首批基金中报报亏 下半年投资混搭债券指数基金

　　主持人：本周起，包括富国、东方、东吴、国海在内的10家基金公司旗下的共计78只基金率先发布2008年半年报。高仓位的基金无一逃脱巨亏的阴影，对于下半年的投资策略，基金经理建议混合持有比较稳健的债券基金以及激进的指数基金。

　　基金聚焦

　　不减仓导致大亏

　　虽然大家都知道在弱市下减仓是保住本金的法宝，但不少基金由于成立之初的合同约定，必须持有一定比例的股票。不过也有很多能减仓的基金没减仓，据记者粗略统计，截至本报告期，多数股票型基金的股票仓位占到全部资产的80%甚至90%，相关人士认为，这也是导致半年报基金主要指标出现大幅下滑的主要原因。

　　例如，国海基金公司旗下的基金天博，投资股票的占比为90.18%，公司半年利润总额为-56亿元，净值增长率为-37.47%；光大基金公司旗下的光大核心基金，投资股票占比92.99%，公司半年利润总额为-109亿元，净值增长率为-44.51%；国联安基金公司旗下的德盛精选，投资股票的占比为88.81%，公司半年利润总额为-15.38亿元，净值增长率为-39.24%。为此，不少基金在半年报中表示，由于股票持仓比例相对较高，基金净值损失较大，从而导致业绩表现不尽如人意。

　　下半年债券指数混搭

　　上周国债、企业债指数双双收红，近期没有紧缩性宏观调控出台，给了债市比较宽松的空间。中国南车的登陆又给参与新股申购的债券型基金送来礼包。纯债基金收益率明显上升。虽然A股市场调整拖累了偏债型基金净值，债券型基金平均上涨0.17%。只有少数股票配置较高的偏债基金没有实现正收益。保本型基金加权平均下跌-0.08%。尽管近期债市表现强势，近期仍会震荡上扬，但也存在扩容和资金面的压力等一些不确定的影响因素。基金经理建议继续持有纯债基金，偏债基金则还要看看股指的眼色。

　　在中报中，富国基金经理指出，由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。但跌下来的机会也值得关注，随着中报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。

　　在制定下半年基金投资策略时，多数基金经理认为，在经历上半年的快速下跌，以及宏观经济发展过程中不确定性因素的逐步消除，下半年的股市有望迎来温和上扬的修复期。在具体投资品种的选择方面，基金经理们预测，包括信息产业类股票在内的一些基本面良好的“错杀”超跌股可能有超出市场的表现。对于不专业的投资人而言，最方便的就是增持一些指数型基金，布局中长期投资。

　　海富通基金课堂

　　投资债券基金的“热身动作”

　　万众瞩目的北京奥运赛场，中国体操队一举摘得男子和女子两块团体金牌。细心的观众肯定会发现，在运动员上场前，都要做一系列的热身动作来舒展筋骨，防止突然间剧烈运动受伤。

　　投资基金也是一样，在选择产品前，投资者也应该做好“热身动作”，了解自己的需求和产品特征，以免遭受不必要的损失。

　　今年以来，保守型的投资者日益增多，债券基金也因此受到更多的关注。在投资前，需要先关注哪些方面呢？

　　首先要清楚自己购买债券基金的理由，如果是为了多样化投资分散风险，选择债券基金是合适的。假如认为债券基金就是不会亏损的基金，这就未免一厢情愿了。因为债券基金也有风险，当利率上升时，债券的价格会下跌，债券基金也有可能出现负的回报。一些债券基金还会持有少量股票、可转债，当股市波动时，也会牵连到债券基金。

　　其次，对于债券基金来说，投资者最需要了解的一个概念就是久期。久期可以衡量债券价格的变化，从而分析债券基金净值的变化。久期越长，债券基金净值对利率的变化越敏感。假如一只债券基金的久期是5年，也就意味着利率下降一个百分点，基金资产净值约上升5个百分点。如果利率上升一个百分点，基金资产净值也就同样下降5个百分点。

　　除此之外，投资者还有必要了解债券基金的信用素质，这也是由基金所投资债券的信用等级决定的，基金招募说明书中会对投资债券信用等级做出限制，债券信用等级越高，债券基金信用素质也就越高。

　　信诚信诚理财七日谈

　　郝渊侃：投资是艺术

　　提起艺术，大家先想到的是什么呢？那串串音符的行云流水？那铁画银钩的苍劲有力？那优雅舞步的婀娜多姿？那水墨油彩的曲尽其妙？所谓艺术，表现形式多种多样、各人理解皆有不同。无论如何，艺术能给人以美的享受，没有具体规定，更无具体界限。

　　从这个角度来说，投资也是一门艺术。

　　如同艺术一样，不管是哪一类成功的投资人，他们的投资历程总能给人以惊喜、给人以美的享受。

　　一些业绩长期优秀的基金经理，他们的投资思路非常清晰，事前和他们交流资产配置的思路和选股的路径是一种享受，事后学习他们的每一步经典操作也能回味无穷。如同艺术一样，投资也无定数。优秀的投资人，他的选择并非千篇一律，有时一个判断也基于一点点浪漫主义情怀。

　　通过经典理论做出及时的资产配置调整是一种艺术，而选择另类而又不失智慧之光也能给人以惊艳。有这样一些人，他们可以先于市场表现而把握市场的脉搏，每次都提前买入下一波市场的主流板块，也有这样一群人，他们总是寻找一些非主流的板块或个股进行炒作，而市场未来正好有相关的故事传播得沸沸扬扬。

　　如同艺术一样，无论哪种投资方式，它并不能完全取悦大众，但在不同层面又可得到大众认可。

　　有些基本面派不相信技术分析，而有些技术派又认为基本面分析其实落后市场。但是，只要将一种分析方式巧妙地加以运用，它总能为投资人提供思路、提供价值。

　　也如同艺术一样，投资也能自我升华。经过了历次成功和挫折，有心的投资人会不断地更新、优化自己的投资系统，并将投资升华到哲学、艺术、甚至人生的高度。

　　投资是不是一种玄妙的东西？我想每个人心中都有不同的答案。