主要股指震荡下行，天治财富增长基金表现较为抗跌，单位净值累计跌幅仅为1.08%。
收益与分红：天治财富增长作为一只混合型基金，其股票仓位一直控制在70%以下，较低的股票仓位使得其单位净值的波动幅度相对较小。2008年，天治财富增长业绩排名大幅上升，在232只以股票为主要投资方向的开放式基金中业绩排名第33位。该基金自成立以来共进行过5次分红，主要集中在2006年和2007年，其中2007年1月和8月份的两次分红力度较大，也使得其当时的基金份额出现了大幅度的增长。
资产配置与选券：根据基金合同的约定，天治财富增长的股票仓位在0-70%之间，作为一只灵活配置型的混合型基金，天治财富增长的仓位变动范围较大，说明其积极进行择时操作。从历史上的择时操作来看，大部分时间择时还是比较成功，但在2007年第二季度过早的降低了股票仓位，在2008年第一季度，该基金一度提高了股票仓位，不过紧接着的第二季度，该基金再次大幅下调了基金仓位，从而在一定程度上规避了股票市场第二季度的大幅下跌。选券方面，最近几个季度天治财富增长并没有显示出太强的选券能力，尤其是近期连续遭遇了豫园商城长期停牌后的大幅补跌和冠农股份长期抗跌后的大幅补跌，在一定程度上拖累了基金的业绩表现，目前该基金还有一只长期停牌的股票——盐湖钾肥，而以上三只股票为该基金第二季度的前三大重仓股。
投资集中度：天治财富增长一直采取相对集中的投资策略，行业集中度方面，最近四个季度，天治财富增长的行业集中度（前三大行业占股票市值的比例）分别为52.67%、49.45%和56.31%，虽然没有明显的变动，但均高于混合型基金的平均行业集中度。股票投资集中度方面，最近四个季度天治财富增长的股票投资集中度分别为55.74%、56.93%、49.59%和50.21%，均高于混合型基金的平均股票投资集中度，不过最近两个季度差异有所缩小。