排名论功行赏基金经理集体期待3年熬出头

　　什么可以决定一个基金经理是"活着"还是"出局"呢？各种各样的"考核"和"排名"最关键。而正如我们常常看到的那样，这些"考核"和"排名"所给出的时间段是非常短的。

　　国内一位基金经理曾在自己的博客中如此描述自己的工作性质："公募基金很难真正享有价值投资者的奢侈，而是需要承受较私募基金更大的压力。公募基金参加的可能是更接近于真实的棒球比赛：市场会向你投球，有好球，有坏球，但是大多数情况下，在等到有本垒打的好球之前，投资者就必须选择击球，否则在下一个本垒打好球来临之前，投资者已经'出局'了。而我们知道在一个市场中，长期而言最重要的是'活着'：不是曾经击出过、未来可能击出过多少个本垒打，而是必须保留在比赛中。"

　　拿着百万年薪，操控数百亿资金，基金经理的岗位受众人羡慕，但就像围城一样，外面的人想进去，里面的人想出来。

　　甘愿接受超短期排名

　　基金经理期待3年熬出头

　　一位创新型券商分析师向记者表示："国内基金经理的排名时间偏短，而 国外成熟市场，其基金经理的排名一般是以5年左右为周期。事实上，排名时间偏短，会导致排名的变动较大，而这对于投资者来说是有一定误导性的。"

　　不过基金经理似乎甘于接受这种现状。"抱怨是没用的，只能去适应。"一位从业经历2年的基金经理在电话那头语气平和地说，"我们不能渴求本身成立不足3年的基金公司，却以5年期的指标考核我们。"上述基金经理认为。

　　据统计，中国目前60家基金公司中至少三分之一的基金公司成立不足3年。新兴基金公司如此，大型基金公司尤甚。"每年业绩最后一名会自动下岗，后面研究员一大堆，根本不缺人顶上。"北京一家大型基金公司基金经理坦然接受竞争压力。

　　而另一家大型基金公司近日规定，公司基金经理今年的业绩必须要在同类型基金的前1/3，否则下岗。此规定一出，该公司基金经理压力陡然增大，上半年这家基金公司业绩整体一般。而就在去年，该基金公司对基金经理的要求是业绩在同类型基金的前1/2。

　　深圳一家基金公司以晨星给予的星级评价作为基金经理年终奖的依据。五星级、四星级、三星级和二星级的基金经理年终奖差别悬殊，最高差别甚至达百万元之巨。而深圳另一家合资基金公司对基金经理的考核则是：按照同类型基金的前1/2、1/3、1/4等来进行年终奖分配，如果某只基金连续两年排名无法进入前1/2，公司管理层就会重新审核基金经理的任职资格。

　　另外一家上海合资基金公司则对基金经理一年考核一次，要求业绩排名在前1/3以内，如果达不到这个要求，基金经理的年终奖也要大打折扣。

　　规矩虽然如此，但真正实行起来难度极大，因为从短期来看，基金经理排名确实是波动较大，以某基金研究机构关于基金经理的一项排名来看，对比2007年6月29日到2008年6月30日的基金经理排名（本期）与2007年年度的排名，当时获得三星级及以上评级的85位基金经理中有63位本期继续获得三星级及以上评级，占比达到74％，而其中2007年底获得五星级的14位基金经理中仅有8位本期继续获得五星级评级，占比仅达到57％。

　　对于以排名论功行赏的做法，基金经理叫苦连天，但有基金公司老总却表示认同，上海一家内资基金公司老总向记者表示："这其实是行业宽进严出的一种手段，频繁业绩排名是一种大浪淘沙的过程，只有熬过前三年的业绩压力才能成为真正优秀的基金经理，否则淘汰只是时间问题。"

　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，在今年以来风险加大的市场环境下，32只股票及混合型基金业绩较同类基金平均业绩高出约20%，其共同特点是基金经理持续任职时间均超3年。

　　"这些业绩指标只是针对行业新手而言的，事实上，一些从业经验超过3年的老资格基金经理，公司不会太看重他们的业绩排名。你注意到没，我们经常能看到基金经理更换的公告，但投资总监却是极少更替的，因为投资总监大多资历较老，已经得到行业认可。"

　　上述基金公司老总最后补充道，"不要忘记，近两年最牛的基金经理王亚伟，10年前接手基金兴华时，也仅有28岁。用现在的话来说，当时的王亚伟是名副其实的'菜鸟级基金经理'，但王亚伟熬过来了，确立了自己的地位，所以华夏现在能够给予他足够时间和空间施展自己的投资理念。"

　　应对排名基金经理各显神通

　　"当你业绩一般时，任何人都会怀疑你的能力，包括级别比自己小的研究员。"一位基金经理坦言，残酷的现实使他们无法静下心来实现自己的理想和抱负。

　　排名至上，理念次之。排名压力将使开放式基金向两个相反的方向发展，一方面它促成各开放式基金在投资组合策略上很强的激进倾向，另一方面极大地淡化了基金"追求绝对收益"的目标追求，而代之以"追求绝对排名"，即使出现大幅亏损，只要亏损幅度与其它开放式基金保持一致，不"特别出格"，就可以接受。

　　中国的基金经理选择了后者。为了熬过观察期，年轻的基金经理们见招拆招，各施所能。

　　对于去年大牛市行情，一些抱负不强的基金经理能很容易找到应对排名的良策，"就是跟着指数买，持仓组合严格按照沪深300权重股配比分布，赶上指数是轻而易举的，年终排名也不会差"。去年年末一位基金经理在饭桌上透露了其取得前20彪悍排名的秘诀，但数量化投资的策略放在今年就将遭遇指数夭折的厄运，该基金经理排名也自然落后。

　　另外，抱团取暖亦是不少基金经理保全中流业绩之策，"很多基金经理的前十大持仓组合中的个股几乎都是一些传统意义上的基金锁仓个股"。

　　由于种种业绩排名的存在，基金经理的职业前景受到来自行业内部的无形压力，从而容易导致基金经理行为趋同，使基金经理的独立思想和创造性被抹杀；激励机制的缺陷和管理体制的漏洞，也会对基金经理的心理产生一定引诱。

　　最后，到了年末各基金在收官阶段的相互的"博弈"行为也将影响基金的年度业绩排名。"基金之间互相买入对方的重仓股，尤其是排名比较靠近的基金更容易出现此类现象。"上述基金经理解释说，如果将所有基金业绩排名分成四个层次，位于层次之间的基金经理压力较其他基金经理压力更大，一些基金此时容易买入其他基金的重仓股谋求排名"升级"。