三只海外基金的熊市斩利法则

　　在今年以来市场持续低迷的环境下，部分基金经理表现得极为另类，放弃固有的投资框架，选择全球投资配置，不过多地考虑资产种类、地区或市值等因素，根据自己的宏观经济预期而进行自由投资，并取得了不错的收益。

　　为了方便投资者更加清晰地认知这些独具自由度的优秀基金经理和绩优的灵活型资产配置基金，晨星公司从众多该类型的基金中评选出了三只，它们不仅在震荡市场中表现突出，而且具有长期投资价值，值得投资者重点关注。

　　黑石全球配置基金

　　该基金的基金经理丹尼斯•思坦曼（DennisStattman）一直奉行防御型的策略，该策略无论是过去的一年中还是更长的一段时间里都是效果显著。早在2007年初期，他就对美国消费者的低储蓄率以及银行过多的贷款产生了担忧，于是减持了美国金融类公司的股票。同时，他也认为房地产市场的崩溃将继续使"婴儿潮"时代出生的美国人的退休资产缩水，而这势必将影响未来10年甚至20年内美国的国内消费需求，因此他也避免涉及与此相关的股票。此外，该基金抛售罗素2000指数（Russell2000Index）相关股票的大胆举动，也使其避免了该指数下跌时带来的损失。无疑，上述举措均使它的投资者们获得不错的收益，在其他基金大多下跌的情况下，该基金在过去12个月的收益率达到2.3%。

　　晨星点评：由于该基金投资面广，涉及美国及全球股票、债券、商品、货币和衍生性金融产品，存在很多不确定因素，同时，基金经理思坦曼的"赌博"也难以确保次次都赢，但尽管如此，长期以来，该基金还是表现出了令人信服的抗风险能力。考虑到思坦曼驾驭灵活风格基金的娴熟技巧，有理由相信，这只基金仍将会有出色的长期表现。

　　PIMCO全资产基金

　　该基金的基金经理罗伯特•阿诺特（RobertArnott）主要采取量化分析的方式来选择基金的投资标的。他利用一个数量化的模型来评估收益、增长和价值浮动等指标，以及它们之间的相互关系，在分析这些结果的基础上，来决定该基金最终的投资组合。尽管阿诺特可选择的股票种类繁多，但他一直主要倾向于受通胀影响较低、商品导向型的投资选股策略，对传统类型的股票和债券敬而远之。事实证明，这种策略在去年表现不错。他的动作往往快速而大胆，比如，到今年年中，该基金投资于抗通胀类型的资产已占总资产39%，比6个月前翻了一番。

　　晨星简评：受益于该策略的正确使用，这只投资于基金的基金（fundoffunds）在过去的12个月投资回报率达4.7%，而阿诺特也在此过程中展现了他运用灵活投资策略的精湛技巧。该基金宣称要每年跑赢CPI5个百分点，截至今年6月，该基金的三年和五年收益率均完全达到此目标，令其同行们黯然失色。不过，该基金管理费用较高，费率约为1.46%，所以，相对而言，该基金更能吸引那些因资金量比较大能获得相对较低费率的机构投资者。

　　胡斯曼策略成长基金

　　与前两家基金相比，这只基金相对更多运用对冲的操作技术。它对股市的投资多依赖于基金经理约翰•胡思曼（JohnHussman）对整体市场环境以及股价水平的评估。近几年，他认为美国股票价值已被高估，基于此判断，他通过卖空标准普尔500指数和罗素2000指数对该基金的部分资产做了对冲。该基金的其他选股策略其实是较为简单的，胡思曼倾向于购买财务状况稳健且估值低于其合理价值的公司的股票，如强生、黑莓机制造商RIM（ResearchinMotion）、高露洁等，这几只股票在过去几个月均表现坚挺。因而，尽管市场环境低迷，该基金去年依然有3%的收益率，远超其同行以及标准普尔等指数。

　　晨星简评：该基金较适合类似目前这样的艰难市场。在牛市中往往会错过一些机会，例如，2006年和2007年能源和商品类股票表现强劲，一些相对大胆的基金收获颇丰，而这家基金表现平平。不过，这家基金在熊市向来表现抢眼，在2001年、2002年的熊市中甚至创造出了两位数的收益率。考虑到胡思曼的丰富经验以及他本人对该基金的大量投资（超过100万美元），人们有理由对该基金的长期表现充满信心。