组合投资是债基最大优势

　　四期国债于本月初发行，在股市低迷、楼市看跌下，债券俨然已经成为散户资金的最爱，许多商业银行出现市民排队抢购的场面；但近期上柜销售的债券基金却没有受得到同样关爱的眼光。是债券基金不如债券投资?其实，投资人应依据风险承受能力，收益需求及流动性偏好来决定投资债券，还是投资债券基金。

　　投资债券时，通常有固定的票息和到期日，投资人只要持有债券到期，就可获得本利和固定的收益；但是如果在到期日前卖出，可能依契约规定而损失部分利息，也可能因当时市场的利率变化，而高于票息的收益，或低于票息的损失。投资债券的优点是，债券的到期日是稳定减少的，因此，对利率变化的价格敏感度，也会随着逐渐接近到期日而递减；再就投资风险而言，由于大部份个人债券投资人均会持有到期，因此债券主要面对的风险是信用风险。

　　以纯债基金为例，债券基金则是由许多不同票息及到期日的债券所组成。债券基金的收益除了到期本利和票息再投资的收益之外，还可以透过买进、卖出债券的价差来获取资本利得。它的优点是，债券基金将多种不同类型、不同到期日的个别债券组合投资，来达成多元分散、降低风险的目的；另外，债券基金透过专业的分析，适当选择收益率较高的债券加入投资组合，以提高整体的收益率。债券基金同时也具有较好的流动性，投资人可以在持有的任何期间，依当时的净资产价值买进或卖出，不必持有到期，也能分享投资债券的成果。

　　就风险而言，纯债基金主要的风险是来自利率风险，而评估债券基金利率风险的重要指标是"久期"(Duration)。久期代表的是投资人回收本金与利息之实际平均年限，回收期间越长，投资人要承担之不确定性越高。债券基金的久期愈长，对市场利率波动的敏感度愈大；久期愈短，则对市场利率变动的敏感度相对较小。