基金2008年第二季度季报分析

1. 份额变动方面，首发基金的新增规模难抵老基金的净赎回，最终导致开放式基金的整体存量规模自2006年第二季度以来首度呈现负增长。发行频率和单个规模的下降将使得新发基金未来的份额贡献难以乐观。基金份额变动的“处置效应”也给基金的未来资金供给留下隐患，一旦基金持有人的亏损缩小甚至实现盈亏平衡，那么累积下来的净赎回压力很可能将集中释放。
2. 股票仓位方面，以股票为主要投资方向的基金仓位继续全面下降，虽然基金股票仓位的下降有一定的被动性因素，即股票资产下跌幅度较大，而非股票资产相对稳定从而导致基金股票仓位下降，但基金未能及时把仓位调整为原先的水平就是一种谨慎的表现。在基金股票仓位全面下降的背景下，一些股票仓位下降较早的基金，第二季度的股票仓位反而有所上升，领先其他基金降低仓位从而从容应对股票市场的调整，此次领先其他基金上调仓位能否再次获得成功有待市场的检验。就基金未来的资金供给来讲，由于新基金的发行节奏放缓、单个基金募集规模萎缩，以及老基金潜在的净赎回，还是存在较大的压力。
3. 行业投资方面，基金对相关行业的增减持基本上是以抵御通胀作为操作主线，反映了基金对通胀压力的担忧。在基金投资比例较大的行业中，除了采掘业之外，基金没有分歧，且以增持为主的行业还有医药生物业、批发零售业、信息技术业和食品饮料业，而以减持为主的行业则有房地产业、机械设备业和金属非金属业。分歧较大的行业方面，基金对金融保险和农业牧渔的分歧最大。超额配置比例显示，基金第二季度增持的金融保险业仍有较大的增持空间，但基金整体上对金融保险业还是持有相对谨慎的态度。与此相对应的是，基金整体上对第二季度减持的石油化学业、房地产业和金属非金属业这三个行业仍然较为重视。
4. 股票投资方面，基金仍然将集中投资作为防御市场波动的一个重要手段，只不过与以前相比，防御的对象不再局限于所有基金看好的品种，而是寻找各自的抗跌品种。基金对核心股票仍然普遍看好，但却降低了基金在这些核心股票中所占有的比例，以降低核心股票对于基金这一群体的流动性风险。
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