私募股权投资这个夏天有点冷

一度成为投资界热点话题的ＰＥ（私募股权投资）近来有点势头不振，之前乐观预计的２００８年的行业高潮并未如期而至，要面对的反而是上半年ＩＰＯ陷入低谷的惨淡局面。退出渠道表现平淡，割断了ＰＥ退出的一条重要血管，这个夏季ＰＥ有点冷。
来自清科创投最新公布的数字显示，７月ＩＰＯ情况明显逊色，不仅上市企业数量不及上个月的二分之一，融资总额也只有６月的四分之一强，而有ＰＥ背景支持的仅仅４家。整个７月，中国ＰＥ投资市场共披露投资案例９ 起，环比下降３０．８％。
企业“过冬”ＰＥ跟着打摆子
油价高企、原材料成本一路窜升、人力成本居高不下、银根紧缩，一系列重压之下，企业“过冬论”成为市场的普遍论调。国际上，受次贷危机影响，投资者信心趋弱，市场上也是一片风声鹤唳。
据美国风险投资协会的数据，在今年前３个月中，美国仅有５家具有风险投资资金的公司完成了公开上市，在接下来的３个月中，这一数字竟然降为零。另一方面，有ＰＥ背景的收购交易也在萎缩，今年上半年，有ＰＥ背景的并购交易为１２０起，交易总额６０亿美元，与去年同期相比，减少了约三成，表明ＰＥ通过被收购获益的机会也在减小。
分析指出，在目前市道不好的情况下，投资商在选择新的公司上市时会煞费苦心，仅选择那些确保能够获得极高收益和增长潜力极大的企业。在此心态下，投资商们非常谨慎，因为他们担心，在市场低迷的情况下，他们获得的回报可能会受到限制。
对于那些为风险投资商提供资金的投资者来说，他们也面临一场抉择，要不要离开？风投们竭力挽留，并努力寻求新的加入者，然而，套现途径的不畅也让他们底气不足，因为对于ＰＥ来说，ＩＰＯ模式遇阻相当于切断了风投行业的一条血管。
在国内市场，今年７月共４家有ＰＥ支持背景的中国企业先后在香港联交所、深圳证券交易所以及纽约证券交易所成功上市，筹资总计３．７９亿美元，行业依旧覆盖传统、服务和广义ＩＴ三个领域。在ＩＰＯ退出渠道收窄的同时，并购市场交易额也大幅回落。据清科研究中心统计，与ＰＥ相关的并购在７月份有４笔，披露的金额共计５２４６万美元，此外，本月份发生了１２起跨国并购事件，其中披露金额的７起事件总额达４０．２３亿美元。
下行市场中同样有机会
虽然有悲观的预测是，几乎没有任何迹象表明ＩＰＯ市场会在短时间内回暖。但也有投资者从冷门中看到机会，下行的市场中，恰恰会有一些估值相对合理的新股。
在日前举行的第二届ＡＰＥＣ亚太中小企业峰会上，与会众专家均认可中国中小企业“过冬论”，不过，也有专家提出，在此轮经济调整中唯有风险投资商的心态最好。ＩＤＧ全球常务副总裁熊晓鸽也认为，在寒冬中，风险投资商更容易找到应变能力强的好项目。他说：“过去３年风险投资钱太多太快，没有考虑回报率如何。在目前的经济情况下，大家都会比较谨慎，会认真考虑商业模式，并花精力研究市场。”
在熊晓鸽看来，当前经济的困境恰恰是做投资的最好时机，因为在这一轮的调整中，已经初步出现了行业和产业再整合的机会。他说：“中国是创业者的天堂，有很好的政策，有大环境支持，相信中小企业一定能够度过严冬。如今，中国经济的高速增长势头依旧，全球风险投资商继续涌入中国的态势将不会改变。”对于目前经济形势下的投资法则，熊晓鸽的看法是，ＰＥ投资还是要依赖主要投资产品和团队，注重考察所投资企业的应变能力和执行能力。
虽然市道不佳，资本却永远不会被闲置，新兴的海外市场成为它们追逐的又一阵地。德勤风险投资公司负责人表示，美国在半导体、软件、生物制药、医疗器械及可替代或清洁能源领域依然是最具创新性的国家，但是，去年的数字已经显现出向海外延伸的行业趋势，去年美国风险投资总额达２９４亿美元，其中有近９０亿美元进行了国际投资，流向中国和印度的总计２５亿美元，比上年增加了约３０％。
与此同时，一些模式成熟的传统产业获得了ＰＥ青睐。据清科研究中心统计，２００８年７月共有６支新生的可投资于中国大陆地区的创业投资／私募股权投资（ＶＣ／ＰＥ）基金设立，总体规模达到３１．３６亿美元。同时，共有３７家ＶＣ／ＰＥ机构对２６家中国企业进行了股权投资。从投资案例的行业分布来看，７月份依然延续了５、６月份的投资的重点——传统行业，且攀升迅猛。传统行业７月投资案例９起，占到总投资案例数的３４．６％；涉及金额达１０．９６亿美元之巨。
相关新闻
新能源成ＰＥ追逐热点
在ＰＥ渐趋冷静的时候，有一个领域却在油价步步走高时持续“高烧”，那就是新能源。华尔街的新说法是让硅谷激动的项目在华尔街未必吃得开，现在投资者的兴趣焦点在清洁能源和绿色科技。
全球创业投资／私募股权基金对新兴能源公司的大量投资也证实了这一点。来自清科研究中心的数据显示，在２００７年清洁技术领域，全球共发生了２２１项投资案例，投资总额达３０亿美元，比２００６年增长了４３％。据美国风险投资协会等的报告，创业投资者近三年对新能源公司的投资增长幅度超过３０％，超过所有行业的投资增长幅度，在新兴产业风向标的纳斯达克市场，新能源涨幅指数近两年一直位居第一。
业界巨头公司已经开始注意到这个日益增长的市场机会，不管是在创建新能源项目还是在投资方面均有了相应的举措。加速的市场成长空间为投资者在该行业创造了一个充满丰厚利润机会和风险的环境。
在投资方面，自２００６年下半年以来，ＰＥ对新能源（属其他高科技行业）的投资一直呈上升趋势。２００８年上半年，国内私募股权基金对新能源的投资高达６．３９亿美元。投资额在同比和环比方面均有增长：同比来看，２００８年上半年投资额比２００７年上半年增加１８２．９％，环比则上升了２３６．０％，呈现出爆发式增长的局面；显示出新能源正在逐渐成为ＰＥ关注的下一个热点，同时也预示着中国的新能源有着巨大的发展潜力。在平均投资额方面，ＰＥ在新能源方面的投资整体趋于上升局势并到２００８年呈倍数递增的现状。